勤策-现制茶饮行业发展趋势报告：蜜雪冰城VS茶百道

现制茶饮行业发展趋势报告——蜜雪冰城 VS 茶百道 目录行业发展历程及竞争格局21现制茶饮行业现状代表企业分析：蜜雪冰城与茶百道的差异3现制茶饮行业发展趋势4 oPyQnQnPnNrOzRoNsMyRrO8OdN9PsQnNoMoNeRpOnNeRqQoR9PmNoQMYrMtONZrMpN4现制茶饮具备较强成瘾属性，复购率高，市场空间广阔中国现制茶饮市场规模及预测数据来源：艾媒咨询现制茶饮即在茶等原料的基础上，加入牛奶、奶油或水果等辅料调制而成，风味独特且糖具备较强成瘾属性，因此消费者复购性强2016-2022年我国现制茶饮行业市场规模由291亿元增长至2939亿元，年均复合增长率（CAGR）达47%；其中2020年因疫情影响，外出活动受限，行业规模增速同比下降10%，21年疫情缓和市场规模迅速反弹随着消费习惯的常态化、外卖服务的便捷化，现制茶饮市场规模未来将继续稳定增长，预计到2025年行业市场规模将达3749亿元291 5751357204518402796293933343547374997.6%136.0%50.7%-10.0%52.0%5.1%13.4%6.4%5.7%-400%-300%-200%-100%0%100%200%050010001500200025003000350040002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E市场规模（亿元）同比增速（%） 5现制茶饮门店占比大，新增企业数量下滑数据来源：中国连锁经营协会，企查查据中国连锁经营协会数据，2022年我国现制饮品门店中，茶饮的门店数量占比最大，达61.9%；第二名为咖啡，其门店数占比17.8%，与茶饮差距较大茶饮制作门槛较低，在行业高速增长阶段，入局企业逐年递增，2020年后新增企业数量开始下滑，2022年新增约5.1万家，较21年减少4.9万家，整体增长趋于理性2022年现制饮品主要细分品类的门店数占比新增茶饮相关企业数（万家）茶饮, 61.9%咖啡, 17.8%冰淇淋, 8.5%酸奶屋, 2.4%其他, 9.4%3.34.36.48.810.711.110.05.10246810122015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6现制茶饮门店规模及消费均价的提升，推动行业规模持续增长数据来源：灼识咨询注：渗透率包括一年中至少购买一次现制茶饮的消费门店规模上，据灼识咨询数据，2022年我国约有46.7万家现制茶饮店，其中一线城市、新一线城市、二线城市、三线及以下城市分别3.3/8.2/7.7/27.6万家，占比7.0%/17.5%/16.4%/59.2%随着消费习惯的常态化、现制茶饮的渗透率不断提高，各级城市的现制茶饮店数量也将不断增长，预计到2025年，我国现制茶饮店将增加至71.1万家，其中一线城市、新一线城市、二线城市、三线及以下城市分别占比6.0%/16.4%/15.4%/62.2%，较2022年变化-1.0pct/-1.1pct/-1.0pct/3.1pct各级城市现制茶饮门店数量（万家）现制茶饮消费渗透率情况27.644.27.711.08.211.73.34.22022E2025E三线及以下城市 二线城市 新一线城市 一线城市12.7%17.8%24.1%201520202025E 7数据来源：灼识咨询消费均价上，随着近年来人均可支配收入的提高，居民消费能力增强，消费者为更高品质、更健康饮品的消费意愿变强，据灼识咨询数据，2020年现制茶饮的平均售价为13.0元/杯，预计到2025年平均售价将提高至19.2元/杯现制茶饮门店规模及消费均价的提升，推动行业规模持续增长现制茶饮平均售价情况（元/杯）8.313.019.202468101214161820201520202025ECAGR 