晨会纪要

证券分析师：谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人：龚理gongli@longone.com.cn 重点推荐 1.经济持稳运行，地方化债继续推进——宏观周报（20231127-20231203） 2.第四批耗材国采拟中选结果公布，关注国产替代发展机会——医药生物行业周报（2023/11/27-2023/12/03） 3.零 食 巨 头 降 价 增 效 ， 行 业 龙 头 长 期 价 值 凸 显— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2023/11/27-2023/12/3） 财经要闻 1.国新投资宣布增持中证国新央企科技类指数基金。 2.国常会：听取推动高质量发展综合督查情况汇报，研究明确关于加快内外贸一体化发展的若干措施。 3.央行行长潘功胜：以金融高质量发展服务中国式现代化。 4.金监局局长李云泽：切实提高金融监管有效性，妥善应对各类金融风险挑战。 正文目录 1.1.经济持稳运行，地方化债继续推进——宏观周报（20231127-20231203）.31.2.第四批耗材国采拟中选结果公布，关注国产替代发展机会——医药生物行业周报（2023/11/27-2023/12/03）............................................................................41.3.零 食 巨 头 降 价 增 效 ， 行 业 龙 头 长 期 价 值 凸 显— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2023/11/27-2023/12/3）..................................................................................5 2.财经新闻.........................................................................................6 3.A股市场评述...................................................................................8 1.重点推荐 1.1.经 济 持 稳 运 行 ， 地 方 化 债 继 续 推 进— —宏 观 周 报（20231127-20231203） 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：11月制造业PMI环比略降0.1个百分点，经济运行总体平稳，略低于预期，从结构上看，以高技术制造业为代表的新动能需求表现较好。考虑到2022年年末基数走低，叠加当前经济持稳，预计今年年末经济同比表现可能相对较好。本周高频数据显示，楼市月末冲量特征明显，成交面积环比改善幅度较大；汽车消费表现强劲。风险化解方面，央行对化解地方债务的重视程度较高，全国特殊再融资债已发行1.36万亿元，地方政府化债有序推进。股权市场上，本周上市公司回购量小幅增加，北向资金、融资融券资金小幅流入，BDI指数快速上升，高频数据略有好转迹象。 11月PMI数据稳中略降。11月，制造业PMI环比下降0.1个百分点至49.4%，主要分项指数环比变化也较小，显示经济运行总体平稳。分项上看，生产仍好于需求；原材料价格继续回落，出厂价格降势放缓；企业信心继续向好，汽车行业预期较强。结构上，高技术制造业、装备制造业等新动能需求端表现亮眼，以民营经济为主的中小企业需求不足问题仍待缓解。非制造业方面，受假期效应消退等因素影响，交通出行、住宿餐饮等行业活跃度回落带动服务业指数环比回调，但金融业景气度较高，体现了金融对实体经济的支持力度。建筑业表现好于服务业，尽管楼市需求仍显疲弱，但“保交楼”的加快推进带动建筑业活动指数环比升至55%较高景气水平。 年末经济数据同比表现估计不悲观。11月PMI虽环比回落，但从环比降幅来看，今年11月环比降幅明显小于去年，且2022年12月PMI降至当年最低点。考虑到2022年11、12月基数偏低，以及当前经济持稳运行，四季度增发国债支持基建等稳增长措施有望对投资形成一定支撑，估计今年年末经济的同比表现可能相对较好。本周高频数据显示，月末冲量推动楼市销售环比抬升，30城商品房成交面积环比上周增长13%。外需回暖势头延续，BDI指数周均环比大涨37%，为2022年5月以来最高。或受欧洲降温影响，冬季粮食、能源等需求旺盛，推升散货船运价。受“双11”等促销活动带动，可选消费中占比较大的汽车消费表现强劲。11月前26日，乘用车批发、零售同比增速分别为16.4%、15.9%。 地方政府化债继续推进。央行三季度货币政策执行报告中提到，下一步，切实防范化解重点领域金融风险，指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，守住不发生系统性金融风险的底线。今年以来，地方财政压力较大。10月全国住宅类用地成交总价累计同比在低基数下仍有2成以上的跌幅。受此拖累，地方本级政府性基金收入累计同比-16.8%。10月以来，地方政府特殊再融资债券发行规模持续扩大。截至11月30日，据Wind数据不完全统计，全国共有27个省及直辖市已发行特殊再融资债券用于化债，已发行规模13657亿元。累计发行规模超千亿的地区分别为贵州、天津、云南、湖南、内蒙古及辽宁，其中贵州为2149亿元。本次特殊再融资债券发行加权票面利率为2.9023%，加权发行期限为8.58年。 本周利率继续上行，跨月资金面略偏紧，回购量小幅上升，北向资金、融资融券资金小幅流入，BDI指数快速上升，高频数据略有好转迹象。12月1日当周，DR007平均利率为2.15%，较上周上涨13.5个BP。当周逆回购投放2.14万亿元，到期2.17万亿元，净回笼310亿元。美元、美债收益率继续回落，人民币升值。截至11月30日，10年期美债收益率当周均值为4.34%，较上周均值下行8.75个BP。美元指数均值为103.0789，环比回落 0.54个百分点，离岸人民币汇率均值升值13个BP至7.145。回购数量维持高位。12月1日当周，沪深两市共有16家公司发布回购预案（已剔除股权激励注销），较上周多1家。