汽车：华为、小米新品相继亮相，智能汽车市场迎新格局重塑

汽车行业首席分析师：石金漫电话：010-80927689邮箱:shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002 Trading Code：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 2023.11 1）智能汽车市场发展概况：智能化增长空间广阔 2）智能汽车发展趋势：高级别智能驾驶+豪华智能座舱3）如何打造爆款车型：细分市场选择、性价比、智能化加持4）华为、小米新品接踵而至，新市场迎来新格局重塑5）投资建议与风险提示 1）智能汽车市场发展概况：智能化增长空间广阔 全年销量有望保持正增，年末新能源渗透率将超过35% Ø前三季度，乘用车累计销售1812.99万辆，同比+6.73%，行业促销在一定程度上对冲了“政策透支”影响；Ø前三季度，新能源乘用车累计销售599.02万辆，同比+37.29%，渗透率达33.04%，同比+5.25pct；9月单月新能源车渗透率达34.5%，预计年末单月渗透率将超35%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 L2级以上智驾渗透率快速提升，新能源车是主要载体 Ø乘联会数据显示：2023年1-8月，燃油乘用车中的L2级智能驾驶功能搭载率为24.1%，同比+13.7pct；Ø新能源乘用车L2级智能驾驶功能搭载率为38.4%，同比+15.1pct，L2+级别的智能驾驶功能搭载率为9.5%，同比+9.2pct；Ø新能源车在渗透率增速、渗透率绝对值、智驾等级上全面领先燃油车，已成为高级别智能驾驶功能的主要载体。 NOA功能成为消费者购车重要参考，渗透率增长空间十足 Ø亿欧智库调研数据显示：仅有6.3%的用户在体验后不将城区NOA作为购车的参考因素，低于高速NOA的7.1%，但将城市NOA功能作为首要考虑因素的比例仅为28.1%；Ø消费者对城市NOA功能的技术安全性、操控准确性等性能仍存在潜在担忧； Ø盖世汽车数据显示：2023年1-7月，标配NOA功能车型的销量达26.4万辆，同比增长196.63%，其中7月渗透率达到2.8%，远低于新能源车渗透率。 资料来源：盖世汽车，中国银河证券研究院 汽车座舱向生活空间演化，催生智能化需求 图7：座舱向移动生活空间演化Ø早期汽车座舱：仅包含车辆基本信息、收音机等基础娱乐功能；Ø20世纪初的汽车座舱：液晶仪表盘与中控屏出现，车辆信息显示功能逐渐丰富，导航、蓝牙、音视频播放等多样化娱乐功能上车；Ø当前及未来汽车座舱：信息化、智能化技术加持下，座舱演变为移动生活空间，软硬件设施不断丰富，为驾乘人员提供全新感受。 智能座舱继续向低价位车型渗透，打开市场增长空间 Ø盖世汽车数据显示：2023年H1,10万以下的车型智能座舱渗透率仅有28.2%，60万元以上的车型智能座舱渗透率高达92.8%，30万元以上的车型智能座舱渗透率超过70%，智能座舱渗透率与产品价格具备较为明显的正相关关系； Ø智能座舱渗透率整体水平仅为58.4%，10-30万元价格带将成为驱动渗透率上涨的核心动力； Ø毕马威预测中国智能座舱市场规模将从2022年的1127亿元上升至2026年的2127亿元，年复合增长率17%。 资料来源：盖世汽车，中国银河证券研究院 资料来源：毕马威，中国银河证券研究院 2）智能汽车发展趋势：高级别智能驾驶+豪华智能座舱 产品准入试点政策发布，高级别智能驾驶进入发展快车道 Ø11月17日，工信部、公安部、住建部、交通运输部四部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，对具备量产条件的搭载自动驾驶功能（L3与L4级别）的智能网联汽车产品开展准入试点，并对取得准入试点的智能网联汽车产品，在限定区域内开展上路通行试点； Ø系统性地规定了产品准入试点与上路通行试点规范，为行业发展提供标准性指引，消除主机厂与消费者对于政策层面对智能驾驶应用制约的担忧，高级别智能驾驶将进入发展黄金期，产业规模有望快速提升。 