新兴能源行业事件快评：IRA细则出台，打开国内产业链天花板

投资建议：2022年8月美国推出了IRA法案，对中国锂电池产业链出海带来了极大的阻碍。我们认为随着此次美国能源局关于IRA法案中标准定义的明确，有望恢复中国企业出海信心，在海外设有工厂的企业将率先受益于高速增长的美国新能源汽车市场，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙邦，受益标的：国轩高科等。 2023年12月1日，美国能源局发布拟议指南明确FEOC定义。如果实体被中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗拥有、控制或受其管辖指示，则该实体被认定为FEOC。该指南旨在进一步落实IRA法案规定，从2024年开始对电池组件进行限制，从2025年开始对关键矿物进行限制，不符合规定的将无法享受税收抵免。 美国能源部对FEOC的认定做出了详细解释。受管辖指：1）在上述四国注册成立，或主要营业地在上述四国；2）在上述四国从事关键矿物的提取、加工或回收，组件的制造或组装，或材料的加工。拥有、控制或受指示指：1）由另一敏感实体（包括上述四国政府）直接或间接持有25%董事会席位、投票权或股权；2）与另一敏感实体签订许可或其他合同，使其有权对关键矿物、电池组件、材料的生产行使有效控制权（包括提取、加工、回收、制造或组装）。 我们认为中国企业可通过以下方式进入美国市场：1）技术授权：例如，福特汽车计划投资20亿美元在密歇根州建设产能20GWh的电池工厂，宁德时代提供技术授权。2）合资公司：例如，亿纬锂能将与戴姆勒卡车、帕卡及康明斯成立美国合资公司，用于投资建设电池产能，亿纬锂能将持有合资公司10%的股权，其余三家投资方各持股30%。3）直接投资：例如，国轩高科将斥资20亿美元在伊利诺伊州新建电动汽车电池超级工厂。4）通过欧洲子公司对美国市场出口。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，产能过剩竞争加剧，地缘政治环境恶化等。