华安恒生港股通中国央企红利ETF正在发售（认购代码：513923）：高股息+港股比价优势加持“中特估”投资

2023年12月5日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 华安恒生港股通中国央企红利ETF正在发售(认购代码：513923)： 证券研究报告 基金研究 基金专题报告 高股息+港股比价优势加持“中特估”投资 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 2023年12月5日 央国企改革政策持续发力，国企市场化改革和盈利改善是国家重点的发展方向：随着老国企改革三年行动的收官与新一轮国企改革深化提升行动的正式启动，央国企的长线投资价值有望伴随政策红利的不断释放而逐渐提升。国资委将“两利四率”的央企经营考核指标体系调整为“一利五率”，并将考核目标从“两增一控三提高”调整为“一增一稳四提升”，对于ROE的重视程度提升。 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+86 15121013021邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 今年以来，红利风格相较于宽基指数维持较为强势的表现：在存量博弈的市场环境中，高股息资产的防御属性优势凸显，倍受资金关注。截至2023年11月24日，今年以来中证红利指数相较于沪深300指数和中证1000指数的超额收益分别为10.96%和4.99%。 从绝对估值和相对估值来看，港股均处于历史底部区域：当前，恒生指数市盈率处于近10年以来的3.45%分位；横向对比A股，AH股溢价指数处于近10年以来的2.88%分位。绝对和相对估值均展现出港股的投资性价比，中长期配置性价比凸显。并且伴随加息周期进入尾声，港股资金面流动性有望改善。 恒生港股通中国央企红利指数（指数代码：HSSCSOY）从港股通央企中选取40只股息率较高的上市公司证券作为指数样本，反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的中国香港上市且拥有高股息证券的整体表现。 基日以来跑赢同类指数：自2019年6月14日至2023年11月24日，指数收益优于中证港股通央企红利指数，超额收益为2.03%；同期跑赢恒生港股通指数4.69%，跑赢恒生指数17.86%。今年以来和近三月来看，指数回撤优于同类央企红利指数。 相较于A股的央企红利指数，大幅超配非银和通信：指数成分股加权自由流通市值约1141亿元；行业分布较为均衡，主要权重板块包括银行（21.86%）、非银行金融（15.9%）、石油石化（10.9%）、通信（10%）、煤炭（6.48%）等行业。与中证央企红利相比，指数大幅超配非银行金融（+10.52%）、通信（+10%），大幅低配钢铁（-11.72%）、公共事业（-5.51%）、建筑材料（-4.27%）。 股息率较高，估值较低：近一年，指数成分股加权平均股息率达到8.06%，相较于同类央企/红利/港股通指数均有优势。估值层面，当前指数市盈率处于基日以来的较低历史分位数水平，具备较高的安全边际；并且横向 对比上也具有估值优势，估值修复的空间以及重塑的弹性更大。 华安恒生港股通中国央企红利ETF（认购代码：513923；基金代码：513920；场内简称：央企40；扩位简称：港股通央企红利ETF）自2023年12月4日起至2023年12月13日进行发售。 基金网下现金认购的日期为2023年12月4日起至2023年12月13日。 基金经理：倪斌，硕士研究生，13余年证券基金行业从业经历。2018年9月起开始管理公募产品，投资经理年限5.24年，在任管理基金数15只，在管基金总规模143.03亿元。 基金管理人：2014年以来，华安基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年9月30日，其非货币产品规模约为3389.87亿元。截至2023年12月1日，华安基金管理的非货币型ETF规模共计693.81亿元（剔除非初始以及联接基金），在所有基金管理人中排名第7。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、国企改革长期向好，高股息+港股比价优势加持“中特估”投资......................................... 51.1、新一轮国企改革深化提升开启，“中特估”逻辑受市场关注................................... 51.2、近两年红利风格相较于宽基指数表现强势.............................................................. 51.3、港股进入中长期配置区间，比价优势足................................................................. 6二、恒生港股通中国央企红利指数：聚焦高股息的港股央企........................................................ 82.1、指数基本信息......................................................................................................... 82.2、指数表现：基日以来的超额收益明显..................................................................... 82.3、指数市值分布：成分股市值的方差较大................................................................. 92.4、行业分布：权重较为均衡，前三大权重行业为银行、非银、石油石化................. 102.5、分红水平：近一年成分股加权平均股息率达到8.06%.......................................... 112.6、指数成分股：相对分散，AH溢价率中位数为56.35%......................................... 122.7、估值水平：指数PE处于历史较低百分位，安全边际足....................................... 13三、华安恒生港股通中国央企红利ETF正在发售（认购代码：513923）................................. 153.1、基金基本信息....................................................................................................... 153.2、基金经理：倪斌................................................................................................... 153.3、基金管理人：华安基金........................................................................................ 16风险因素............................................................................................................................................ 17 表目录 表1：指数基本信息............................................................................................................................ 8表2：指数在不同统计区间内的收益表现........................................................................................ 9表3：指数前十大权重股基本信息.................................................................................................. 13表4：华安恒生港股通中国央企红利ETF基本信息..................................................................... 15表5：基金经理在管产品.................................................................................................................. 15 图目录 图1：近10年红利指数相较于宽基指数表现.................................................................................. 6图2：近10年恒生指数估值情况...................................................................................................... 7图3：近10年恒生沪深港通AH股溢价指数估值情况................................................................... 7图4：指数基日以来累计收益走势.................................................................................................... 9图5：不同流通市值成分股权重占比.............................................................................................. 10图6：不同流通市值成分股数量占比.............................................................................................. 10图7：申万一级行业上指数成分股权重分布.................................................................................. 10图8：申万一级行业上指数成分股数量分布.................................................................................. 10图9：与同类指数行业权重分布对比..............................................................