新股覆盖研究：安培龙

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 安培龙（301413.SZ） 投资要点 周五（12月1日）有一家创业板上市公司“安培龙”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）56.77流通股本（百万股）12个月价格区间/ 安培龙（301413.SZ）：公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售，产品主要应用于家电、通信及工业控制领域，同时逐步向汽车、光伏、储能、医疗等领域拓展。公司2020-2022年分别实现营业收入4.18亿元/5.02亿元/6.26亿元，YOY依次为19.20%/20.04%/24.64%,三年营业收入的年复合增速21.27%；实现归母净利润0.60亿元/0.53亿元/0.89亿元，YOY依次为120.69%/-12.43%/69.67%，三年归母净利润的年复合增速48.57%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入5.47亿元，同比增加19.05%，归母净利润0.61亿元，同 比 减 少6.58%。 公 司 预 计2023年 度 实 现 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利润8,600.00-9,600.00万元，较上年同期变动-3.71%至7.49%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 丰茂股份-华金证券-新股-丰茂股份-新股专题覆盖报告（丰茂股份）-2023年第213期-总第410期2023.11.26 投资亮点：1、公司热敏电阻及温度传感器国内领先，客户包括美的集团等国内知名家电品牌以及华为、比亚迪等知名厂商；与此同时，公司产品顺利实现出海，进入国际品牌供应链体系。公司是国内较早从事PTC热敏电阻元件研发、生产的厂商之一，随着多年深耕，公司在国内市场取得了领先地位，产品实现了对美的集团、格力电器、海尔智家、TCL等国内知名家电品牌的供应；此外，公司产品耐高压耐高流PTC热敏电阻已广泛配套应用于华为的通讯基站及储能终端、以及比亚迪的储能相关产品中。凭借国内市场积累的丰富经验及技术优势，公司逐步加大对海外市场拓展，目前产品已进入绿山咖啡（北美地区领先的咖啡品牌）、雀巢咖啡、TTI、Gentherm等国际品牌的供应链中。2、压力传感器是汽车电子传感器中占比最大的品类，国产化亟待突破；公司将压力传感器作为战略产品线，已在部分品类上实现了进口替代及对主流整车厂的供应。根据赛迪顾问数据，汽车电子领域传感器中，压力传感器市场规模占比达到30%，为占比最大的品类；而目前国内汽车压力传感器主要被美国森萨塔、博世等国际企业所占据，国产厂商仍处于追赶状态。公司将压力传感器产品线作为未来几年的战略产品，目前已实现了陶瓷电容式压力传感器的产业化及进口替代，供应比亚迪、上汽集团、长城汽车、东风汽车等整车厂商；温度-压力一体传感器打破国外垄断，目前已实现对比亚迪的批量交付。2019年末量产以来该产品线订单迅速增长，2021年、2022年及2023年1-6月相应销售金额为0.45亿元、2.47亿元及1.58亿元，同比增长260.63%、454.18%及117.96%。在此基础上，公司积极完善产品布局，目前正有序推进基于MEMS技术的硅微熔压力传感器等产品的研发工作。 索宝蛋白-华金证券-新股-索宝蛋白-新股专题覆盖报告（索宝蛋白）-2023年214期-总第411期2023.11.26 永达股份-华金证券-新股-永达股份-新股专题覆盖报告（永达股份）-2023年212期-总第409期2023.11.23 艾森股份-华金证券-新股-艾森股份-新股专题覆盖报告（艾森股份）-2023年211期-总第408期2023.11.18 锦江航运-华金证券-新股-锦江航运-新股专题覆盖报告（锦江航运）-2023年210期-总第407期2023.11.17 同行业上市公司对比：公司主要从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器的研发、生产和销售，选取同样从事上述产品研产销的华工科技作为安培龙的可比上市公司，但由于产品结构存在较大差异，我们认为可比公司的参考性或较为有限；从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为103.68亿元，可比PE-TTM（算术平均）为30.09X，销售毛利率为22.86%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风 险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化............................................................................................................................................5 表1：公司IPO募投项目概况..............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、安培龙 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售，产品主要应用于家电、通信及工业控制领域，同时逐步向汽车、光伏、储能、医疗等领域拓展。公司拥有从陶瓷材料研发到热敏电阻及传感器生产制造的完整产业链，以及材料配方、陶瓷基体制备、成型、烧结、印刷、封装等方面的自主研发能力和核心技术，于2019年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业（共248家）、2021年入选了工信部第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业（全国共782家，为深圳市6家入选企业之一）。 公司热敏电阻及温度传感器已实现对国际品牌的进口替代，在国内市场占有率位于行业前列；国内市场主要客户为美的集团，在国际市场，公司产品逐步进入绿山咖啡、雀巢咖啡、TTI、Gentherm等国际品牌的供应链体系，与芝浦电子、兴勤电子、TDK等国际企业同台竞争，成功实现进口替代。 在压力传感器领域，公司打破了国外公司对陶瓷电容式压力传感器的技术壁垒并实现产业化，目前已实现对比亚迪、上汽集团、长城汽车、东风汽车等品牌的批量交付，成功实现进口替代；同时，主要应用于新能源汽车热泵系统的温度-压力一体传感器已实现对比亚迪的批量交付。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入4.18亿 元/5.02亿 元/6.26亿 元 ，YOY依 次为19.20%/20.04%/24.64%,三年营业收入的年复合增速21.27%；实现归母净利润0.60亿元/0.53亿元/0.89亿元，YOY依次为120.69%/-12.43%/69.67%，三年归母净利润的年复合增速48.57%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入5.47亿元，同比增加19.05%，归母净利润0.61亿元，同比减少6.58%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为热敏电阻及温度传感器（3.60亿元，57.54%）、氧传感器及芯体（0.11亿元，1.72%）、压力传感器（2.47亿元，39.58%）、其他（0.07亿元，1.15%）。报告期内，热敏电阻及温度传感器一直为公司核心收入来源之一。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主要从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售业务，属于热敏电阻及传感器两大行业。 1、热敏电阻行业 热敏电阻是利用半导体的电阻值随温度显著变化的特性而制成的一种能将温度的变化变换为电信号的敏感元件，一般应用在温度测量、温度补偿、过载保护等场合，具有较为广阔的应用场景。 近年来热敏电阻全球市场规模保持稳定增长。根据QYResearch的统计，2018年热敏电阻的全球销售额为9.05亿美元，同比增长约6%，预计2025年全球销售额将稳定增长至10.40亿美元。 从下游市场来看，消费类产品为热敏电阻的主要销售市场，占比为53.23%，其次为工业设备，占比为11.12%。从区域来看，亚太地区是最大的消费市场，占据了约88％的市场份额，预计2018-20