晨会焦点

2023-11-27 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：11月24日，PX2405收盘价为8408元/吨（+24），现货商谈价格为1009美元/吨，折合人民币7206元/吨，基差为-1202，PXN价差为356（+2）美元/吨。 今日PX价格小幅上涨，主要原因是近期PX与PTA有多套装置重启，PTA期价大跌拖累PX价格表现，而且PX目前正处于商谈阶段，导致PX现货也持续下行。预计PX震荡。 碳酸锂：2401收于124050元/吨，涨幅0.94%，电池级碳酸锂均价13.8.(-0.15)万元/吨，工业级碳酸锂均价12.8(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）12.75(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂11.9(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1875(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3750(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。煤炭板块涨幅最大，计算机、汽车板块跌幅最大。IF2312收盘于3542.4，跌0.72%；IH2312收盘于2395.8，跌0.59%；IC2312收盘于5550.8，跌1.03%，IM2312收盘于6081，跌1.44%。IF2311基差为4.39，降 5.69，IH2311基差为4.78，降2.65，IC2311基差为-19.62，降9.03，IM2311基差为-34.41，降13.48，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.317（-0.009）。沪深两市成交额8304亿元（-92）。北向资金今日净流出62亿元（-113）。截至11.23日，两融余额为16764亿元（+21）。DR007为2.1805（+16.06BP），FR007为2.96（+71BP）。十年期国债收益率为2.7044%（+0.46 BP），十年期美债收益率4.47%(+5BP)，中美利差倒挂为-1.7656%。 海外美元走弱，美债利率下行，利好国内股市。国内近期资金面偏紧，后续仍存降准降息可能，央行、金融监管局、证监会强调跨周期和逆周期调节，后续政策端仍有发力空间。中美领导人会晤给中美关改善带来希望，IMF上调今明两年中国经济增长预期，再加上A股估值偏低，估值后续有修复空间，但市场信心修复需时间，中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 1.美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，为3个月新低，预期49.8，前值50。 2.美国11月Markit服务业PMI初值为50.8，为4个月新高，预期50.4，前值50.6。 贵金属：受最近公布的美国经济不及预期的影响，近期美元走弱，利好黄金。通胀和就业市场数据连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束。中东避险情绪降温的利空或已price in，后续关注点在美债利率前景上。短期金价震荡运行，长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放3120亿元，资金面延续收敛。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.02%。全周来看，30年期主力合约跌0.78%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.42%，2年期主力合约跌0.20%。资金价格持续走高，资金面持续收紧。十年期国债收益率2.7044（+0.46BP），十年期美债收益率4.47%（+5BP），中美利差倒挂为-1.7656%（-4.54BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。本周重点关注：美国三季度实际GDP年化季环比、中国11月官方制造业PMI、中国11月财新制造业PMI、美国11月ISM制造业指数。 铜：11月26日SMM 1#电解铜均价68680元（205），A00铝均价18820元（10）；LME铜库存178525(+0.01%)吨,铝库存473875(-0.51%)吨；投资建议：据mysteel,上海地区库存大幅增加，进口铜到货流入，但仍难阻日内现货升水走高。下周临近月末，料下游消费继续回升空间有限，升水或将回落。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 76.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月26日SMM 0#锌锭均价21060元（110），1#铅均价16300（-25）；LME锌库存211300(-0.21%)吨,铅库存137225(+0.51%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降20元/吨，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水上涨25元/吨。锌锭市场库存下降，锌价逐步回升。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年11月20日-11月24日，沪铝2312窄幅震荡，重心有所下移，报收于18775元/吨，周跌幅0.32%。截至2023年11月24日，伦铝收盘价为2225美元/吨，较11月17日涨9美元/吨；截至2023年11月24日，沪伦比8.44，较11月10日降0.07，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭，市场供需双弱。宏观及政策方面，中国出台政策改善房地产企业融资；美联储官员鹰派、鸽派均有发声，市场预计加息概率较低；供给端，云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；库存端，本周铝锭库存去化持续，11月23日，国内铝锭社会库存降至64.2万吨，较前一周降3.3万吨，全国铝棒库存总计11.2万吨，较前一周增0.92万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，中国积极政策持续，美国加息步入尾声；云南铝厂减产规模接近预期，周产量连续三周下降；铝锭库存出现拐点，转向去库；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；关注西南区域是否进一步减产及铝锭库存继续去化程度，短期铝价有一定支撑，而供需双弱下，高铝价抑制消费，上行空间亦受限。建议观望，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2023年11月20日-11月24日，氧化铝2312震荡为主，重心下移，开盘2968元/吨，最高至3005元/吨，收至2942元/吨，较前一周跌0.51%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，河北某企业由于蒸汽不足，氧化铝减半运行，涉及产能240万吨/年左右；需求端，云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降；库存端，截至11月24日，氧化铝国内港口总计库存为17.55万吨，较上周同期下降0.4万吨；综上，云南截至11月24日，氧化铝国内港口总计库存为17.55万吨，较上周同期下降0.4万吨；电解铝厂目前减产产能约114万吨/年，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年；周内北方企业受蒸汽不足原因减产约240万吨/年，尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：上周期价延续跌势，镍价继续下跌，不锈钢跟随。临近年末，需求端快速收缩，供给端目前没有明显的减产迹象，供给过剩的情况愈发严重。预期来看，新能源年底还将会有一波促销季，但整个新能源汽车的需求已经被充分消费，且电池端整体过剩严重，对镍价提振不大。不锈钢端年末维持弱势，供需端均没有起色。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4078/吨(+10)；4.75mmQ235热卷全国均价4048/吨（+15）。现实需求普降，预期维持较强。以双焦为首的炉料强势影响了成材价格回归的节奏，同时影响了冬储买盘的信心。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价997.5元/湿吨（折盘面1074元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1055元/吨（+3）。唐山普方坯3650/吨（-30）。铁水产量下降趋势维持，发运及到港虽弱，但以无法通过现实层面支撑矿价。监管较 强，流动性减弱，近月合约下跌动力不强。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持355.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持315美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨50元至2250元/吨。目前进口焦煤港口库存192.67万吨，较上周去库14.59万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。本周甘其毛都口岸日均通车1128辆，策克口岸日均通车840辆，满都拉口岸日均通车258辆，三大口岸通关总车数小幅回调。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。本周焦化企业焦煤库存1012.15万吨，较上周增加2.39%。钢厂焦煤库存777.22万吨，较上周增加0.65%。焦煤总库存2039.95万吨，较上周减少0.02%。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收842.95点，环比上调2.23%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元2400元/吨，外贸价格涨2美元至330美元/吨。港口焦炭库存192.25万吨，较上周增库4万吨。焦化企业焦炭库存73.72万吨，较上周增加7.45%。钢厂焦炭库存578.67万吨，较上周减少1.3%。焦炭总库存822.14万吨，较上周减少0.03%。大型焦化企业开工率79%，较上周下调2.69个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113万吨，环比下降1个百分点。需求方面，本周钢厂高炉开工率80.12%，环比增加0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降0.05个百分点；日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨。钢厂盈利率39.39%