碳酸锂周报：空头力量仍在

空头力量仍在 2023年12月4日 宏源期货研究所王文虎（F03087656 Z0019472）电话：010-82293229 投资策略 ⚫策略:空单持有 ⚫运行区间：85000-115000 ⚫逻辑： ⚫资源端，澳洲与非洲矿山持续放量，锂矿进口维持高位，在途锂矿将陆续到港。⚫供给端，上周碳酸锂产量继续小幅下降，智利出口锂矿陆续到港。⚫需求端，新能源产业链上下游仍以去库存为主。新能源汽车产销仍保持较好韧性，出口强势，但电芯厂与正极厂排产不积极，原料与成品皆以去库为主，采购意向较弱。储能端仍然不见起色，中标规模一般，储能电池产量下滑。3C消费电子在新品发布与双十一冲量后，需求重回弱势，钴酸锂产量落至低位。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格下滑，未来仍有下行空间，成本支撑将持续走弱。⚫库存上，整体库存水平仍然较高。结构上，冶炼厂去库，下游与其他环节累库。⚫综上，在资源端与冶炼端持续放量，而需求端旺季已过，难有大幅抬升的情况下，供给过剩格局维持，现货端采买谨慎，叠加成本支撑的持续下滑。期货盘面十万支撑破位后，碳酸锂空头力量仍强，短期仍将保持偏弱震荡。但需注意即将进入交割月时空单离场的情况。 ⚫风险提示：新能源产销超预期，锂矿开发进度不及预期 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂震荡下行，周度跌18.86% ⚫成交量至320万手（+80万），持仓量至13.54万手（+1.37万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，中国锂辉石产量为2772吨LCE,环比下降1.0%⚫中国锂云母产量为6176吨LCE，环比上升5.9% 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，锂精矿进口量保持高位，达46.41万吨，环比下降7.1%，同比上升116.3% 1.2供给端——锂电回收 ⚫11月，预计废旧锂电回收为42340吨，环比下降8%，同比增长48% 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为8984吨，环比下降5.8% ⚫10月，碳酸锂进口量降至10762吨，环比下降21.2%，同比上升29.9% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫11月，智利出口碳酸锂为16791吨，环比增长84.5%，同比增长75.3% 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫11月，氢氧化锂开工率为46%，产量为22320吨，环比上升1.9%，同比下降11.5%⚫10月，氢氧化锂出口量为10266吨，环比下降7.1%，同比上升5.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫11月，磷酸铁锂开工率为44%，产量为114500吨，环比下降10%，同比下降4%⚫11月，磷酸铁产能增至287458吨，开工率下滑至38%，产量为109700吨，环比下降4.7%，同比上升17.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫11月，三元材料开工率小幅升至45%，产量为56907吨，环比上升1%，同比下降14%⚫10月，进出口量双降 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫11月，三元前驱体开工率降至48%，产量为72634吨，环比下降1%，同比下降19% ⚫10月，出口量继续下滑 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫11月，锰酸锂开工率降至35%，产量为7186吨，环比下降15.4%，同比下降19.7%⚫11月，钴酸锂开工率降至59%，产量为6917吨，环比下降14%，同比下降4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫11月，电解液产量为90810吨，环比下降1%⚫10月，六氟磷酸锂出口量下降 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫10月，动力电池产量为77.3GWh，环比下降0.1%，同比上升23.1%⚫10月，动力电池装车量为39.2GWh，环比上升7.7%，同比上升28.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫10月，新能源汽车产量为98.9万辆，环比增加12.5%，同比增加29.7%；⚫10月，新能源汽车销量为95.6万辆，环比增加5.7%，同比增加34.0%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫10月，储能电池产量为13.48GWh，环比下降4.4%；⚫10月，储能中标功率规模为2.87GW，环比下降38.7%；储能中标容量规模为9.32GWh，环比下降6.2%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫10月，中国智能手机产量为11297万台，环比下降0.4%，同比下降0.9%；⚫10月，中国微型电子计算机产量为2837万台，环比下降12.9%，同比下降19.4%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格下降⚫锂辉石精矿价格下降145美元/吨⚫锂云母价格下降225元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存去库1589吨 ⚫结构上，冶炼厂去库2150吨，下游累库104吨，其他累库457吨 1.7行情展望 ⚫策略:空单持有 ⚫运行区间：85000-115000 ⚫逻辑： ⚫资源端，澳洲与非洲矿山持续放量，锂矿进口维持高位，在途锂矿将陆续到港。⚫供给端，上周碳酸锂产量继续小幅下降，智利出口锂矿陆续到港。⚫需求端，新能源产业链上下游仍以去库存为主。新能源汽车产销仍保持较好韧性，出口强势，但电芯厂与正极厂排产不积极，原料与成品皆以去库为主，采购意向较弱。储能端仍然不见起色，中标规模一般，储能电池产量下滑。3C消费电子在新品发布与双十一冲量后，需求重回弱势，钴酸锂产量落至低位。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格下滑，未来仍有下行空间，成本支撑将持续走弱。⚫库存上，整体库存水平仍然较高。结构上，冶炼厂去库，下游与其他环节累库。⚫综上，在资源端与冶炼端持续放量，而需求端旺季已过，难有大幅抬升的情况下，供给过剩格局维持，现货端采买谨慎，叠加成本支撑的持续下滑。期货盘面十万支撑破位后，碳酸锂空头力量仍强，短期仍将保持偏弱震荡。但需注意即将进入交割月时空单离场的情况。 ⚫风险提示：新能源产销超预期，锂矿开发进度不及预期 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