晨会焦点

2023-11-21 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于137200元/吨，涨幅-1.15%，电池级碳酸锂均价14.65(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价13.85(-0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）13.35(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂12.5(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1945(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3850(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。 PX：11月20日，PX2405收盘价为8708元/吨（-28），现货商谈价格为1020美元/吨，折合人民币7393元/吨，基差为-1315，PXN价差为394（+14）美元/吨。 今日PX价格小幅下跌，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格持续回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。农林牧渔、国防军工板块涨幅最大，非银金融、煤炭板块跌幅最大。IF2312收盘于3582，涨0.44%；IH2312收盘于2409.6，涨0.56%；IC2312收盘于5633，涨0.66%，IM2312收盘于6213.8，涨1.1%。IF2311基差为5.68，升15.15，IH2311基差为4.83，升13.84，IC2311基差为-26.77，降14.55，IM2311基差为-39.48，降19.85，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.338（-0.014）。沪深两市成交额9310亿元（+1022）。北向资金今日净流入14亿元（+43）。截至11.17日，两融余额为16667亿元（-8）。DR007为1.9805（-3.84BP），FR007为2.25，维持不变。十年期国债收益率为2.6562%（-0.08BP），十年期美债收益率4.42%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.7638%。 美国10月通胀数据整体弱于预期，美联储或完成加息，利好A股，同时海外库存周期位于低位，有望带动国内出口修复。国内11月LPR报价维持不变，10月经济、社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落,CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所走强，中美领导人会晤，中美关系边际改善，IMF上调今明两年中国经济增长预期，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，短期上行驱动有限。中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：美国最新公布的初请失业金人数超预期，10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已price in。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注本周公布的美联储会议记录、地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放920亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。资金价格依然偏高，人民币大幅走强以及持续的宽信用忧虑，对债市造成压力。十年期国债收益率2.6562（-0.08BP），十年期美债收益率4.42%（-2BP），中美利差倒挂为-1.638。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：中国11月一年期LPR/五年期LPR、美国10月耐用品订单 重点关注： 1、1年期LPR连续第三个月维持不变，5年期连续第五个月不变。 铜：11月20日SMM 1#电解铜均价68665元（290），A00铝均价18950元（140）；LME锌库存133525(+0.36%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内铜价、现货升水价格重心再度走高，下游企业入市采购低迷，畏高情绪明显；但由于市场主流品牌货源流通依旧较少，市场挺价情绪不减，现货升水再度走高。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月20日SMM 0#锌锭均价21440元（20），1#铅均价16700（75）；LME锌库存133525(+0.36%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水不变，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水不变。昨日锌价低开回升，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位但有累库迹象。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月20日，沪铝2312高开收涨，报收于18960（+95）元/吨，较前一交易日涨0.5%，成交量12.1万手（-14751），持仓量11.7万手（-16212）。现货端，11月20日，佛山均价19100（+110）元/吨，流通偏紧，挺价出货，成交尚可；华东均价18930（+130）元/吨，成交好转；中原均价18890（+150）元/吨，库存去化，贴水50元/吨左右，幅度较低，成交活跃。主要消费地铝棒加工费小幅下调，成交稍有好转。重要数据：1、Wind数据，11月20日，铝锭社会库存66.2万吨，较11月16日降1.3万吨；2、Wind数据，11月20日，铝棒社库10.65万吨，较11月16日上升0.37万吨。观点逻辑：中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续两周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，11月20日，氧化铝2401高开收涨，振幅较大，开盘于2968元/吨，最低至2935元/吨，最高至3005元/吨，收于2992（+29）元/吨，较前一日涨0.98%，成交量51815手（+4920），持仓量82453手（-108）。现货端，11月20日，多数区域氧化铝价格暂稳，河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为3010元/吨、3000元/吨、3015元/吨、3020元/吨、3350元/吨，山东氧化铝均价降10元/吨至2950元/吨。吕梁发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》，氧化铝减产产能或涉285万吨/年；环保问题或仍有可能影响北方氧化铝产量，生产稳定性受到影响，现货偏紧。重要数据：Wind数据，11月16日，氧化铝港口库存18万吨，较11月9日升5.9万吨；观点逻辑：云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，后续氧化铝厂稳定生产可能受到影响，供应或仍有起伏，现货流通略偏紧；鉴于氧化铝产能过剩局面长期存在，且开复产难度较低，电解铝减产最终规模或仍有变数，其上涨空间受限，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价继续下跌，晚间延续弱势。2023年10月中国精炼镍进口量6441.889吨，环比增加899吨，涨幅16.22%；同比减少5511吨，降幅46.10%。10月中国镍铁进口量90.6万吨，环比增加5.6万吨，增幅6.6%；同比增加36.9万吨，增幅68.7%。其中，10月中国自印尼进口镍铁量86.5万吨，环比增加7万吨，增幅8.8%；同比增加37.8万吨，增幅77.5%。10月中国镍矿进口量525.90万吨，环比减少11.8%。2023年1-10月，中国镍矿进口总量3900.7万吨，同比增加17.1%。供给端依旧在增加，过剩压力下镍价将持续下跌，不锈钢跟随。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4056/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价4026/吨（+2）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价991元/湿吨（折盘面1067元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1047元/吨（+16）。唐山 普方坯3680/吨（+20）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货向上冲击1000点，但马上遭遇监管政策落地。限仓及提保并行，并要求持仓量及交易量较大的公司提交说明。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，但短时间难以在当前价格区间分出胜负。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降15.2美元至323.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持316.5美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨145元至2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价涨50元至2200元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收780.28点，环比上调1.36%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格涨3美元至326美元/吨。宏观情绪烘托下，购销较为顺畅。 11月20日，双焦期货继续高位震荡，连续拉涨后盘面上涨乏力。焦煤主力合约收于2064.5，焦炭主力合约收于2668。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1762（+44）元/吨，涨幅2.56%，持仓量808280（+440），现货方面，沙河迎新2240（-47）元/吨，河北长城1850（-10）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场偏弱整理，出货灵活；华东市场部分报价走稳，产销平衡；华中市场走稳，