观察成材弱炉料强的格局

研发中心 【黑金】—观察成材弱炉料强的格局 摘要： 唐山限产过后，高炉开工率走高，产能利用率环比上行，预计8至8月中旬开工率有望继续走高，钢厂对高品位粉矿需求增加；港口库存维持高位水平，仅较上周降４３万吨，整体供需变动不大。到了中下旬，市场焦点转移至杭州G20峰会，相对于唐山限产关乎钢材供应的变化，G20的影响更多体现在需求的减量，近期一段时间的集中开工过后，后期华东地区需求的减量将会较为明显。 1、螺纹钢 基本面来看，螺纹钢社会库存连续3周增加，即使量微且整体库存量仍处于历史相对低位，但环比连续增加的情况仍需注意；高炉开工率、产能利用率等回升及钢厂复产，高品位铁矿石溢价明显，生产端的供给压力略有增加，但G20及环保督导随后铺开，对阶段性供需结构影响仍有不确定性；铁矿石及焦炭价格逼近前期新高，炉料成本端有支撑；需求端来看，宏观数据略疲弱符合预期，行业处于小淡季向旺季转换的时间真空期， 整体未看到特别悲观的情况出现。政策风向来看，产业链上下游供给侧改革目标任务多被提起，下半年要求达标预计将继续对市场形成一定正反馈。 从价差变动角度来看，随着期价反弹上行，现货相对滞后，期现基差、坯材期价价差及钢厂利润等几项指标开始有修复需求，下周观察进一步变动，可参考7月中18日行情走势。 盘面来看，螺纹钢价格重心仍在抬升。观察发现焦炭、铁矿石期价已经逼近4月底高点，螺纹钢却迟迟徘徊在7月上旬构筑的高点下方，期现结构则更接近于7月中旬情况。 操作上，螺纹钢注意前面高点平台压制，观察构筑M顶或上破后继续抬升价格重心。仅供参考。 2、铁矿石 消息面上，近期市场反复强调上半年去产能进程的缓慢，下半年将集中完成全年70%的产能去化任务。因此，未来钢市所面对的将是环保限产同G20之间切换的阶段性行情。在此背景下，铁矿石将跟随钢价震荡运行。 品种间走势来看，近期铁矿、焦炭走势明显强于螺纹、焦煤，铁矿、焦炭早已突破７月中旬高位而扶摇直上，焦煤在前高为之徘徊，而螺纹则始终在2500附近2016年08月07日 星期日 研发系列·周度报告 黑金研究 张宝慧 0592-5863255 zhangbh@itf.com.cn 李华 0592-5861694 lihua@itf.com.cn 金融期货·深度研究专业·专注 震荡，离前高仅一步之遥却未能得以突破。 09合约方面，截至5日，以当前指数价格计算，交割仍无利润空间可言，盘面仍贴水仓单成本20多个点左右，在盘面仍大幅贴水的情况下，09合约大概率维持强势。9-1价差在48左右，处于相对高位，不建议高位介入，回落可低位接多。 操作上，本周铁矿石走势上维持高位震荡判断，在关注09合约逼仓行情的同时，需关注螺纹前高位置突破情况；套利方面铁矿石正套回落接多，不建议反套；多矿空螺套利等待进场机会。仅供参考。 金融期货·深度研究专业·专注 行情回顾 螺纹主力合约日K线图 铁矿石主力合约日K线图 当周螺纹钢期现价格震荡反弹，RB1610缩量减仓，日线依托20日线重心逐级抬升，但持仓较去年同期仍较高。RB1701放量增仓，跨月价差走阔。截止29日，Rb1610周收2538，涨126或5.22%。 8月首周铁矿石高位震荡运行，09合约周一强势增仓上行，周二窄幅震荡，收十字星；周三、周四大幅回调，连续录得阴线；周五再次发力，最高触及495.5，直逼500一线。周内开盘报461，最低报455.5，最高报495.5，收报492.5，涨31.5或6.83%。 黑金系当周涨跌幅 品种（主力） 高点 低点 涨跌幅 收盘价 螺纹钢Rb1610 2555 2383 126/5.22% 2538 铁矿石I1609 495.5 455.5 31.5/6.83% 492.5 焦炭J1609 1155 1071 80/7.44% 1155 焦煤Jm1609 797 755.5 21/2.75% 784.5 重要资讯 1、央行召开2016年分支行行长座谈会：继续实施稳健的货币政策，适时预调微调，增强针对性和有效性。完善区域性差别化住房信贷政策；强化宏观审慎管理，引导货币信贷合理增长。大力推进金融改革开放，深入推进利率市场化改革。 2、万科晚间发布公告，1-7月份累计实现销售面积1616.6万平方米，销售金额2175.1亿元。7月份实现销售面积207.7万平方米，销售金额274.4亿元，分别环比下降高达36.4%、35.3%，为今年以来最大环比跌幅。 3、中国7月官方制造业PMI 49.9，预期50，前值50。中国7月官方非制造业PMI 53.9，前值53.7。 4、美国7月非农就业人口+25.5万，预期+18万。美国6月非农就业人口从+28.7万修正为+29.2万；5月从+1.1万修正为+2.4万。美国7月私营部门就业人口+21.7万，预期+17万，前值从+26.5万修正为+25.9万。美国7月制造业就业人口+0.9万，预期+0.4万，前值从+1.4万修正为+1.5万。 5、近期，银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》（下称《意见》）向各银监局、各政策性银行、大型银行及股份制银行，以及金融资产管理公司征求意见。《意见》中最为市场关注的一点，在于支持金融资产管理公司（AMC）、地方AMC，对钢铁煤炭企业开展市场化债转股。 行业数据 钢材社会库存周比继续增加 钢厂库存 金融期货·深度研究专业·专注 1、本周全国螺纹钢库存继续小增，其中华东、华中等地库存明显增加，而华南、西南和东北小幅减少。 2、截止7月底，全国主要城市螺纹钢库存为 385.34 万吨，与前一周（7-22）相比，增加 5.58万吨或1.47%；与去年同期（2015-7-31）相比，减少了 177.40 万吨或 31.52%，降幅继续收窄。 3、从环比数据来看，各区域库存变化具体情况如下：华东增加 5.28 万吨，华中增加 0.90 万吨，华南减少 1.30 万吨，西南减少 1.00 万吨，华北增加 3.91 万吨，西北增加 0.80，东北减少1.18 万吨。 