金属期权日报

期权研究 2023年12月4日星期一 【基本面信息】铜：国内方面，货源紧缺情况下持货商坚挺报价，下游买盘表现一般。进出口方面，洋山铜溢价抬升。废铜方 面，废铜替代优势提高。价格层面，国内经济现实偏弱的情况下政策预期仍较积极，叠加海外铜矿供应干扰和库存维持低位，铜价支撑仍强。铝： 海关总署最新数据显示，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。10 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 月氧化铝进口9.90万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%；出口7万吨，俄罗斯6.28万吨，占比90%。10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%；出口总量为0.06万吨，同比减少4.67%，环比减少91.29%；净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。 锌：上海市场，市场活跃度增加，下游企业逢低补库，升水小幅抬升。天津市场，看跌情绪下市场接货意愿不强，刚需采买为主，整体成交情况稍有好转。广东市场，下游刚需补库，交投氛围改善。总体来看，海外巨量交仓推高库存，锌锭过剩预期仍存。国内下游补库后消费转冷，然加工费的持续下行压缩炼厂利润，下方存在支撑。 铁矿石：针对近期铁矿石价格出现连续过快上涨的异动情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，政策监管力度增大。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)自高点震荡下行一个多月，一个半月前弱势回暖后于一个月前小幅回落，近三周又延续前期上行趋势，短期呈现出震荡上行的行情，涨幅0.97%报收于68990。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.55%（+0.22%），自上轨道线缓慢震荡回落至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.15，大幅下降至较低位置后小幅波动。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C70000，S_CU2401C71000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)近三个月形成双重顶走势，上周突破颈线后窄幅震荡，下方有低点支撑，短期偏空，涨幅0.73%报收于18690。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.37%（+0.59%），在下轨道线附近小幅波动，轨道线逐渐收窄；期权持仓量PCR报收于0.97，短期小幅波动。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18500@10，S_AL2401P18600@10和S_AL2401C18700@10，S_AL2401C18800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)三周前涨破前期高点后迅速下行，近两周震荡下行，涨幅0.99%报收于20925。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.22%（+0.22%），在窄轨道线内之小幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于 0.96，较低位置震荡上行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)一个月前自高点震荡回落，上周自低点反弹回暖加速上行，上有前期高点压力，短期 偏多头上行，涨幅0.97%报收于479.88。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.01%（+0.14%），围绕历史平均数水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.98，自较高位置大幅下跌后小幅波动。策略建议：构建看涨牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如 AU2402，B_AU2402-C-464@10，B_AU2402-C-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2401)一个多月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近两周高位宽幅震荡，短期中 性偏多，涨幅0.41%报收于973。期权分析：期权隐含波动率报收于28.80%（+1.29%），自高位震荡下行突破下轨道线后小幅回升；期权持仓量 PCR报收于3.11，自高点持续下行后小幅波动，仍处于较高水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-960@10，S_I2401-P-970@10和S_I2401-C-980@10，S_I2401-C-990@10。