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 自动驾驶产业经过高速发展已进入逐步泛化阶段 高级别智驾功能向低价格带继续渗透，市场增长空间扩大 Ø1-8月，新能源乘用车中8万元以下、8-16万元、16-24万元、24-32万元、32-40万元和40万元以上的各价格段L2级智驾功能渗透率分别为0%/14.5%/58.1%/52.9%/63.9%。高阶智驾在24万元以上产品带进入从“1-10”的加速渗透阶段，16-24万元价格带渗透率提升最快；Ø小鹏G6搭载城区NOA功能的车型售价22.99万起，高速NOA功能版本售价20.99万起，进一步带动高阶智驾功 能的价格带下探，预计16-24万元将成为L2+功能渗透率提升的核心价格带，市场增长空间有望伴随价格带的下探进一步扩大。 资料来源：乘联会，中国银河证券研究院 资料来源：搜狐汽车，中国银河证券研究院 城区NOA功能成为产品核心竞争力，头部企业加速推进 Ø头部自主品牌基本将高速NOA功能作为旗舰产品的标准配置，城区NOA日渐成为主机厂打造产品差异化优势的核心领域； Ø目前技术较为领先的小鹏、华为、理想已基本能够实现城区NOA功能的量产上车，并计划在未来加速落地 “无图”场景，其他主机厂亦将城区NOA功能作为当前重点研发布局方向，并规划于今年内尽快实现量产上车；Ø短期来看，城区NOA将成为乘用车市场的技术攻关核心领域，技术成熟度与市场渗透率有望保持上升趋势。 消费者看重视听觉体验，直接对购车决策产生影响 Ø亿欧智库调研数据显示：2023年中国驾驶员希望体验或者感兴趣的座舱配置包括DMS、高级驾驶辅助、智能方向盘等，对中控大屏、车载语音助手、车内娱乐的感兴趣程度均超40%；Ø2023年车载应用软件用户使用率的统计中：车载导航与音乐/广播分别以87.7%和83.8%的使用率位居前两位； Ø音视频系统带来的视听觉感受直接影响消费者日常用车体验，在试乘试驾中易对消费者购车决策产生明显影响，音视频系统是座舱升级的重点领域。 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 视频系统：大屏化、多屏化趋势明确 Ø理想、智己、岚图等车企在车内配备了大尺寸中控屏，并再增设副驾娱乐屏，打造座舱的差异化体验；Ø智己LS6延续前两款产品的可升降连屏设计，做到“降价不降配”。 资料来源：搜狐汽车，中国银河证券研究院 音响系统：多扬声器方案渗透率快速上行 Ø佐思汽研数据显示：2023年1-7月，标配8个扬声器以上的新能源车型销量占比超过50%，预计2026年单车扬声器数量超过8个的乘用车销量将达到1589.6万辆，年复合增长率超过24%，渗透率达到79.5%；Ø音响系统与音乐、视频、导航、通话等车内功能关系密切，是座舱音频的核心输出媒介，高品质音响系统常 作为车企的核心卖点进行宣传。 资料来源：佐思汽研，中国银河证券研究院 资料来源：佐思汽研，中国银河证券研究院 AR-HUD：与智驾融合带来驾驶全新体验 Ø相比于C/W-HUD，AR-HUD成像区域更大、投影内容更丰富、投影质量更高；ØAR-HUD能够与智能驾驶融合，实现车道级AR导航、倒车影像等功能；Ø盖世汽车数据显示：1-7月，共有104.5万辆乘用车标配了HUD功能，同比+51.01%，其中AR-HUD占比上升1.6pct至7.1%，渗透率上升空间巨大。 资料来源：网易汽车，中国银河证券研究院 资料来源：盖世汽车，中国银河证券研究院 3）如何打造爆款车型：细分市场选择、性价比、智能化加持 爆款车型定义：月销高位稳定&上市订单快速积累 Ø考虑到不同级别车型价格的差异与对应市场空间的大小，并结合目前市场销量排名居前的产品销量，我们认为A00/A0级产品月均销量达到2万以上、A级产品月均销量达到1.5万以上、B级以上产品月均销量达到0.8万以上就能够被称为当前市场下的爆款车型，市场当前爆款车型主要集中于特斯拉、比亚迪、理想三家车企；Ø上市之初受到大量关注，并积累了可观的在手订单的新产品同样属于爆款车型，如小鹏G6、智己LS6、问界M7等。 