晨会焦点

2023-11-22 http://www.zcqh.com/▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于132300元/吨，涨幅-3.57%，电池级碳酸锂均价14.4(-0.25)万元/吨，工业级碳酸锂均价13.55(-0.3)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）13.2(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂12.35(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1925(-20)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3800(-50)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。 PX：11月21日，PX2405收盘价为8452元/吨（-260），现货商谈价格为1026美元/吨，折合人民币7367元/吨，基差为-1085，PXN价差为401（+7）美元/吨。 今日PX价格大幅下跌，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格持续回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微涨，中证500、中证1000微跌。房地产、食品饮料板块涨幅最大，计算机、国防军工板块跌幅最大。IF2312收盘于3589，涨0.21%；IH2312收盘于2422，涨0.52%；IC2312收盘于5617.2，跌0.25%，IM2312收盘于6161.8，跌0.75%。IF2311基差为7.93，升2.25，IH2311基差为5.76，升0.93，IC2311基差为-23.88，升2.89，IM2311基差为-50.32，降10.84，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.319（-0.019）。沪深两市成交额10082亿元（+772）。北向资金今日净流入1亿元（-13）。截至11.20日，两融余额为16747亿元（+80）。DR007为2.0213（+4BP），FR007为2.2（-5BP）。十年期国债收益率为2.6679%（+1.17BP），十年期美债收益率4.41%(-1BP)，中美利差倒挂为-1.7421%。 11月美联储会议纪要显示未来谨慎行事，可能再次加息。有消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，可能涵盖50家规模房企，包括新城、万科和龙湖等，房企金融风险进一步降低。国内11月LPR报价维持不变，10月经济、社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落，CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所企稳，中美领导人会晤，中美关系有改善迹象，IMF上调今明两年中国经济增长预期，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：11月美联储会议纪要显示未来谨慎行事，可能再次加息。美国最新公布的初请失业金人数超预期，10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已price in，后续关注点在美债利率前景上。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注本周公布的美联储会议记录、地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净回笼1550亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。银行间资金面保持谨慎情绪，宽信用的忧虑升温，债市仍然全面承压，短期难逆转。十年期国债收益率2.6679（+1.16BP），十年期美债收益率4.44%（+9BP），中美利差倒挂为-1.783%（-0.31BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：美国10月耐用品订单。 铜：11月21日SMM 1#电解铜均价69010元（345），A00铝均价19000元（50）；LME铜库存179025(-0.53%)吨,铝库存476875(-0.6%)吨；投资建议：据mysteel,进口铜如预期表现流入，市场流通货源得以补充，加之日内铜价上涨，下游买兴难以提振，因此现货升水或仍有回落压力。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 80.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月21日SMM 0#锌锭均价21500元（60），1#铅均价16600（-100）；LME锌库存142750(+6.91%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降10元/吨，天津市场升贴水下降10元/吨，佛山市场升贴水不变。昨日锌价下跌，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位但有累库迹象。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月21日，沪铝2401低开收跌，重心小幅上移，报收于18875（-45）元/吨，较前一交易日跌0.24%，成交量14.6万手（+18701），持仓量16.1万手（+9364）。现货端，11月21日，佛山均价19150（+50）元/吨，逢低采购，成交尚可；华东均价19000（+60）元/吨，现货流通宽松，成交一般；中原均价18940（+50）元/吨，贴水50元/吨左右，成交较好。主要消费地铝棒加工费下调，成交较少。重要数据：1、Wind数据，11月20日，铝锭社会库存66.2万吨，较11月16日降1.3万吨；2、Wind数据，11月20日，铝棒社库10.65万吨，较11月16日上升0.37万吨。观点逻辑：中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续两周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，11月21日，氧化铝2401高开下挫，开盘于2993元/吨，收于2944（-48）元/吨，较前一日跌1.6%，成交量46999手（-4816），持仓量78799手（-3654）。现货端，11月21日，氧化铝价格暂稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2950元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3015元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方冬季环保问题或影响北方氧化铝产量，生产稳定性受到影响，现货偏紧，而下游采购意愿偏低。重要数据：Wind数据，11月16日，氧化铝港口库存18万吨，较11月9日升5.9万吨；观点逻辑：云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，下游采购意愿降低，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，北方多氧化铝厂或受影响，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，供应或仍有起伏，现货流通略偏紧；鉴于氧化铝产能过剩局面长期存在，且开复产难度较低，电解铝减产最终规模或仍有变数，其上涨空间受限，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价继续下跌，纷纷创下此轮回调新低。2023年10月，国内不锈钢进口量约28.42万吨（创年内新高），环比增加5.28万吨，增幅22.8%；同比减少2.67万吨，减幅8.6%。2023年1-10月，该累计量约167万吨，同比减少108.66万吨，减幅39.4%。需求端毫无变化，淡季持续回落，供给端持续增量，压力攀升。期价处于下跌趋势中。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：周二，20mm三级螺纹钢全国均价4056/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价4026/吨（+2）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。 铁矿：周二，日照港61.5%PB澳粉车板价991元/湿吨（折盘面1067元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1047元/吨（+16）。唐山普方坯3680/吨（+20）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货向上冲击1000点，但马上遭遇监管政策落地。限仓及提保并行，并要求持仓量及交易量较大的公司提交说明。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，但短时间难以在当前价格区间分出胜负。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持316.5美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2200元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收781.53点，环比上调0.16%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格涨维持328美元/吨。现货连续拉涨后交投放缓。11月21日，双焦期货震荡偏弱。焦煤主力合约收于2005，焦炭主力合约收于2625。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1752（-10）元/吨，涨幅-0.57%，持仓量781659（-26621），现货方面，沙河迎新2240（0）元/吨，河北长城1850（0）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交放缓；华东市场部分报价走稳，交投氛围不温不火；华中市场报价下调，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，按需采购。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，近期逢高空。 ▼能源篇▼ 原油：11月21日，WTI原油期货收跌0.02美元