基于指数的风险融资与亚洲发展中国家自然灾害保险的发展

ERIA - DP - 2013 - 09ERIA 讨论论文系列基于指数的风险融资与亚洲发展中国家自然灾害保险计划的发展SOMMARATCHANTARAT1澳大利亚国立大学克劳福德公共政策学院KRIRKPANNANGPETCH泰国孔敬大学农业学院NATTAPONG：泰国 Thammasat 大学经济学院PREESANRAKWATIN泰国科学技术部THANASINTANOMPONGPHANDH泰国 Mae Fah Luang 大学管理学院2013 年 8 月Abstract:本文探讨了基于指数的风险转移产品 （ IBRTP ） 的创新，以解决重要的保险市场缺陷，这些缺陷阻碍了发展中国家正规保险市场的出现和可持续性，在发展中国家，未投保的自然灾害风险仍然是经济发展的主要障碍。本文结合了发展中国家通常提供的全国分类天气，遥感和家庭生计数据，提供了分析框架和实证说明，以展示全国范围和可扩展的 IBRTP 合同的设计，以分析微观层面的对冲有效性和福利影响，并探索具有成本效益的风险融资选择。我们的分析中使用了泰国稻米生产，目的是扩展方法和含义，以促进亚洲国家和区域灾害风险管理的发展。关键词: 自然灾害保险, 指数保险, 再保险, 巨灾债券, 大米生产, 泰国JEL 分类:Q54 、 G22 、 G12 、 Q11 、 O53 11.Introduction越来越多的证据表明，在过去的几十年中，自然灾害的频率和强度持续上升 （ Swiss Re 2011a ） 。随着气候变化的影响导致与天气有关的灾害的更大波动性，这一趋势可能会持续下去 (气专委，2007 年) 。低收入国家和发展中国家的灾害发生率几乎是全球的两倍，很大一部分人口仍然依赖农业，生活在脆弱的环境中 (IFRCRCS 2011) 。总体而言，发展中国家的每次灾害费用占国内生产总值的比例要高得多 (盖哈和塔帕，2006 年) 。在过去的十年中，亚洲一直是最频繁，受灾最严重的地区，占全球主要自然灾害的 80 ％ 。发展中国家不到 10% 的自然灾害损失得到保险，因为几个市场的不完善阻碍了转移自然灾害风险的市场发展。当被保险人对赔偿概率拥有完全控制和私人信息时，任何形式的常规保险产品都固有了逆向选择和道德风险。控制这些信息不对称和核实索赔损失所必需的金融合同的交易成本相对于保险价值而言极高，尤其是对于小农而言。自然灾害损失的协变量性质导致的有限的空间风险分担潜力进一步阻碍了国内保险市场的发展，除非当地保险公司能够将风险转移到国际市场。没有有效的保险市场，公共灾难援助和高度补贴的公共保险计划一直是发展中国家受影响人口的主要支持。然而，这些协变量冲击的频率和强度的增加可能会危及这些计划的充分性，及时性和可持续性 （ 康明斯和马胡尔 2009 ） 。这些公共计划在很大程度上容易发生道德风险，这可以通过诱发风险采取激励措施或在弱势群体中对风险缓解活动的投资不足来轻松减轻计划成本。没有适当的目标，这些程序。 2可能进一步挤出私人保险需求 ， 阻碍国内保险市场健康发展。因此，由于风险敞口较大，但获得有效风险管理战略的机会有限，发展中国家的家庭受到灾害的影响不成比例。虽然文献分析了家庭用来管理风险的各种非正式社会安排和财务策略，但在几乎所有情况下，这些机制都非常不完善，尤其是在协变量冲击方面，并且在许多情况下具有很高的隐性保险溢价。因此，灾难性冲击对其经济发展的长期影响已在文献中得到广泛证明 （ Barrett 等人。2007 年提供了很棒的评论) 。本文探讨了越来越多地使用的基于指数的风险转移产品 （ IBRTP ） 在解决阻碍发展中国家可持续自然灾害保险计划的开发和融资的关键市场缺陷方面的潜力。与补偿个人损失的常规保险不同，IBRTP 是金融工具，例如Procedre， 保险，保险挂钩证券，根据透明和客观衡量的基础指数进行支付，该指数可以低成本获得，并且不能被合同方操纵，更重要的是与要转移的风险敞口高度相关。