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首次覆盖报告：政策助力增长，行业龙头打造衍生品投行

2023-12-06 国泰君安证券 Mascower

永安期货是盈利能力领先的行业龙头期货公司，ROE持续高于行业平均，主要源自立足浙江区位优势，更好把握产业客户需求驱动自身风险管理业务高速增长。我们预计，在健全商品期货期权品种体系等政策利好下，产业客户风险管理需求将得到进一步满足，风险管理业务将迎来战略机遇期，业务规模将持续高增长。预测2023-2025年公司营业收入分别为256.00/306.15/351.39亿元，同比-26.39%/+19.59%/+14.78%；归母净利润分别为7.91/9.39/10.22亿元,同比+17.59%/+18.74%/+8.80%，对应EPS分别为0.54/0.65/0.70元，BVPS分别为8.62/9.12/9.58元。我们保守地选用P/E相对估值，以36.87倍P/E作为公司估值，对应合理估值20.03元，首次覆盖给予“增持”评级。

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