沪锡市场周报：下游需求持续下滑 锡价短期震荡走弱
下游需求持续下滑 锡价短期震荡走弱 「2023.12.01」 沪锡市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡期价震荡上行，最低为191170元/吨，最高为203800元/吨，振幅为6.33%。宏观面，美国11月Markit制造业PMI初值创3个月新低，整体PMI指数持续走弱使市场对美国经济放缓预期增强，或持续提升市场对美联储政策转向前置的预期；美国三季度实际GDP年化季环比修正值高于预期，不过个人消费支出(PCE)年化季环比修正值低于预期及初值，加上美联储褐皮书显示，经济活动自上次报告以来有所放缓，消费者对非必需品的支出下降，劳动力需求持续放缓。互换合约显示，美联储到5月份降息25个基点的可能性达到100%。基本面上，矿端暂无更多进展，而消费淡季下游企业订单量并无增长，焊料企业及光伏方面多数维持此前订单量或有所减少，拖累锡价持续走弱。 行情展望：基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率持续小幅回升，增量来自前期检修企业恢复正常生产，多数冶炼企业将维持正常生产节奏，后市产量维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，需求端下游焊料企业消费订单相对理性，电子订单并未明显好转，光伏需求也未有较强表现。现货方面，本周下游企业多持观望态度，现货市场成交仍平淡。总的来说，虽下游需求走弱拖累锡价，但矿端偏紧预期不变，下行空间有限。 策略建议：操作上建议，SN2401合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场情况」 本周期货价格下跌 图1、锡期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 1500017000190002100023000250002700029000310003300035000150000160000170000180000190000200000210000220000230000240000250000美元/吨元/吨锡期货价格期货收盘价(连续):锡期货收盘价(电子盘):LME3个月锡截至2023年12月1日，沪锡收盘价为197950元/吨，较11月24日下跌2010元/吨，跌幅1.01%；截至2023年11月30日，伦锡收盘价为23190美元/吨，较11月24日下跌1110美元/吨，跌幅4.57%。-15000-10000-50000500010000150002000015000020000025000030000035000040000045161451254508545044450074497144925448894485344809447714473544698446574461744574445374450144454444184438244343元/吨锡基差基差锡现货期货结算价(连续):锡截至2023年12月1日，沪锡基差为450元/吨。 5 「 期现市场情况」 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 本周锡镍比值增加 0.801.001.201.401.601.802.002.202020-09-042020-11-042021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-04上期所锡镍价格比值锡/镍截至2023年12月1日,上期所锡镍价格当前比值为1.52，较11月24日增加0.05。77.588.599.5锡沪伦比值沪伦比值 6 「 期现市场情况」 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind 瑞达期货研究院 沪锡持仓量减少 图6、前二十名持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 -50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.0000手沪锡前20名净持仓SHFE锡截至2023年11月24日，沪锡前20名净持仓为2479手，较2023年11月20日增加4433手。40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-232023-11-23手持仓量期货持仓量:锡截至2023年12月1日，沪锡持仓量为67489手，较11月24日减少1301手,降幅1.89%。 供应端——锡矿进口同比增加 精锡产量同比上涨 7 图7、国内锡矿进口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图8、国内SMM精炼锡产量 来源：wind 瑞达期货研究院 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09吨锡矿砂及精矿进口量中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值海关总署数据显示，2023年10月，当月进口锡矿砂及精矿25298.93万吨，环比增加248.35%，同比增加124.16%。今年1-10月，进口锡矿砂及精矿204519.28万吨，同比增加4.47%。0.400.600.801.001.201.401.601.800.400.600.801.001.201.401.601.802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10国内SMM精炼锡产量精炼锡产量精炼锡:产量:预测值SMM数据显示，2023年10月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.59万吨；1-10月，精炼锡累计产量15.36万吨，同比增加2.37%。 供应端——本年精锡进口同比增加 8 图9、精炼锡进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图10、精炼锡进出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 -100,000.00-80,000.00-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.002008-02-192009-02-192010-02-192011-02-192012-02-192013-02-192014-02-192015-02-192016-02-192017-02-192018-02-192019-02-192020-02-192021-02-192022-02-192023-02-19进口盈亏:锡中国:进口盈亏:锡截至2023年11月27日，锡进口盈亏为-4216.71元/吨，较2023年11月17日上涨7350.8元/吨，涨幅63.55%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08精炼锡进出口量（吨）中国:进口数量:精炼锡:当月值中国:出口数量:精炼锡及合金:当月值海关总署数据显示，2023年10月精炼锡进口量为3480.66万吨，环比增加14.62%，同比减少2.12%；1-10月精炼锡累计进口24264.59万吨，同比增加3.99%；2023年10月精炼锡出口量为1074.26万吨，环比增加46.96%，同比增加40.55%；1-10月精炼锡累计出口10275.93万吨,同比增加19.21%。 供应端——LME锡市库存增加 9 图11、SHF锡库存 图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0200040006000800010000120002020-04-082021-04-082022-04-082023-04-08上期所锡库存（吨)库存小计:锡:总计0500100015002000250001000200030004000500060007000800090002020-03-202021-03-202022-03-202023-03-20吨LME锡库存总库存:LME锡LME锡:注销仓单:合计:全球截至2023年11月30日，LME锡库存为8110吨，较11月23日增加295吨，增幅3.77%；截至2023年11月24日，国内锡库存小计为5876吨，较上周增加35吨，增幅0.6%；截至2023年12月1日，国内锡库存期货为4948吨，较11月24日减少609吨，降幅10.96%。 需求端——电子行业产量环比上涨 10 图13、锡焊条价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图14、国内电子行业产量 来源：wind 瑞达期货研究院 2023年11月30日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为136330元/吨，较2023年11月23日下跌5830元/吨，跌幅4.1%。0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.001080000158000020800002580000308000035800002019-042020-042021-042022-042023-04电子行业产量（万块）中国:产量:集成电路:累计值中国:产量:集成电路:当月值2023年10月,集成电路产量为3128000万块，较2023年9月上涨74769.6万块，增加2.45%。80,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.002019-10-252020-10-252021-10-252022-10-252023-10-25焊锡条价格价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 需求端——国内镀锡板出口环比上涨 11 图15、国内镀锡板产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图16、镀锡板出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，