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 1.2.第四批耗材国采拟中选结果公布，关注国产替代发展机会——医药生物行业周报（2023/11/27-2023/12/03） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；伍可心，执业证书编号：S0630522120001；陈成，执业证书编号：S0630522080001 邮箱：dyh@longone.com.cn 市场表现：上周（11.27-12.01）医药生物板块整体上涨0.51%，在申万31个行业中排第10位，跑赢沪深300指数2.06个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌2.49%，在申万31个行业中排第13位，跑赢沪深300指数7.55个百分点。当前，医药生物板块PE估值为29.0倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为175%。上周子板块中，上涨的是生物制品和医疗器械，分别上涨2.31%和2.19%。个股方面，上周上涨的个股为167只（占比35.3%），涨幅前五的个股分别为新诺威（19.1%），九典制药（17.2%），康泰生物（13.2%），太极集团（13.1%），博雅生物（13.0%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.25万亿元，在全部A股市值占比为8.15%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3998亿元，占全部A股成交额的9.81%，板块单周成交额环比上升2.49%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为110.88亿元；净流入前五为迈瑞医疗、联影医疗、贝瑞基因、兴齐眼药、康泰生物。 行业要闻：11月30日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果公示》。按集采前价格计算，本次集采产品的市场规模约155亿元，其中人工晶体类耗材65亿元，运动医学类耗材90亿元。降幅方面，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，整体平均降价70%左右，相比之前三批高值耗材国采80%以上平均降幅，本次降价较为温和。本次集采共128家企业参与，126家拟中选，中选率98%。（信息来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室、新华社、国家医保局） 本次高值耗材集采规则更加完善，企业中选率高，产品需求量大，且整体降价幅度温和。我们预计，本次集采一方面将有助于人工晶体类产品加速放量，眼科行业集中度有望进一步提高；另一方面，集采内容涉及运动医学类耗材，标志着我国基本实现骨科耗材集采全覆盖，骨科行业国产替代带来的发展机会值得关注。我们认为，本次集采入选产品较多的企业将直接受益，相关具备成本优势、产品线布局齐全的优质龙头有望“以量换价”，依靠产品渗透率的不断提升驱动业绩增长。 投资建议：上周医药生物板块小幅上涨，跑赢大盘指数。近期呼吸道感染性疾病高发，流感概念持续火热，建议关注相关投资标的。第四批高值耗材拟中选结果公布，企业中选率高，整体降幅温和。预计本次集采一方面有助于人工晶体类产品加速放量，眼科行业集中度有望进一步提高；另一方面，集采涉及运动医学类耗材，标志我国基本实现骨科耗材集采全覆盖，骨科行业国产替代带来的发展机会值得关注。当前医药生物板块投资价值显著，建议重点围绕创新产业链和消费医疗服务两大主题，精选优质个股，建议关注创新药、特色器械、研发外包、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：老百姓、贝达药业、特宝生物、国际医学、微电生理-U、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、普门科技、百普赛斯、博雅生物、荣昌生物、华厦眼科等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 1.3.零食巨头降价增效，行业龙头长期价值凸显——食品饮料行业周报（2023/11/27-2023/12/3） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001； 联系人：陈宜权，陈涛，cht@longone.com.cn 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.76%，跑输沪深300指数0.20个百分点，在31个申万一级板块中排名第24位。子板块方面，上周零食、软饮料板块分别上涨0.62%、0.39%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为惠发食品、盖世食品、有友食品、海欣食品、泉阳泉，分别上涨61.1%、17.7%、14.8%、14.1%、7.9%。跌幅前五为日辰股份、朱老六、舍得酒业、莲花健康、威龙股份，分别下跌9.4%、7.1%、6.5%、6.2%、4.3%。 白酒：白酒行业进入消费相对淡季，关注量价及明年增长预期。目前头部酒企回款顺利，批价稳定，预计全年业绩目标达成确定性较强。同时2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至12月3日，2023年茅台散飞批价2670元，周环比持平，月环比下降40元。五粮液批价维持稳定。目前市场对于五粮液提价预期较强，我们认为提价将利好公司量价表现，提升行业长期增长空间。临近年底，建议关注年底各酒企的经销商会议以及未来的规划。当前板块估值较低，板块处于磨底阶段，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：零食量贩行业发展仍处在红利期，且行业内卷加剧。上周良品铺子宣布将实施成立十七年以来首次最大规模降价，平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的300款零食上。这也是公司面对当前市场形势下做出的坚决果断的改革，体现出其敏