宝城期货豆类油脂早报（2023年12月4日）

品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：做空 核心逻辑：近期华北地区进口大豆的集中到港导致部分大豆卸货延迟，但目前来看并未影响当地油厂开机，对市场有限十分有限。目前国内豆粕市场成交疲软，下游提货量保持低位水平，终端随用随买为主。渠道库存较为充足，贸易商出货意愿较强。油厂豆粕库存继续被动去化，但在油厂开工率提升的背景下，油厂豆粕产量增幅能否被市场消化，决定油厂豆粕库存的去化进程。在国内进口大豆到港预期大幅增长，养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格承压下行。在国内供应增加预期，需求疲软难有起色的拖累下，豆粕期价在短暂市场情绪推动的反弹过后，将面临跌势继续向纵深方向发展的风险，空头思路维持。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：近 期 马 来 西 亚 棕 榈 油 进 入 季 节 性 减 产 周 期，但 出 口 需 求 保 持 强 劲 继 续 支 撑 马 棕 价 格，令 市 场 预 期11月 底 马 棕 库 存 可 能 出 现 下 降 。 此 外 ， 印 尼 上 调12月 份 上 半 月 的 棕 榈 油 出 口 参考 价 也 将 有 利 于 提 升 马 棕 出 口 竞 争 力 。 整 体 来 看 ， 马 棕 市 场 仍 有 支 撑 ， 但 近 期 国 内 市 场 的 交易 逻 辑 面 临 切 换 。 从 市 场 对 厄 尔 尼 诺 给 远 期 棕 榈 油 产 量 带 来 的 减 产 预 期 和 近 期 棕 榈 油 进 入 季节 性 的 减 产 周 期 ， 逐 渐 转 换 为 近 期 持 续 增 加 的 库 存 压 力 ， 市 场 在 朝 着 更 加 有 确 定 性 的 方 向 进行 切 换 ， 令 近 期 油 脂 市 场 下 行 压 力 增 加 。 在 终 端 需 求 未 现 明 显 增 量 之 前 ， 市 场 继 续 关 注 进 口到 港 量 增 加 给 国 内 棕 榈 油 库 存 带 来 的 压 力 ， 短 期 棕 榈 油 期 价 维 持 偏 空 观 点 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓 名 ：毕 慧 作 者声 明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（以 下 简 称 宝 城 期 货，投 资 咨 询 业 务 资 格：证 监 许 可【2011】1778号）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断。本 报 告 并 不 构 成 投 资、法 律、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。