9.4%CAGR 8.1% 8数据来源：奈雪的茶招股书从茶饮定位分布看，2022年我国现制茶饮销售额预计为1092亿元，其中低端、中端、高端定位茶饮分别315/513/264亿元，占比28.8%/47.0%/24.2%，较2015年分别变化-14.0pct/-6.7pct/20.7pct预计到2025年，低端、中端、高端定位茶饮的销售额分别为528/1060/522亿元，占比25.0%/50.2%/24.7%现制茶饮中端价位占据主导，高端增长明显993155281245131060826452220152022E2025E低端 中端 高端不同定位的现制茶饮店现制茶饮产品销售额（亿元） 不同定位的现制茶饮店现制茶饮产品销售额增长情况2015-2022E年CAGR2022E-2025E年CAGR高端64.8%25.5%中端22.5%27.4%低端18.0%18.8%合计24.8%24.6% 目录代表企业分析：蜜雪冰城与茶百道的差异3现制茶饮行业发展趋势42行业发展历程及竞争格局现制茶饮行业现状1 10现制茶饮品牌众多，行业经历供给出清，现阶段竞争格局稳定1998-2007年，现制茶饮主要由粉冲泡而成，整体廉价且香精味强烈2007-2012年，连锁品牌CoCo和一点点开始采用天然原材料，带动行业产品迭代，品质升级2012-2018年，喜茶、奈雪的茶等新式茶饮 不断入局，贡茶、鹿角巷等一系列同质化中端品牌爆发式增长。由于行业开店门槛低、利润高，大量新品牌入局，高同质化造成高闭店率2018年后行业经历供给出清已进入成熟期，形成经营壁垒，2022年我国中端、低端现制茶饮店现制茶饮产品销售额占比预计约为75.8%，平价茶饮占据市场主导，目前品牌梯队稳定： -- 高端市场由喜茶、奈雪、乐乐茶寡头垄断，主攻高线城市 -- 中端品牌代表包括茶百道、一点点、CoCo、茶颜悦色等各有优势 -- 大众品牌代表蜜雪冰城等冲出红海 11行业总体较为分散，头部品牌优势凸显数据来源：蜜雪冰城招股书，灼识咨询2022年现制茶饮行业CR3、CR5约23.5%/31.6%，其中市占率Top3分别为蜜雪冰城、古茗、茶百道，占比约10.0%/6.9%/6.6%从品牌定位看，目前市场主流现制茶饮的消费为中底价格区间段内产品2022年现制茶饮行业市占率（零售额口径）蜜雪冰城, 10.0%古茗, 6.9%茶百道, 6.6%书亦烧仙草, 4.7%沪上阿姨, 3.4%其他, 68.4% 12行业总体较为分散，市场集中度较低数据来源：蜜雪冰城招股书注：蜜雪冰城门店数量截至2022年3月31日，其他品牌截至2022年9月5日现制茶饮行业代表品牌基本情况品牌门店数（家）产品均价（元）主要经营模式主营产品蜜雪冰城20000+6-8（价格区间内几乎无竞争对手）加盟果茶、奶茶、纯茶、冰淇淋等古茗6600+15加盟果茶、奶茶、芝士茶等书亦烧仙草6500+13加盟烧仙草、果茶等茶百道5800+16加盟果茶、牛乳茶、奶茶等沪上阿姨4800+15加盟五谷茶、奶茶、果茶等益禾堂4600+10加盟果茶、奶茶等甜啦啦3900+9加盟果茶、奶茶等一点点3500+15加盟纯茶、奶茶、柠檬茶等奈雪的茶900+27直营奶茶、果茶、欧包等喜茶800+25直营芝士茶、果茶等茶颜悦色500+17直营奶盖茶、奶茶等 目录现制茶饮行业发展趋势4现制茶饮行业现状13代表企业分析：蜜雪冰城与茶百道的差异行业发展历程及竞争格局2 14行业增速放缓，壁垒形成，头部品牌优势显现数据来源：NCBD现制茶饮行业在高速成长期的进入门槛较低，产品端未形成高壁垒。进入成熟期后，头部品牌如蜜雪冰城、奈雪、喜茶等从影响消费者的消费因素及自身门店扩张能力上逐渐形成竞争壁垒，头部效应显著影响消费者的消费因素方面：据餐宝典数据，影响消费者对现制茶饮购买因素包括产品本身（口感口味、健康、产品包装）、品牌力（品牌口碑、门店风格）及推荐（销量排名、他人推荐）。