苹果期货月报：库存商品率偏低 市场销售两极分化

2023年12月3日 库存商品率偏低市场销售两极分化 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 截止11月中下旬，收购工作基本结束。本季入库量892.25万吨，较去年同比增加3.6%。今年收购价高于去年，且质量欠佳，导致库存果成本较高，商品率较低，果农货占比偏大。11月是苹果传统消费淡季，市场到货量及销售情况均较10月有所下降，市场好货占比较少，销售顺畅，价格平稳。而今年柑橘类上市后价格持续走低，苹果一般货源虽然供给充足，但高价低质就显得性价比不高，被替代性增加，市场销售缓慢，价格偏弱运行。收购结束后，市场主要围绕库存和销售进行博弈，较低的商品率客观上支撑了期价，但占比较大的一般货源使得本季库存压力偏大。12月，主力合约将从AP2401逐步换月至AP2405，AP2405合约面临3-4月份的集中出库期，市场担忧如果双节旺季消费不及预期，年后较差货源将有较大的销售压力。预计，12月上旬维持震荡，到12月中下旬，元旦、春节备货逐步开启，市场走货速度将有所好转，价格偏强运行。建议苹果2405合约，8400-9000元/吨区间逢低做多 柴颖华电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、苹果基本面分析..................................................................................................................................................................32.1种植面积逐年下滑产量与去年基本持平.................................................................................................................32.2库存高于去年商品率偏低.........................................................................................................................................42.3销售不及上月价格两极分化.....................................................................................................................................62.4出口同比下滑年底预期回暖.....................................................................................................................................72.5柑橘类量大价低冲击苹果销售.................................................................................................................................8 一、行情回顾 10月末至11月上旬，因库存预期较高，加之AP2410交割成本的多空博弈激烈，市场波动剧烈，在快速下探后，短期内迅速拉升。收购工作在11月中下旬基本结束，当季库存数据虽高于去年同期，但不及之前的预期，总体增幅不大，当季的供给和成本基本固定，市场关注重点转为库存果和销售。11月中下旬是传统消费淡季，较高的收购成本、偏低的商品率加上替代水果冲击，市场越发呈现两极分化，好货供给偏紧，价格平稳，一般货供给充足，价格偏弱，整体销售情况一般，11月中下旬行情整体维持震荡。上月主力合约2401，最高价9309元/吨，最低价8355元/吨，收盘价9145元/吨，涨幅6.39%。 二、苹果基本面分析 2.1种植面积逐年下滑产量与去年基本持平 21年以来，苹果种植面积逐年下滑。与过去种植面积区间波动不同，这次种植面积的下滑是各种因素导致的长期趋势。首先是果树的老龄化，90年代我国苹果产业进入高速发展期，种植规模不断扩张。时至今日，大量果树步入老龄，经济效益不高。再者近几年，国家不断强调“严守18亿亩耕地红线”，像陕西关中地区，这类传统粮食产区，老龄果树淘汰砍伐后，不再种植苹果，改种粮食，保证粮食生产。最后就是种植成本不断增加，果树作为经济作物，需要耗费大量人力精力管理，而当今果农老龄化严重，人工成本逐年增加，还有农资、苗木等等投入，总体经济收益不佳。所以近几年砍伐面积逐年增加，砍伐后改种或弃种的比例也在增加。这种情况对苹果价格具有长期趋势的支撑。 今年4月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，产量比预期有所恢复，对比去年的产量基本持平。 数据来源：国家统计局、国元期货 数据来源：国家统计局、国元期货 2.2库存高于去年商品率偏低 据卓创资讯统计，2023年入库量为892.25万吨，较去年同比增加3.6%，对比近8年平均911万吨的入库量来看，处于中等水平。截止2023年11月30日，库存量886.71万吨。本果季在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳，在陕西、山东两个主产区情况比较突出，主要是果锈、裂果、雹伤等占比均高于去年。据卓创资讯抽样统计，本果季果个大小较去年有所下滑，其中陕西80#及以上货源占比45.09%，较去年下降10.3%；山东80#及以上货源占比74.8%，较去年下滑5.3%。果面质量问题上，果锈问题尤其突出，本果季陕西地区果锈占比39.95%，较去年上升23.28%；山东地区果锈占比44.5%，比去年上升24.6%。 本月收购工作基本结束，由于今年货源质量不佳，客商多挑拣好货采购，对高价一般货较为谨慎。前期的高价以及上果季冷库果获利颇丰，使果农有一定抗价惜售心理，后期果农自行入库的情况明显增多，其中库容结构中，好货占比偏少，果农一般货占比偏大，部分果农货质量欠佳，后续储存期恐出质量问题。今年入库量高于去年，且商品率较低，一般货、果农货占比较大。较低的商品率使好货占比较少，价格预期较高，对期价起到一定支撑，但一般货源占比较大，供给充足，市场销售一般，被替代性较强，引发市场对后期去库情况的担忧，这部分货源后期有进一步下跌的可能。 数据来源：卓创资讯、国元期货 2.3销售不及上月价格两极分化 今年本果季新果开秤价较去年同比上涨0.5元-1元/斤左右，在历年收购价中，也处于相对高位，导致本季库存果成本整体偏高。本月市场整体走货情况一般，市场有一定库存积压。到货量对比上月有所下滑，市场对好货需求稳定，价格平稳，但到货占比偏少。而占比较大的一般质量货源，供给充足，但由于11月处于销售淡季，加上今年替代水果量大价低的背景下，显得性价比不高，销售缓慢，价格持续走弱。价格越发呈现两极分化局面，苹果好货价格将维持平稳，而一般货源价格有进一步下跌空间。 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4出口同比下滑年底预期回暖 进口方面，近十年我国苹果进口量基本在10万吨上下，对比我国产量，影响甚微。出口方面，据海关总署数据显示，截止23年10月底，我国苹果出口量为58.94万吨，其中23年10月鲜苹果出口量约为8.45万吨，环比增加4.1%，同比下降10.03%。鲜苹果出口有季节性规律，四季度和来年的一季度为出口旺季，10月出口虽然较上月环比增加，但较去年同期有所下降，主要在于今年收购成本较高，加上外部经济环境不佳，导致需求下滑。近期，在圣诞和公历新年需求推动下，出口有望回暖。 2.5柑橘类量大价低冲击苹果销售 近几年，全国水果种植面积逐年增加。截止2022年，全国水果产量达31296万吨，其中，柑桔增幅最快，产量达6003万吨，占比19%。其中柑桔、梨、香蕉和苹果的替代关系最强。柑桔、梨的生长周期与苹果相近。10月中旬柑橘类开始上市，上市后价格持续下滑且供应量逐步增加，叠加本季苹果成本偏高、商品率欠佳，好货货源偏紧，对苹果销售，尤其是占比较大的一般及较差货源，产生替代性冲击。 数据来源：果品流通协会、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 三、行情总结 本季入库已结束，入库量对比去年有小幅增长，处于各年份平均水平左右。主要问题在于本季商品率较低，从11月的走货情况可以看出，好货供应偏紧，市场预期较高，但一般货供给充足，销售缓慢，价格偏弱运行。当前正值淡季，加之量大价低的柑橘类上市，对成本较高，性价比不佳的苹果一般货源，形成较强替代，11月整体走货情况一般。进入12月后，随着元旦、春节传统消费旺季临近，12月中下旬双节备货逐步启动下，消费有望好转。建议区间，8400-9000元/吨。 苹果期货月报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路