11月制造业PMI数据点评：PMI边际放缓，新动能增势良好

评级及分析师信息 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ►11月制造业PMI为49.4% 11月，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月回落0.1个百分点，制造业增速略有放缓。新动能行业较快增长，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.2%和51.6%，较上月回升2.0和0.9个百分点。 从分类指数看从业人员指数和供应商配送时间指数小幅回升，生产指数、新订单指数和原材料库存指数有所回落。其中，生产指数为50.7%，较上月回落0.2个百分点；新订单指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点；原材料库存指数为48.0%，较上月回落0.2个百分点；从业人员指数为48.1%，较上月回升0.1个百分点；供应商配送时间指数为50.3%，较上月回升0.1个百分点。 从企业规模看 ，大、中、小企业总体基本 持平。大 型企业PMI为50.5%，较上月回落0.2个百分点；中型企业PMI为48.8%，较上月回升0.1个百分点；小型企业PMI为47.8%，较上月回落0.1个百分点。 ►市场整体平稳，外需持续收缩 11月，新订单指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点。新订单指数低于荣枯线且小幅下降，需求不足的问题较为突出。中国物流与采购联合会指出，反映需求不足的企业占比60.55%，较上月上升0.65个百分点。 新出口订单指数46.3%，回落0.5个百分点，小型企业出口订单快速下降，是出口订单回落的主因；进口指数47.3%，回落0.2个百分点。 ►生产增速稳中略降，新动能行业加速扩张 11月生产指数为50.7%，较上月回落0.2个百分点，显示制造业生产保持增长，但增速略有放缓。分行业看，新动能行业加速扩张，装备制造业和高技术制造业生产指数显著回升；需求收缩的压力下，基础原材料行业生产加快放缓；消费品制造业生产增速因需求回调而下降。生产经营活动预期指数为55.8%，较上月回升0.2个百分点，企业信心有所增强。 生产增速稳中略降带动原材料采购小幅回落。11月，企业产成品库存指数为48.2%，较上月回落0.3个百分点。原材料库存指数48.0%，较上月回落0.2个百分点。采购量指数为49.6%，较上月回落0.2个百分点。 ►价格指数走势分化 11月，主要原材料购进价格指数为50.7%，较上月回落1.9个百分点；出厂价格指数为48.2%，较上月回升0.5个百分点。原材料价格与出厂价格指数走势分化。我们预计2023年11月PPI同比在-2.7%附近。 ►服务业景气回落，建筑业扩张加快 11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月回落0.4个百分点。其中，服务业商务活动指数为49.3%，比上月回落0.8个百分点。假期效应消退，服务业景气回落，今年以来首次降至荣枯线以下；建筑业扩张加快，商务活动指数为55.0%，较上月回升1.5个百分点。房屋建筑业和建筑装饰业商务活动指数明显回升。 风险提示 经济出现超预期波动。 正文目录 1. 11月制造业PMI为49.4%.......................................................................................................................................................................32.需求整体平稳，外需持续收缩.................................................................................................................................................................43.生产增速稳中略降，新动能行业加速扩张...........................................................................................................................................54.价格指数走势分化.......................................................................................................................................................................................65.服务业景气回落，建筑业扩张加快........................................................................................................................................................76.风险提示.........................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1 11月制造业PMI为49.4%，回落0.1个百分点........................................................................................................................3图25个分类指数走势分化......................................................................................................................................................................3图3大、中、小型企业PMI基本持平...................................................................................................................................................3图4 11月制造业PMI环比回落0.1个百分点....................................................................................................................................3图5市场需求有所回落..............................................................................................................................................................................4图6新订单指数为49.4%，回落0.1个百分点..................................................................................................................................4图7新出口订单指数46.3%，回落0.5个百分点..............................................................................................................................5图8进口指数47.3%，回落0.2个百分点...........................................................................................................................................5图9在手订单指数44.4%，回升0.2个百分点..................................................................................................................................5图10采购量49.6%，回落0.2个百分点................................................................................................................................................5图11 11月制造业生产指数50.7%............................................................................................................................................................6图12 11月制造业生产指数回落0.2个百分点....................................................................................................................................6图13 11月原材料库存48.0%，回落0.2个百分点.............................................................................................................................6图14 11月产成品库存48.2%，回落0.3个百分点.............................................................................................................................6图15 11月价格指数延续回落....................................................................................................................................................................7图16 11月出厂价格回升0.5个百分点..................................................................................................................................................7图17 11月原材料采购价格回落1.9个百分点.....................