铜日报：原油大幅走低拖累铜价

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 12月06日，沪铜主力合约开于67,600元/吨，收于68,050元/吨，较前一交易日收盘下降0.22%。当日成交量为68,900手，持仓量为150,052手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,600元/吨，收于68,050元/吨，较昨日午后收盘下降0.90%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘月差上扩，但因盘面走低，升水较昨日仅有小幅下调。早盘盘初，主流平水铜报升水350-370元/吨，好铜如贵溪报420元/吨，金川大板报410元/吨。湿法铜如RT报升水290-300元/吨未有成交。进入主流交易时段，市场成交情绪不高，持货商下调升水出货。主流平水铜报价升水330-350元/吨，好铜如金川大板报400元/吨附近。湿法如ESOX与平水铜价差略有收敛，报280元/吨部分成交。随后主流平水铜价格企稳，市场成交平平。至11时前，好铜价格有所下调，报升水370-400元/吨。湿法价格亦下调，报升水250-270元/吨部分成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，美国11月ADP就业人数录得10.3万人，市场预期为13万人，为连续第四个月不及预期；就业人员的工资增长了5.6%，为自2021年9月以来的最低薪资增速。此外，美国汽油库存超预期增加542万桶，远高于市场预期的102.7万桶。当周EIA原油库存录得减少463.3万桶，降幅创2023年9月1日当周以来最大，结束此前连续6周的增加趋势，这使得原油价格再度出现大跌，这样使得铜价受到影响。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行走势，市场参与者仍在密切关注长协谈判，另有一些现货交投在市场上活跃，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿马铜矿暂停运营对于长协谈判和现货市场影响巨大，卖方普遍下调心理价位。继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，前期部分冶炼厂检修完成，对产量影响较大，但目前正在逐渐结束。其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。预计下周冶炼产量或仍小幅回升。 消费方面，据Mysteel讯，由于在高升水与高铜价的局面下，下游加工企业接受意愿较 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 低，且部分企业选择停炉减产，因此周内消费表现低迷，但后续随着现货升水高位回落，且铜价同样走低，下游采购情绪回暖，消费有所好转。但下周倘若偏弱美元令高铜价得以维系，则消费难有乐观表现。据乘联会初步统计，11月乘用车市场零售206.2万辆，同比增长25%，环比增长1%。 库存方面，上个交易日，LME库存为18.21万吨，较前一交易日上涨0.15万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.04万吨至0.28万吨。SMM社会库存下降0.46万吨至5.40万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.23，较前一交易日上涨0.51%。 总体而言，目前美元在持续走低后出现回升，但就货币政策展望而言，并不有利于美元持续走强，而就供需而言，目前铜品种难寻亮点，但在美元难以形成持续涨势的情况下，叠加目前相对低库存的事实，因此铜品种仍然建议以逢低买入为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wi