聚焦跨境电商物流：跨境电商红利受益者，相关标的有哪些突围新举措

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 交通运输 2023年12月4日 交通运输行业周报（20231127-20231203） 推荐 （维持） 聚焦跨境电商物流：跨境电商红利受益者，相关标的有哪些突围新举措  一、聚焦跨境电商物流：跨境电商红利受益者，相关标的有哪些突围新举措？ 事件：拼多多业绩超出市场预期，股价大涨，截止12月1日，市值达到1930亿美元，超越阿里巴巴。市场关注拼多多旗下跨境电商平台TEMU带来的高增长有望成为新的增长曲线。由此，也带动了对跨境电商物流公司的关注。 1、跨境电商物流是跨境电商红利的受益者。 2022年华创证券研究所商社、家电、轻工、交运发布联合深度研究《跨境电商到跨境物流：产业链全透视》，提出核心观点：跨境电商物流：跨境电商红利受益者。从跨境电商物流的业务环节来看参与者，我们认为：角色转型、升级突围是关键词。 2、角色转型、升级突围，相关标的有哪些新举措？ 承运人角色：东航物流：看好核心干线运输资源价值展现。1）公司围绕“货机国际航线强壁垒+客机腹舱航线广覆盖”的核心竞争优势在不断强化，货机机队规模扩大至14架。2）公司积极把握跨境电商新兴市场战略机遇。23Q3，综合物流解决方案占比超过航空速运，达到48%。3）看好核心干线运输资源价值持续展现。 货代角色：华贸物流：头部货代向综合物流转型，提高分红强化投资者回报。1）我们强调公司逻辑：持续看好公司从传统货代向跨境物流综合服务商转型之路。复盘海外经验，发现不断并购是走向国际跨境综合物流服务商的成功手段。2）公司重视在跨境电商物流环节的布局，2021年公司收购专业从事跨境电商物流公司佳成国际。公司服务客户包括拼多多、Lazada、Shopee等头部电商平台公司。3）公司提升分红比例，重视股东回报。23-25年不低于60%，12月1号公告拟进行分红，占前三季度利润的30.15%。 顺丰控股：鄂州机场已经投产，国际业务第二增长曲线愈发清晰。顺丰具备多重角色特征：承运人（国内最大的全货机机队规模）、货主（快递角色使得公司为国内最大的航空货主）、货代（收购嘉里物流，亚洲领先的国际货代网络）。我们认为鄂州机场会是公司开拓国际业务成为第二增长曲线的重要布局，也是相较于去年分析时最大的变化。自4月首开鄂州国际货运航线，截止11月末，已开通10条国际货运航线，包括美国洛杉矶、安克雷奇-纽约、德国法兰克福等洲际枢纽航线以及新加坡、大阪等亚洲航线。我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环，将助力公司生态体系再次飞跃。  二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至101%，平均含油票价超19年12%；2、物流保通保畅：邮政快递业务量周环比下降；3、航空货运：本周浦东、香港出境航空货运价格指数环比均上升；4、航运：油运VLCC-TCE有所回升，MR太平洋指数反弹；BDI大幅跳涨；集运SCFI止跌收涨，内贸集运PDCI连续6周收涨。  三、市场回顾。交运板块上涨0.1%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。  四、投资建议：1、周期：我们持续看好航空与油运基于供给逻辑未来将呈现盈利大周期。其中航空公司三季度业绩弹性的释放验证了逻辑链条。我们复盘历史规律，淡季布局航空股通常会获取较好的收益（如11月至次年2月）。航空持续强推“春秋+国航”组合，看好华夏航空长期大拐点。油运持续看好招商轮船与中远海能。2、价值：1）交运基础设施：主业稳健增长，持续看好红利资产。特别强调红利资产找“增强”。新近强推四川成渝，持续强推赣粤高速，推荐招商公路，关注唐山港。2）快递：件量需求显韧性，价格淡季承压力，持续看好行业中长期价值。特别强调2000亿市值左右的顺丰控股值得重视。3、成长：我们看好特色物流企业具备成长属性，如嘉友国际、海晨股份、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、华贸物流等。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 119 0.02 总市值(亿元) 27,991.04 3.16 流通市值(亿元) 24,234.88 3.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.3% -4.9% -10.1% 相对表现 3.8% 3.6% 0.5% 相关研究报告 《交通运输行业周报（20231120-20231126）：聚焦BDI大涨：再度回升至2000点以上，哪些标的将受益》 2023-11-26 《快递行业2023年10月数据点评：票均价格环比整体企稳，关注行业中长期投资价值》 2023-11-21 《航空行业2023年10月数据点评：10月三大航国内旅客周转量恢复约110%，春秋客座率90.2%维持领跑》 2023-11-16 -17%-9%-1%6%22/1223/0223/0423/0723/0923/112022-12-05~2023-12-01交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报（20231127-20231203） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 聚焦跨境电商物流：跨境电商红利受益者，相关标的有哪些突围新举措 ................ 4 （一） 跨境电商物流是跨境电商红利的受益者 ............................................................ 4 （二） 角色转型、升级突围，相关标的有哪些新举措？ ............................................ 4 1、 东航物流：看好核心干线运输资源价值展现 ...................................................... 4 2、 华贸物流：头部货代向综合物流转型，提高分红强化投资者回报................... 6 3、 顺丰控股：鄂州机场已经投产，国际业务第二增长曲线愈发清晰................... 7 二、 行业数据更新 .................................................................................................................... 8 （一） 航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至101%，平均含油票价超19年12% ............................................................................................................................................. 8 （二） 物流保通保畅：邮政快递业务量周环比下降 .................................................. 11 （三） 航运：油运VLCC-TCE有所回升，MR太平洋指数反弹；BDI大幅跳涨；集运SCFI止跌收涨，内贸集运PDCI连续6周收涨 ...................................................... 12 三、 市场回顾：交运板块周上涨0.1% ................................................................................ 17 四、 投资建议 .......................................................................................................................... 17 五、风险提示 ........................................................................................................................... 18 交通运输行业周报（20231127-20231203） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 东航物流收入、毛利拆分 ............................................................................................ 5 图表 2 综合物流解决方案业务拆分 ........................................................................................ 6 图表 3 浦东机场出境运价指数 ................................................................................................ 6 图表 4 国内旅客量（人） ........................................................................................................ 9 图表 5 国内客座率（%） ......................................................................................................... 9 图表 6 国内经济舱全票价（含油，元） ................................................................................ 9 图表 7 国内经济舱裸票价（扣油，元） ................................................................................ 9 图表 8 行业日度执飞国内航班量（班） .............................................................................. 10 图表 9 行业日度执飞国际+地区航班量（班） .................................................................... 10 图表 10 三大航航班量（班） ................................................................................................ 10 图表 11 春秋航空航班量（班） ....................................................