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 资料来源：智己汽车公众号，中国银河证券研究院 爆款车型有助于建立品牌形象，助力延续产品热销趋势 Ø爆款车型有助于品牌快速打开市场知名度，建立品牌形象；Ø互联网时代品牌扩散效应加速，品牌形象对消费者购车倾向产生重要影响；Ø品牌加持下比亚迪元PLUS、海豚、海鸥、宋Pro上市后销量快速提升，引领细分市场增长，平滑了公司在产品更新迭代中的销量波动。 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 插混市场快速扩容，占新能源车比重突破30% Ø前三季度，纯电动乘用车与插电式混动（含增程式）乘用车分别累计销售419.05万辆和179.94万辆，同比分别+24.04%和+82.75%，插混增速显著快于纯电；Ø前三季度插混销量占新能源乘用车总销量比重同比上升7.47pct至30.04%，市场认可度持续提升； Ø插混成为今年国内增速最快的细分市场，插混布局领先的车企在今年取得可观的销量增长。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 B+级插混SUV市场竞争格局较优，理想龙头地位显著 Ø前三季度，B+级（中型及以上）插混SUV市场累计实现销量57.74万辆，同比+116.02%，CR5/10分别为67.78%/85.50%，较2022年分别-9.41pct/-6.62pct，销量集中度降低，但理想份额同比+8.33pct至40.64%。市场产品供给较少，竞争格局较优，龙头地位显著。 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 精准定位B+级插混SUV市场，智能座舱加持实现销量跃升 Ø前三季度，理想L7/8/9合计销量占B级插混（增程）SUV市场的40.64%，L7/8/9的陆续上市带动整体B+级插混SUV市场进入快速扩容阶段；Ø理想注重智能座舱打造，L9加入副驾娱乐屏、后座显示屏、车载冰箱等便利设施，提升产品吸引力。 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 资料来源：太平洋汽车，中国银河证券研究院 发布纯电MPV产品MEGA，继续布局潜力细分市场 Ø年末理想将推出旗舰纯电MPV产品“MEGA”，继续深挖潜力细分市场；Ø纯电MPV市场销量处于较低水平，市场未有具备明显竞争优势的明星产品出现；Ø麒麟电池、5C超充有望有效缓解里程焦虑，推动纯电MPV市场快速扩容。 小鹏&智己：销量陷入短期低谷，亟待爆款扭转颓势 Ø小鹏：主力车型P7在2021年下半年至2022年上半年曾保持较长时间市场热销，但受到市场竞争加剧、产品迭代升级进展不及预期等因素影响，销量逐渐陷入低谷；Ø智己：前两款产品L7、LS7受制于市场知名度不高、品牌影响力不足等因素，前期市场表现略显平淡，销量 处于较低水平。 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 资料来源：中国汽车工业信息网，中国银河证券研究院 超高性价比扭转品牌形象，智能化加持打造差异化卖点 Ø在市场知名度较低的背景下，小鹏G6、智己LS6以性价比优势扭转颓势，二者均定位于B级纯电SUV，定价分别为20.99-27.69万元和22.99-29.19万元，较市场现有竞品低3-5万元；Ø配置方面，智己LS6在动力系统、尺寸、车内空间全面赶超竞品Model Y，小鹏G6基础参数与Model Y相近， 并加持有先进智能驾驶辅助系统；Ø销量方面，G6 10月单月销售近9000台，智己LS6上市首月锁单近3万，表现远好于二者前期产品。 资料来源：新浪汽车，中国银河证券研究院 资料来源：汽车之家，中国银河证券研究院 4）华为、小米新品接踵而至，新市场迎来新格局重塑 华为、小米