宝城期货豆类油脂早报（2023年12月18日）

品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：在美豆期价整体下行的背景下，对国内豆类市场支撑明显减弱。从国内市场环境来看，大豆供应整体充足，油厂开工小幅回落，受到部分地区停产的影响，但即便如此油厂豆粕库存却不降反增，反映出油厂豆粕供应能力保持充足。同时由于油厂普遍停产时间为1周左右，后期油厂开工率将逐步恢复，对市场供应将继续补充。目前豆粕负基差持续，反应出市场需求疲弱的现状，虽然市场成交小幅放量，但也仅限于满足安全生产的水平，持续性仍有待于观察。市场需求疲软，油厂豆粕库存压力增加，豆粕期价下行风险明显放大，空头思路维持。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：MPOB报 告 显 示 ， 马 来 西 亚11月 末 棕 榈 油 库 存 环 比 下 滑1.09%至242万 吨 ， 为4月以 来 首 次 下 降。马 来 西 亚11月 毛 棕 榈 油 产 量 为179万 吨，环 比 下 降7.66%；11月 棕 榈 油 出 口环 比 下 降5.67%， 至140万 吨 。 由 于 库 存 下 降 ， 马 棕 报 告 利 多 影 响 显 现 ， 棕 榈 油 期 价 一 度 获得 支 撑 。 但 随 后 本 周 公 布 的 马 来 西 亚 棕 榈 油 出 口 数 据 环 比 下 降 ， 市 场 开 始 担 心 需 求 对 棕 榈 油价 格 的 拖 累，如 果 需 求 下 滑 幅 度 明 显 超 过 产 量 降 幅，届 时 棕 榈 油 库 存 将 面 临 再 度 攀 升 的 风 险。此 外 ， 国 际 油 价 近 期 波 动 加 剧 ， 也 对 油 脂 市 场 带 来 外 溢 性 影 响 。 从 市 场 对 厄 尔 尼 诺 给 远 期 棕榈 油 产 量 带 来 的 减 产 预 期 和 近 期 棕 榈 油 进 入 季 节 性 的 减 产 周 期 ， 逐 渐 转 换 为 近 期 持 续 增 加 的库 存 压 力，市 场 在 朝 着 更 加 有 确 定 性 的 方 向 进 行 切 换，令 近 期 油 脂 市 场 面 临 较 大 的 下 行 压 力。在 棕 榈 油 进 口 到 港 仍 有 增 量 ， 终 端 需 求 疲 软 的 背 景 下 ， 市 场 继 续 关 注 进 口 到 港 量 增 加 给 国 内棕 榈 油 库 存 带 来 的 压 力 ， 棕 榈 油 下 行 趋 势 不 变 ， 空 头 思 路 维 持 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓 名 ：毕 慧 作 者声 明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（以 下 简 称 宝 城 期 货，投 资 咨 询 业 务 资 格：证 监 许 可【2011】1778号）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断。本 报 告 并 不 构 成 投 资、法 律、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。