饲料养殖周报：下游养殖需求不振，上游饲料偏弱运行

中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 玉米：售粮推进需求谨慎，弱势探底仍将延续 鸡蛋：供需无明显矛盾，蛋价偏稳 鸡肉：消费持续疲软，价格低位运行 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：天气难证伪美豆下有支撑，需求不振蛋白粕涨幅有限 行情回顾：盘面走弱，期现倒挂 供需平衡表：11月美豆单产超预期上调 ◼美豆10月供需平衡表超预期下调单产；美豆11月供需平衡表超预期上调单产 ◼美豆供需平衡表仍偏紧，预计美豆价格维持震荡◼巴西、阿根廷产量预估保持不变，关注南美天气炒作 供需平衡表-菜籽 加菜籽供需平衡表 ◼加拿大全球最大菜籽主产国和出口国 ◼预计23-24年度加菜籽面积同比+3%，单产同比-10%。产量同比-7%，出口同比-3%，期末库存-34%，期末库存消费比同比下降2.5个百分点。◼11月环比10月供需各项目无变化，但平均价格预期下调7%，从765下调到715。 供需平衡表-中国 供应：美豆/美玉米比价高，暗示2024年美豆面积增长 ◼截至2023年11月13日，美豆收割率95%，去年同期96%，五年同期均值91%。◼11月29日美豆/玉米比价2.83。上周为2.93。 供应：美豆出口增长昙花一现，销售总量同比降低 ◼2023年11月23日当周，美豆出口量147.8万吨，当前市场年度净销售量189.5万吨。◼截至2023年11月23日，美豆2023/24年度销售总量2424.0万吨，同比-24.8%。 供应：美豆出口未装船和下年净销售同比降幅明显 ◼截至2023年11月23日，2023/24年度销售未装船1389.5万吨，同比-45.3%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨利润尚可，11月大豆压榨量预计保持六年区间高位 ◼12月1日美豆压榨利润129.05美元/吨,环比-14.26%，同比-7.00%。◼NOPA10月大豆压榨450.52万吨，环比15%，同比3%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆播种进度仍偏慢 巴西大豆方面，咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种面积已达到计划面积的74%，为八年来的最慢进度，该国正努力应对恶劣天气。市场继续密切关注这个头号出口国的天气情况，预计该国仍将持续高温，对作物造成威胁。 巴西大豆播种进度 供应：巴西大豆产区未来一周降水仍不足 ◼巴西大豆主产区气温偏高，南方降雨仍然过剩。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到周五有局部至零星阵雨，北方较大。周六到周日有零星阵雨。到周三气温接近至高于正常温度，周四到周日高于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到周日有局部至零星阵雨。到周日气温接近至高于正常温度。 巴西大豆产区过去90天累计降水距平（左）未来一周降水距平（右） 供应：阿根廷大豆播种进度 过去几日，一股锋面持续给该国带来零星降雨，周四和周五将有另外一股锋面紧随其后，给该国大部分作物种植地区带来良好的降雨。周末和下周部分地区可能也会出现额外的阵雨。整体来看，天气状况大致有利于玉米和大豆作物的播种和生长。 阿根廷大豆播种进度 供应：进口大豆采购进度加快 ◼监测数据显示，截止到11月28日，11月船期累计采购了875.3万吨，采购进度为98.35%。12月船期累计采购了432.8万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为72.13%。2024年1月船期累计采购了330万吨，周度增加33万吨，采购进度为73.33%。2024年2月船期累计采购了422.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为51.51%。2024年3月船期累计采购了481.8万吨，周度增加85.8万吨，采购进度为41.9%。2024年4月船期累计采购了337.4万吨，采购进度为31.24%。 供应：进口大豆预报下调，环比增幅下降 ◼据海关数据显示，2023年10月大豆进口量为516万吨，环比-27.8%，同比24.64%。2023年1-10月累计进口量8397万吨，累计同比14.71%。◼11-2月大豆进口预估1000(+50)、980（+50）、865（-30）、590万吨，预报累计3435万吨，预报累计同比0.8%，预报累计环比9.4%。 供应：进口油菜籽到港量预计仍保持高位 ◼据海关数据显示，2023年1-10月油菜籽累计进口423.7万吨，累计同比392%。10月油菜籽进口32.1万吨，环比-19%，同比410%。◼11-2月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比53.8%，累计同比13.0%。 进口菜籽 供应：进口油料榨利震荡回落 ◼2023年12月01日盘面进口榨利美湾豆-361.60元/吨（周环比-97.42），美西豆-289.45元/吨（周环比-73.46），南美豆-406.99元/吨（周环比35.85），加菜籽-428.03元/吨（周环比-174.61）。 进口榨利 供应：油厂提高开机率，压榨量略超预期 ◼根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第47周（11月18日至11月24日）111家油厂大豆实际压榨量为186.77万吨，开机率为63%；较预估低2.92万吨。预计第48周（11月25日至12月1日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计189.28万吨，开机率为64%。 ◼根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第47周（11月18日至11月24日）123家油厂大豆实际压榨量为201.98万吨，开机率为58%；较预估低1.12万吨。预计第48周（11月25日至12月1日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计204.68。 国内111家周度大豆压榨量（万吨）和分地区压榨量及开机率 需求：豆粕日均成交量、周提货量减少 ◼第47周国内（截止到11月29日）豆粕市场成交一般，周内共成交54.58万吨，较上周成交减少15.68万吨，日均成交10.92万吨，较上周成交日均减少3.14万吨，减幅为22.32%，其中现货成交43.78万吨，远月基差成交10.8万吨。◼本周豆粕提货总量为84.26万吨，较上周提货减少5.87万吨，日均提货16.85万吨，较上周日均减少1.17万吨，减幅为6.51%。 需求：单位蛋白比价，豆粕无优势 ◼12月1日单位蛋白价格，豆粕8.95，菜粕8.00，葵花粕7.51，花生粕7.87，DDGS11.23，棕榈粕8.72。◼2023年12月01日，全国仔猪批发价24.5元/公斤(环比4.26%，同比-19.91%)，河南生猪出场价14.2元/公斤(环比-0.70%，同比-36.04%)，全国猪肉批发价20.19元/公斤(环比1.51%，同比-37.26%)，全国猪粮比价5.4(环比-2.00%，同比-28.57%)。 需求：生猪存栏处于偏高区域，养殖持续亏损 ◼官方数据显示，2023年9月生猪存栏44229万头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年10月能繁母猪存栏4210万头，月环比-0.71%,同比-3.86%。◼2023年12月1日自繁自养生猪利润-253.88元/头，环比变化-41.33元/头；外购仔猪养殖利润-151.11元/头，环比变化-35.90元/头。 需求：蛋鸡养殖利润相对较高，肉鸡各环节利润大部分处于亏损 ◼2023年12月1日蛋鸡养殖利润40.32元/羽，环比变化11.98元/羽；白羽肉鸡孵化场利润0.28元/羽，环比变化-0.23元/羽；毛鸡养殖利润-2.57元/羽，环比变化-0.15元/羽；毛鸡屠宰利润0.26元/羽，环比变化0.04元/羽。 库存：油厂大豆、豆粕累库，下游饲料企业豆粕库存维持低位 ◼12月2日当周，港口大豆库存719万吨，环比+2.98%，同比+27.72%。 ◼11月24日当周，国内主流油厂豆粕库存60万吨，环比+1.00%，同比+282.00%。◼2023年第47周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.01天,上周为7天,去年同期为7.6天。 库存：菜籽降库菜粕累库 ◼11月24日当周，国内主流油厂菜籽库存36万吨，环比-13.19%，同比+21.07%。折合菜粕库存20万吨。◼11月24日当周，国内菜粕库存1万吨，环比+48.00%，同比+1380.00%。 库存：注册仓单环比下降 ◼截至12月1日豆粕注册仓单12554张，周环比-7877张。◼截至12月1日菜粕注册仓单0张，周环比+0张。◼2023年11月25日当周，美豆基金净多持仓59692张，较上周-19597张。 玉米：售粮推进需求谨慎，弱势探底仍将延续 周度行情回顾 12月1日国内玉米均价2520元/吨，上周同期2566元/吨，环比变化-1.79%。 12月1日主力合约收盘价2487，上周同期2529，环比变化-1.66%。 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部11月报告中预估宽松化，期初库存环比+109万吨，产量环比+632万吨，进口+295万吨，国内消费+483万吨，出口环比+337万吨，期末库存环比+259万吨，库消比从26%增至26.1%。 ◼美国：美国产量预估调高432万吨，单产环比+1.9至174.9蒲/英亩，处于市场预测区间的上限；需求方面伴随供应增加而增加，环比提高191万吨；出口预期环比+127万吨，最终库存环比+113万吨，库消比从14.7%增加至14.9%。后期值得关注的仍是美玉米出口表现，目前进度仍低于全年出口预期目标，关注是否带来期末库存上调的压力。 ◼黑海地区：乌克兰，产量环比提高150万吨，出口提高50万吨，期末库存预估提高100万吨。俄罗斯，产量提高140万吨，国内消费提高30万吨，出口提高110万吨，期末库存环比持平。 ◼巴西：本次报告未做显著调整，但是巴西CONAB最新报告预测23/24年度玉米产量预计为1.191亿吨，较上月预测再度下调30万吨。关注厄尔尼诺天气，可能给南美玉米带来产量下修风险。 ◼欧盟地区：产量预计增长10万吨，进口提高50万吨，饲用消费增长50万吨，期末库存环比增长9万吨。 ◼墨西哥：期初库存提高68万吨，产量下降90万吨，进口提高80万吨，国内消费提高60万吨，期末库存环比-2万吨。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年11月26日的一周：美国玉米收割率为96%，上周为93%，去年同期为0%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至11月23日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.0万吨，上一周对中国装船为7.1万吨； 环比变化-7.1万吨，同比变化0.0万吨。当前市场年度对华未装船量33.6万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 49.99万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.04%。 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ◼乌克兰：根据Refinitiv