交通运输行业周报：BCI指数周环比增幅达84.3%，供给侧短缺对运价形成支撑

——交通运输行业周报20231125-20231201 过去一周（2023/11/25-2023/12/1）上证指数报收3031.64点，跌幅为0.31%；深证成指报收9720.57点，跌幅为1.21%；创业板指报收1926.28点，跌幅为0.60%；沪深300指数报收3482.88点，跌幅为1.56%。SW交运指数报收2067.35点，涨幅为0.07%，板块跑赢大盘。 交运子板块中，过去一周（2023/11/25-2023/12/1）涨幅靠前的子版块为铁路公路和物流，涨幅分别为1.26%和1.01%。本周前五位领涨个 股 为 东 航 物 流 （19.18%）、 保 税 科 技 （16.45%）、 华 贸 物 流（15.28%）、嘉诚国际（14.48%）及中国外运（9.11%）；前五位领跌个股为三羊马（-12.08%）、怡亚通（-6.16%）、密尔克卫（-5.28%）、华夏航空（-5.03%）及吉祥航空（-5.00%）。 ◼主要观点 航运：油运方面，截至12月1日，BDTI报1172点，环比上周下滑4.9%；BCTI报833点，环比上周增长0.5%。 干散货方面，截至12月1日，BDI报3192点，环比上周增长51.9%，连续四周呈现环比提升趋势。其中，BCI报6237点，环比上周增长84.3%；BPI报2341点，环比上周增长13.4%；BSI报1489点，环比上周增长16.4%。海岬型船通常运输铁矿石和煤炭等15万吨货物，其平均日收入增加了5046美元，达到51727美元；而巴拿马型船通常载运约6万吨至7万吨煤炭或谷物货物，其平均每日收益增加了1092美元至21067美元。我们认为，目前巴西的拥堵和巴拿马运河的限制对巴拿马型船的影响最大，一定程度上限制了供给侧，因此对巴拿马型运费指数形成了一定支撑；而大西洋海岬型船的短缺预计仍将持续一段时间，因此12月海岬型的运费有望保持强劲。 《冬季粮食、煤炭运输需求共振，BDI指数连续三周环比增长》——2023年11月30日 《10月业务量同比增幅达22.2%，单票收入环比基本持平》——2023年11月27日 集装箱方面，截至12月1日，CCFI和SCFI分别报857.7点和1010.8点，较上周分别变动-2.17%和1.77%。此外，根据宁波航运交易所数据，NCFI报701.8点，较上周上涨3.6%；同时，本周南美西航线市场波动较大，报651.9点，较上周增长18.3%，主要由于班轮公司执行运力缩减措施主动推涨12月初的运价，订舱价格也随之大幅增长。 《中美航班再次增班，持续关注后续国际航线恢复节奏》——2023年11月20日 航空机场：政策端来看，根据外交部消息，11月24日，中国决定实行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023年12月1日至2024年11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。此后，马来西亚宣布自12月1日起对中国公民入境30天内实施免签证的便利措施。我们认为，政策端的利好将进一步促进出入境游市场的复苏。 近日数据来看，根据航旅纵横大数据，11月1-28日，国际及地区航线实际执行客运航班量超过4万班次，恢复至2019年同期的55%；国 际及地区航线旅客量恢复至2019年同期的57%。 票价方面，由于四季度是旅游淡季，机票价格处于较低水平，根据携程数据，今年中秋国庆后淡季的机票价格相对稳定，11月境内含税单程机票均价维持为722元，跨境含税单程机票均价为1541元。进入12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................42建议关注.....................................................................................53行业新闻及公司公告...................................................................73.1国航远洋拟购买两艘73800载重吨散货船及四艘89000载重吨双燃料新能源散货船.......................................................73.2燃油附加费自12月5日起下调........................................83.3京东、神威药业达成战略合作，推进大健康产业供应链数智化转型.................................................................................84本周行业表现..............................................................................95风险提示...................................................................................10 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年12月1日）........................................................................4图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年11月24日）...................................................................4图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年12月1日）................................................................5图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年12月1日）.........................................................................5图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年12月1日）.........................................................................9图6：过去一周交运子板块表现（2023/11/25-2023/12/1）10 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/11/25-2023/12/1）10表2：过去一周前五位领跌个股（2023/11/25-2023/12/1）10 1行业观点 航运：油运方面，截至12月1日，BDTI报1172点，环比上周下滑4.9%；BCTI报833点，环比上周增长0.5%。 干散货方面，截至12月1日，BDI报3192点，环比上周增长51.9%，连续四周呈现环比提升趋势。其中，BCI报6237点，环比上周增长84.3%；BPI报2341点，环比上周增长13.4%；BSI报1489点，环比上周增长16.4%。海岬型船通常运输铁矿石和煤炭等15万吨货物，其平均日收入增加了5046美元，达到51727美元；而巴拿马型船通常载运约6万吨至7万吨煤炭或谷物货物，其平均每日收益增加了1092美元至21067美元。我们认为，目前巴西的拥堵和巴拿马运河的限制对巴拿马型船的影响最大，一定程度上限制了供给侧，因此对巴拿马型运费指数形成了一定支撑；而大西洋海岬型船的短缺预计仍将持续一段时间，因此12月海岬型的运费有望保持强劲。 集装箱方面，截至12月1日，CCFI和SCFI分别报857.7点和1010.8点，较上周分别变动-2.17%和1.77%。此外，根据宁波航运交易所数据，NCFI报701.8点，较上周上涨3.6%；同时，本周南美西航线市场波动较大，报651.9点，较上周增长18.3%，主要由于班轮公司执行运力缩减措施主动推涨12月初的运价，订舱价格也随之大幅增长。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 航空机场：政策端来看，根据外交部消息，11月24日，中国决定实行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023年12月1日至2024年11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。此后，马来西亚宣布自12月1日起对中国公民入境30天内实施免签证的便利措施。我们认为，政策端的利好将进一步促进出入境游市场的复苏。 近日数据来看，根据航旅纵横大数据，11月1-28日，国际及地区航线实际执行客运航班量超过4万班次，恢复至2019年同期的55%；国际及地区航线旅客量恢复至2019年同期的57%。 票价方面，由于四季度是旅游淡季，机票价格处于较低水平，根据携程数据，今年中秋国庆后淡季的机票价格相对稳定，11月境内含税单程机票均价维持为722元，跨境含税单程机票均价为1541元。进入12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势 定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