有色金属行业周报：黄金价格逼近历史高点，锂企业减产或调整生产

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年12月2日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4089.67 52周最高 5411.91 52周最低 4011.07 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《中国有色矿业1258.HK：全球优质铜生产商，“走出去”的践行者》 - 2023.12.01 有色金属行业周报 （2023.11.27-2023.12.2） 黄金价格逼近历史高点，锂企业减产或调整生产 ⚫ 投资要点 贵金属：贵金属价格走势较强，逼近历史高点。本周五公布美国最新制造业PMI，美国11月ISM制造业指数46.7，低于预期47.6，10月前值46.7；连续13个月萎缩，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。尽管美联储保留继续加息的可能性，但市场预期美联储已结束本轮加息，并最早将于明年5月开始降息，美国经济有望“软着陆”，加之最近地缘冲突不断，贵金属价格持续向好。白银受供需偏紧以及加息结束的支撑，更具弹性上涨。 铜：本周铜价偏强震荡。宏观方面，通胀降温增强了人们对美联储更早结束加息周期的预期，提振铜价。供应方面，当地时间11月28日，巴拿马总统科尔蒂索宣布，巴拿马将关闭Cobre铜矿。Cobre铜矿是全世界最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，或对铜矿供应造成担忧。下游需求无明显起色，价格高企在一定程度上抑制需求。近期，供应端扰动叠加铜库存处于低位，对价格有支撑。预计铜价短期内偏强震荡。 锡：去库趋势恢复，矿端偏紧预期转变。本周锡价在19-20万元/吨区间窄幅震荡，社会库存去库8.87%，期货库存去库7.69%。供给方面矿端偏紧预期转变，主要由于10月份国内锡矿进口量为2.52万吨，环比增加248.33%，同比增加124.2%，1-10月累计进口量为17.94万吨，累计同比增加4.49%，超出市场预期；需求方面10月焊锡开工率82.7%，月环比下降3.3%，主要客户面向光伏行业的企业反馈其10月份产量较9月份有环比10-20%不等的减量，且11月份亦未看到订单的明显增量。 铀：蜜月铀矿复产，瑞典核电政策转向。本周铀价（U3O8）继续保持在80美元/磅以上，供给方面，蜜月铀矿11月30日宣布复产，项目年产能为245万磅U3O8，生产成本为25.6美元/磅，需求方面，瑞典政府计划到2035年建造两座新的常规核反应堆，到2045年希望拥有10座新反应堆，这意味着曾经公投选择放弃核电的瑞典正在逐渐转向。 铝：进口铝锭流入国内，市场货源仍旧较为充足。内蒙古地区继续释放新投产产能，目前按照原计划投产，将在12月中下旬完成投产计划。库存方面，前期华东华南地区库存均有所减少，但后续随着西北、西南和少量华东地区铝锭流入华南仓储，华南地区有所累库。需求方面，环境管控、订单不足，部分铝棒企业减产运行，目前下游加工企业的需求表现仍较为一般。 锂：锂价新低，多家企业减产或调整生产。广期所碳酸锂期货价格再创新低，根据百川统计，江西地区废料回收和锂云母企业面对高成本的压力，出现减产和停产的情况，同时多家公司表示会根据市场-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022-122023-022023-042023-072023-092023-11有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 需求调整生产。需求方面，目前正极材料厂产能严重过剩，行业内卷造成了恶性竞争，长期来看，正极厂产能会被压缩，部分企业将会出局。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、银泰黄金、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 利润 ................................................................................... 12 6 风险提示 ................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表14： 钴价格(元/吨) ................................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ......................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） ................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.5%，排名第16。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是ST沪科、盛达资源、五矿发展、西藏矿业、银龙股份；跌幅排名前5的是合金投资、志特新材、电工合金、赛福天、西藏珠峰