有色金属周报（工业硅）：基本面并无恶化，情绪影响硅价超跌

基本面并无恶化，情绪影响硅价超跌 2023年12月5日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：受枯水期及限电影响，云南地区硅企下调开工，南方硅石紧张程度略有缓解；后续随着电价继续上调，川滇地区的成本将再次上移，除电价外，其他成本对硅价支撑有限。 供给端：本月电价将再次上调，硅价持续疲软，西南产区硅企继续生产的意愿较低，多家硅企选择上月月底或本月初停炉，西南硅企挺价情绪较高；北方地区硅企陆续有复产，但增量不及减量，工业硅供给整体有所减少。 需求端：下游需求整体变动有限。多晶硅当前库存处于正常水平，但多为差料，市场优质料供给偏紧，差料价格再次下滑，虽然终端市场暂无明显转好，但多晶硅厂家并无减产计划，且年底还将陆续有新增产能投放，多晶硅对工业硅的需求只增不减；有机硅市场供需较弱，但整体相对平衡，厂家多降负生产，在库存水平不高，且原料工业硅上涨预期较大的情况下，进一步下跌的可能性不大；硅铝合金及出口方向暂无变动，维持疲软状态。 行情展望：硅企挺价意愿较高，上周低品质牌号成交重心有所上移，在西南产区维持正常减产节奏、基本面并无恶化的情况下，受情绪影响工业硅期货出现超跌现象，预计后续将重回13,800-14,500元/吨的震荡筑底区间，后续需持续关注西南产区减产节奏。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所风险因素：宏观风险，硅厂减产。 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 1.2硅价跌势暂缓 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,300元/吨，环比上涨1.06%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,550元/吨，环比持平•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,940元/吨，环比下跌1.83% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 2.1硅石价格平稳 •西南停炉情绪较重，南方硅市需求走弱，国内整体未见硅市缺口 2.1丰水期尾声，电价逐步迎来上调 •随着丰水期逐渐步入尾声，硅厂生产成本抬升 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,350元/吨，石墨电极17,950元/吨 2.1硅煤走高；供给充足，石油焦价格趋弱 2.2成本抬升，硅价走弱，硅企利润趋弱 •10月工业硅利润随硅价回落 •10月全国工业硅553#平均利润1,323元/吨，环比下降268元/吨 •10月全国工业硅421#平均利润1,693元/吨，环比下降484元/吨 •预计随着川滇地区电价上移，加之近期硅价较弱，部分硅企成本倒挂 2.3西南停炉意愿较高，开工南弱北强 •上周工业硅开炉数环比减少5台，开炉率55.14% •川滇硅企继续减停产，北方开工维持高位•北方头部硅企报价坚挺，出货意愿不大，市场存在高低品味硅供需错配的情况 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：暂稳 2.4工业硅现货价格：暂稳 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 •10月多晶硅产量14.3万吨，环比增加5.93% •截至12月1日，多晶硅库存6.4万吨，库存小幅增加 •当前库存基本为差料，优质料供给偏紧，临时采购较为困难 3.2多晶硅价格暂稳 •多晶硅价格暂稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至64.5元/千克，致密料环比持平至62.5元/千克，莱花料环比下跌1.71%至57.5元/千克•大厂优质料偏紧，现有库存多为差料，市场情绪偏空，差料仍有下跌预期 3.3硅片签单持谨慎态度，上下游博弈依旧 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3跌近成本线，电池片下方空间有限 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4终端需求疲软，组件仍有下跌预期 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 4.1有机硅开工难有提升 •11月中国DMC开工率75.22%，环比下降5.62个百分点 •下游需求进入淡季，多刚需采购为主，市场交投积极性一般•现单体厂商多维持降负生产，部分厂家已经开始检修或本月计划停车检修，后期单体厂减产规模仍将扩大 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格企稳为主 •当前单体厂存在降负荷生产，部分有检修计划，加之库存并不高，对有机硅价格形成一定的支撑•近期有机硅供需偏弱，但整体较为平衡，关注1月下游春节备库带来的需求回暖 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率50.1%，环比持平 5.2铝合金价格小幅下跌 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,300元/吨，环比下跌0.52%•截至上周五，A356均价19,300元/吨，环比下跌1.03% 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 暂无减产预期，多晶硅持续放量 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 6.1社库持续高位 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）37.6万吨，再刷新高•其中，普通社会库存12.4万吨，期货交割库库存25.2万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！