头部品牌在产品研发上具备持续推新的能力，通过品牌影响力在他人推荐上形成更高传播力，不断吸引消费者，进一步推动品牌市占率。头部品牌通常依靠品牌影响力获得较好的场位，通过特色IP或门店风格吸引更多客流，例如蜜雪冰城的“雪王”IP，奈雪门店主打的大空间风格等消费者购买现制茶饮时的考虑因素80.0%37.7%32.9%25.7%22.1%20.7%12.5%3.8%口感口味 品牌口碑健康产品包装 销量排名 门店风格 他人推荐其他产品本身品牌力推荐 15行业增速放缓，壁垒形成，头部品牌优势显现图片来源：各公司官网影响门店扩张能力方面：头部品牌依靠规模优势能够较好控制成本，原材料通过规模采购，边际采购均价增长幅度减小，同时实现对上游原料供应链管理，保证产品质量及标准化生产流程。现制茶饮连锁企业的物流具有小批量、高频次、快配送和多点送的特点，头部品牌通过自建仓储物流体系提高运输效率，降低成本以蜜雪冰城和茶百道为例：•前者首店于2000年在郑州开启，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的经营模式，发展至今已成为国内市占率最大的现制茶饮企业，并在2022年申请上市•后者首店于2008年在成都开启，2016年确定了“鲜果与中国茶”定位，开始品牌化运作。截至2023年8月8日，茶百道门店数已经增至7111家，并在同月递交了招股书 16蜜雪冰城营收依赖加盟，近年来维持高速增长，盈利能力较强2019-2021年公司营业收入由25.7亿元增长至103.5亿元，CAGR达100.7%；归母净利润由4.4亿元增长至19.1亿元，CAGR达108.3%22年Q1公司直营销售占主营收入的比重为0.56%，加盟销售占比超过96%，且近年来均维持在96-98%左右数据来源：Wind注：一季度为公司销售淡季，在四个季度中占比最低，若按21年Q1占比折算，22年营收预计将继续保持增长25.7 46.8 103.5 24.3 4.46.319.13.92019202020212022Q1营业收入（亿元）净利润（亿元）蜜雪冰城营业收入及归母净利润情况公司目前仍在上市申请阶段，披露数据截至2022Q1 17蜜雪冰城营收依赖加盟，近年来维持高速增长，盈利能力较强2019-2021年公司营业收入由25.7亿元增长至103.5亿元，CAGR达100.7%；归母净利润由4.4亿元增长至19.1亿元，CAGR达108.3%22年Q1公司直营销售占主营收入的比重为0.56%，加盟销售占比超过96%，且近年来均维持在96-98%左右数据来源：Wind蜜雪冰城营业收入构成情况（%）69.5569.7369.8572.1416.6715.7917.1815.556.898.626.714.781.832.273.504.322.342.131.892.622.671.410.800.562019202020212022Q1食材销售包装材料设备物资销售加盟商管理直营店 18营收增长强势主要系公司通过加盟快速拓店，单店销售额逐年提升截至22年Q1公司拥有22276家门店，其中加盟、直营店分别22229/47家，19-21年公司门店数由7225家增加至20511家，CAGR达68.5%，其中直营店扩张策略保守，由39家增加至46家随着公司品牌影响力和知名度提升，叠加门店饮品不断迭代更新，公司加盟门店的单店销售收入不断增长，19-21年由41.3万元/家增长至58.7万元/家，CAGR达19.2%数据来源：蜜雪冰城招股书公司门店数量及增长情况 向加盟商销售商品取得的收入及增长情况722513126205112227699.46%99.67%99.78%99.79%99%99%99%100%100%100%100%100%05000100001500020000250002019202020212022Q1门店数（家）加盟店占比（%）41.344.458.77.4%32.3%0%5%10%15%20%25%30%35%01020