3季度业绩稳健；到店业务利润率短期承压

美团的最新季度业绩报告显示，其总收入达到765亿元人民币，同比增长22%，符合市场预期。核心本地商业和新业务分别实现了25%和15%的增长。尽管核心本地商业的经营利润率降至17.5%，主要由于加大了直播和特价团购的投入以及用户激励，但美团依然看好其韧性和长期增长潜力。

在餐饮外卖方面，季度内外卖单量增长约20%，达到每天近6000万单，尽管收入增速略低于单量增速，主要是因为客单价下降和用户补贴的增加，但运力的充足和规模经济效应使得UE同比提高了高个位数百分比。闪购业务也实现了强劲增长，日单量达760万，同比增长55%，并且持续渗透低线城市。同时，美团优选的交易用户数量增长明显，已累积超过4.9亿。

到店酒旅业务的GTV同比增长超过90%，季度活跃商家数和交易用户数量显著增加。直播和特价团购的GTV占比上升，带动了经营利润率的下降。美团在闪购和新业务上的变现效率持续提升，单均亏损同比有所减少。然而，新业务的收入增速放缓，主要是由于收入结构调整和确认口径变化。

展望未来，美团预计4季度总收入将同比增长20%，其中核心本地商业和新业务分别增长24%和9%。尽管如此，到店业务的竞争压力和利润率的潜在下滑仍然是关注焦点。

投资建议方面，考虑到美团在本地生活领域的稳固壁垒和闪购业务的长期潜力，以及到店业务的优先级，分析师下调了估值基准并给出了新的SOTP目标价176港元，维持买入评级。虽然美团在一些领域面临挑战，但整体来看，其在本地生活服务市场的领导地位仍然稳固。