甲醇月刊
金信期货研究院 甲醇行情回顾 11月甲醇主力合约整体呈现倒V型走势。11月上旬，西南及华中地区装置检修较多，区域内及周边供应压力减小，企业报价相对坚挺，但下游对高价抵触明显，刚需采购；进入下旬，成本支撑走弱，人民币汇率强势回升，进口预期仍存，市场信心不足，价格整体走跌；临近月底，港口部分地区可售货源减少，叠加12月进口预期缩量，因此整体价格再次回升。 甲醇 品种 供给： •11月甲醇开工和产量略逊于10月，但仍维持在历史同期高点，“旺季”行情结束后，目前下游开工整体呈现持续回落态势，终端刚需成交为主，预计限气结束和伊朗进口回归后，港口库存再次进入累库趋势；•国内11月甲醇开工率81.07%，环比-1.92%，同比+10.30%；10月国内产量约为737.6 万吨，较上月减少35.68万吨，环比-4.6%；同比去年增加98.51万吨（+15.4%）；进出口： •2023年10月份，我国甲醇进口量为130.58万吨，环比减少2.74万吨(-2.05%)，同比上涨27.83%，进口均价281.88美元/吨，环比上涨2.62%。其中沙特进口量占比最大为29.28万吨，占比22.42%； •2023年1-10月中国甲醇累计进口量为1187.23万吨，同比涨15.03%；•2023年10月份我国甲醇出口量为0.84万吨，环比上涨29.83%；•2023年1-10月中国甲醇累计出口量为8.71万吨，同比下跌48.37%；需求： 甲醇 •11月甲醇整体消费氛围转弱。传统旺季整体走势不尽人意，旺季过后，MTO和传统下游由于利润空间收缩，难以继续维持高开工。11月甲醇制烯烃平均开工率89.91%，环比下滑2.58%；传统下游月均加权开工率42.32%，环比小幅下降-0.32%。 甲醇 库存： •11月甲醇企业库存小幅累库，港口到港量相对减少，投机和刚性需求减弱，整体去库速度相对放缓;•11月末甲醇港口库存量86.15万吨，月末环比-3.67万吨，同比+27.51万吨。到港量135.40万吨，环比+12.01万吨，同比+38.4万吨。•11月末甲醇社会库存样本总量43.53万吨，月末环比+2.92万吨，同比-11.61万吨；12月累库压力预期增大，关注进口及内地装置检修停车力度;利润： •11月动力煤价格重心上移，煤制甲醇与天然气制甲醇不同程度减小，内蒙-99元/吨（-9），山西+75元/吨（-20），山东+333元/吨（-76）；西南天然气制甲醇处于亏损状态-1192元/吨（-346）；结论： 甲醇 •目前甲醇开工率和产量均保持在历史同期高位，供应压力仍旧偏大；传统需求的生产利润下滑、MTO的长期亏损依旧同时制约下游开工热情，金九银十结束之后，季节性的需求走弱也使得下游的高开工难以为继。短期内甲醇期价跟随黑色市场热情连续反弹，但现货跟涨幅度有限。同时，基本面未有实质性变化，市场情绪带来的冲高很难具有持续性。未来，面临着限气结束后供应反弹，以及伊朗装置重启带来的进口量的回归，叠加下游需求和煤价淡季的到来，中长期甲醇看空思路不变。 期现价格 供给情况 甲醇进口 库存情况 动力煤情况 生产利润 下游订单 下游开工率 下游利润 谢谢大家 金信期货研究院 重 要 声 明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 投资咨询团队成员：姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、黄婷莉（投资咨询编号：Z0015398）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）。