螺纹期现基差 1、当周国内市场螺纹钢价格多数上涨。截止5日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2528元/吨，较31日上涨32元/吨。 2、上海市场建材价格先涨后跌，5日上海 20mm规格 HRB400价格2380元/吨，环比上周上涨10元；期货价格周涨126元，期现价差走阔。 3、截止7月29日收盘，基差为-62.8，环比上周回落125。（现货价格选取上海地区均价并折算为实重，基差=现货价格-期货价格） 材坯期货价差走阔 1、当周材坯现货价差收窄，截止5日收盘，材坯现货价差260元/吨； 2、材坯期货价差跟随期货价格反弹略有走阔，截止5日收盘，材坯期货价差418元/吨。 02004006008001000120001002003004005006002013-04-052014-04-052015-04-052016-04-05钢坯:唐山热卷(板)冷轧线材中板螺纹钢-700-600-500-400-300-200-100010020030005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-02-102015-02-102016-02-10期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价差05001,0001,5002,0002,5003,000-1000100200300400500600700坯材现货价差坯材期货价差方坯：Q235唐山 金融期货·深度研究专业·专注 盘面“虚拟钢厂”（9月份合约） 1、上周主力合约盘面虚拟钢厂利润略有走阔。样本钢厂1截止5日的盘面利润为357。（以跟踪某钢厂利润公式测算，变动趋势作为参考。） 2、螺矿比价本周运行路径：5.23（期初）～5.23（最高）～5.15（期末）。 螺焦比价本周运行路径：2.24（期初）～2.25（最高）～2.20（期末）。 焦炭/焦煤比价本周运行路径：1.41（期初）～1.47（最高）～1.47（期末）。 盘面“虚拟钢厂”（1月份合约） 钢厂高炉检修增加 高炉开工率小幅回落 1、本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率79.7%，较上周增1.66%；产能利用率85.4%，环比增1.63%；检修影响日均铁水30.38万吨，降2.9万吨；79.14%钢厂盈利，较上周增1.84%。 2、本周全国预估生铁产量227.26万吨，较上周增2.7%，至8月中旬高炉开工率预估值80.94%，产能利用率预估值86.57%。 3、唐山限产活动结束后，大部分钢厂已恢复正常生产，且华东地区有2座小高炉例行检修完毕，导致本周开工率大幅提高。目前钢厂盈利情况较好，虽然后期开工率增加有限，但钢 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2013/10/302013/12/302014/03/022014/05/022014/07/022014/09/022014/11/022015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/02样本钢厂1样本钢厂2¥-200¥-100¥0¥100¥200¥300¥400¥500¥600¥700¥800¥9002014/01/162014/03/162014/05/162014/07/162014/09/162014/11/162015/01/162015/03/162015/05/162015/07/162015/09/162015/11/162016/01/162016/03/162016/05/162016/07/16样本钢厂1样本钢厂20.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002015-01-232015-02-232015-03-232015-04-232015-05-232015-06-232015-07-232015-08-232015-09-232015-10-232015-11-232015-12-232016-01-232016-02-232016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-23唐山钢厂:高炉开工率高炉开工率:全国高炉开工率:河北 金融期货·深度研究专业·专注 厂对高品粉矿需求增加，限产情况好转，本周全国预估生铁产量227.26万吨，较上周增2.7%。至8月中旬为止，仍约有8座高炉有较明确的复产计划，约影响2.3万吨日均铁水产量。 钢厂经营环境略有改善 铁矿石 港口库存持续走高 1、本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为10821，较上周五数据降43，日均疏港总量254.8，上周五为254.6；其中澳矿6039，巴西矿2198，贸易矿3462，球团289，精粉472，块矿1323。（单位：万吨） 港口现货价格涨势明显 1、本周港口现货价格震荡走高，较上周涨5-15不等； 2、周初09合约直线冲高，港口贸易商报盘积极，报价普遍上调10-15元/吨，工厂询盘积极，双方议价空间收窄，上午日照港有PB粉455元/吨，涨幅5元/吨之后工厂接受程度尚可。周二、周三，铁矿市场震荡运行，钢厂大都持观望态度，部分钢企按需采购，成交一般；周四市场震荡下行，工厂继续观望，成交量收缩，周五，大连铁冲高，港口现货价格涨5-10，成交尚可。 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002015-01-232015-02-232015-03-23201