通过设计，IBRTP 因此可以消除困扰基于个人损失的产品的不对称信息和激励问题，因为指数和合同支出对保单持有人来说是外生的。交易成本也要低得多，因为金融服务提供商只需要获取指数数据来定价和计算合同付款。将不需要昂贵的个人损失估计。将自然灾害风险适当地证券化为明确定义，透明和客观衡量的指数，可以进一步开辟将协变量风险以有竞争力的利率转移到国际再保险和金融市场的可能性。由于自然灾害损失是协变量，因此可以根据适当的汇总索引设计 IBRTP 。但是，这些机会是以被保险人的实际损失与合同付款所依据的基础指数的行为之间的不完美相关性为基础的基础风险为代价的。IBRTP 只有在基差风险最小化时才有效。合同还需要足够简单，以在有限的客户中保持知情的需求。 3发展中国家的文化素养 ， 并可扩展到更大的地理环境 ， 以确保有效的市场规模。因此 ， 基础风险 ， 简单性和可扩展性之间的权衡构成了为发展中国家设计适当的 IBRTP 的关键挑战。在过去十年中，IBRTP 已成为发展中国家管理自然灾害风险的潜在市场可行方法。学术界和发展界的兴趣日益浓厚，导致全球 21 个国家至少有 36 个项目，根据客观衡量的地区汇总损失，涵盖干旱、洪水、飓风、台风和地震的风险 ，天气和卫星图像产品。 3 合同旨在加强各级的风险管理，从作为目标用户的农民和房主到宏观层面，允许政府和人道主义组织将提供救灾计划的预算风险转移到国际市场。然而，由于几个原因，IBRRTP 是否以及如何在发展中国家环境中发挥作用，尚未达成共识。首先，当前的文献 4 往往缺乏对基础风险和福利影响的严格分析，或者使用汇总数据进行此类分析。因此，事先了解合同对目标人口的价值较少。其次，迄今为止的合同设计是特定于上下文的，因此很难在其他异构环境中扩大规模。最后，由于大多数当前的研究规模都很小，因此对投资组合风险分散，转移和融资的潜力进行了较少的探索。本文补充了现有文献，特别是对亚洲 IBRTP 的严格分析和应用。我们提供了分析框架，并从经验上展示了如何结合使用发展中国家常见的分类和时空丰富的家庭和灾害数据集，以设计全国性和可扩展的 IBRTP 合同，在分类水平上分析对冲有效性和福利影响，并探索具有成本效益的灾害风险融资选择。我们的实证研究探讨了泰国稻农全国指数保险计划的发展潜力。我们基于三种形式的指标来分析合同设计 ： （ i ） 政府收集的省级平均水稻产量，（ ii ） 根据科学构建的估计面积产量。 4作物气候模型和 (iii) 各种构造的参数天气变量。这些指数在风险覆盖率、基础风险暴露、简单性和可扩展性方面有所不同。然后使用从多年重复横截面家庭调查中获得的分类福利动态数据来估计基础风险，并在上述权衡的情况下评估这些指数的相对对冲有效性。全国范围的设计加上时空丰富的指数数据，进一步使我们能够通过再保险和以巨灾债券形式证券化与保险挂钩的证券来探索投资组合风险分散和转移。通过基于全国家庭动态数据的分类模拟，我们最终探讨了在各种公私综合风险融资安排下，优化设计的指数保险计划的潜在影响。除了蒙古 (Mahl 和 Sees 2007) 和印度 (Clare 等人。2012 年)，这篇论文是最早使用全国分析研究 IBRTP 的论文之一。使用常用的数据集进一步增强了我们分析对该地区其他设置的可扩展性。本文的其余部分结构如下。第 2 节提供了有关 IBRTP 的设计，定价和应用的分析框架。第 3 节介绍了主要的实证结果，说明了 IBRTP 对泰国稻农的潜力。第 4 节最后讨论了实施 IBRTP 的挑战和机遇，以及我们的研究对亚洲其他地区的影响。2.使用基于指数的自然灾害风险管理 风险转移产品考虑一个家庭的随机生计结果 ，yit， 容易遭受自然灾害。在我们泰国稻农的案例中 ，yit代表家庭实现的大米生产 5i在省l在一年T.6家庭的生产可以正交地分解为由位置聚合指数解释的系统组成部分zt- 捕获位置聚合风险 - 以及与指数无关的特殊变异 ，坐下,根据: 5yit = y _ i + β i (zt - z _) + sit(1)where：andz →分别表示家庭生产的预期或长期平均值和综合指数。β i = σ (yit, zt) / σ 2 (zt)衡量家庭生产对区位综合指数捕获的系统性风险的敏感性.标的指数设计有效的 IBRTP 合同的关键是找到高质量的集料指标zt这可以解释大多数的变化yit所以合同支付基于zt可以保护家庭免受主要的系统性生产短缺.指标之间的不完美关系ztandyit,然而 ， 这意味着β iand坐下来will joinly determine basis risk associated with the contract. Low and importantβ i和高变化坐下来可能意味着较大的基差风险。适当指数的先决条件包括 （ i ） 指数由非合同方客观可靠地计量 （ 以减少潜在的激励问题 ），（ ii ） 指数以低成本计量 ，在近乎实时的情况下 (以提高赔偿支付的及时性)，(iii) 指数将高质量的历史概况延长了至少 20 - 30 年 (以便进行适当的精算分析)，(iv) 指数可以解释可保损失的巨大变化 (以最小化基差风险) 。目前，在全球 IBRTP 的设计中使用了三种一般的索引形式。首先是直接衡量生产y^=E用于聚合位置。因为y捕获导致位置变化的所有系统性风险 - 平均结果 ， IBRTP 基于y可以为家庭的生产损失提供多重危险保护。关键是时空可用性y可以由独立于 IBRTP 合同的各方以低成本和及时的方式准确和有效地测量 7.yt还应该在微观层面具有代表性 ， 以最大程度地降低基差风险。当前依赖的商业化合同y例如 ， 基于县级产量的北美集团风险计划 （ Knight 和 Coble 1997 ） ， 基于区域汇总的牲畜损失普查的蒙古基于指数的牲畜保险 （ Mahul 和 Skees 2007 ） 以及最近试点的越南稻农地区产量保险 （ Swiss Re ， 2011b ） 。 6或者 ， 可以通过科学地球观测、农业气象或灾害模型或计量经济学方法来建立估计的位置平均产量 ， 以便y=yw+,(2)Wherewt代表天气或自然灾害事件的一些表示 ， 可以解释y并提供时空水稻历史概况。wt可以是某种形式的累积或偏离正常状况的站点或网格天气数据 ， 卫星图像或其他客观测量的自然灾害的幅度和强度 ， 例如风速 ， 地震规模等。wt， 合同可以设计为涵盖单一或多重风险。从 (2) 开始 ， 基础指数zt因此 ， 可以根据估计的位置平均产量来构建合同支付 ，y （ 重量 ） ，或直接从一个简单的措施wt.从 (1) 和 (2) 来看 ， 这些估计指数y (重量)orwt至少可以受到相对于y. 首先,5t代表了位置平均产量的额外变化 ， 这两者都无法解释y (重量)orwt。就水稻产量而言 ， 该指数可能无法捕获一些与天气无关的产量变化 ， 例如 ， 虫害或疾病爆发 ， 这可能会影响大多数被保险人。wt代表被保险人经历的天气或自然灾害事件将进一步导致额外的基础风险来源。 8 关键是wtshould be measured at the most micro level, and that (2) should be established at the most micro level using discategorized data to minimize basis risk. Carter, et al. (2007) show that contract trigered by econometrically estimatedy (重量)相对于秘鲁棉农的面积收益保险 ， 套期保值性能较差。天气指数的两种形式, y (wt)orwt,在潜在的基础风险、简单性和可扩展性方面可能略有不同。有利于y (重量)通过使用复杂的科学或计量经济学建模 ， 可能具有外源控制 ，y (重量)可以更准确地解释家庭生产 ， 因此相对于简单的家庭生产具有更