请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 生产边际放缓，价格回落明显 [Table_Title2] ──6月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 6月制造业扩张边际放缓 6月制造业PMI 50.9%，继续小幅回落0.1个百分点。制造业PMI继续处于临界点以上，但扩张速度连续三个月放缓。 生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.7%，中型企业50.8%，小型企业49.1%。大中型企业景气度有所回落，小型企业略有改善。 ► 外需继续回落 6月新订单指数为51.5%，回升0.2个百分点，制造业市场需求较上月有所改善。 外需：新出口订单指数48.1%，进一步回落0.2个百分点。海外供给端持续复苏对我国的海外订单形成竞争，导致本月外需继续回落。 内需：进口指数49.7%，大幅回落1.2个百分点，再次降至临界点以下。 在手订单指数46.6%，回升0.7个百分点；采购量51.7%，回落0.2个百分点。 ► 生产边际放缓，库存有所积累 6月生产指数为51.9%，回落0.8个百分点，降至一年以来的低位，表明制造业生产量增速边际放缓。生产经营活动预期指数57.9%，下降0.3个百分点。 原材料库存48.0%，比上月回升0.3个百分点；产成品库存47.1%，上升0.6个百分点。原材料库存与产成品库存指数均在本月转升，库存有所积累。 ► 6月PPI或将降至8.6%附近 6月原材料购进价格指数61.2%，大幅回落11.6个百分点。出厂价格指数51.4%，同样大幅回落9.2个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数均在本月由升转降且降幅明显，制造业价格环比明显回落。 综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，预计2021年6月PPI同比将降至8.6%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年06月30日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184520 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 6月制造业扩张边际放缓.........................................................................................................................................................................3 2. 外需继续回落..............................................................................................................................................................................................3 3. 生产边际放缓，库存有所积累...............................................................................................................................................................5 4. 6月PPI或将降至8.6%附近 ...................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 6月制造业PMI 50.9%，继续回落0.1个百分点 ......................................................................................................................3 图2 6月生产、新订单指数高于临界点................................................................................................................................................3 图3 6月大中型企业回落，小型企业改善 ...........................................................................................................................................3 图4 6月制造业市场需求较上月有所改善 ...........................................................................................................................................4 图5 6月新订单指数为48.1%，回落0.2个百分点 ..........................................................................................................................4 图6 6月新出口订单指数48.1%，回落0.2个百分点 ......................................................................................................................4 图7 6月进口指数49.7%，回落1.2个百分点 ...................................................................................................................................4 图8 6月在手订单指数环比回升0.7个百分点 ..................................................................................................................................5 图9 6月采购量指数51.7%，回落0.2个百分点 ...............................................................................................................................5 图10 6月制造业生产指数回落0.8个百分点 ....................................................................................................................................5 图11 6月生产量为51.9% .........................................................................................................................................................................5 图12 6月原材料库存48.0%，上升0.3个百分点.............................................................................................................................6 图13 6月产成品库存47.1%，回升0.6个百分点.............................................................................................................................6 图14 6月购进价格指数大幅回落11.6个百分点..............................................................................................................................6 图15 预计6月PPI同比将降至8.6%附近 ...........................................................................................................................................6 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.6月制造业扩张边际放缓 6月官方制造业PMI 50.9%，继续小幅回落0.1个百分点。表明制造业PMI继续处于临界点以上，但制造业扩张速度连续三个月放缓。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员指数、供应商配送时间指数和原材料库存指数低于临界点。 大型企业51.7%，较上月小幅回落0.1个百分点。中型企业为50.8%，回落0.3个百分点。小型企业为49.1%，较上月回升0.3个百分点。大中型企业景气度有所回落，小型企业略有改善。 图1 6月制造业PMI 50.9%，继续回落0.1个百分点 图2 6月生产、新订单指数高于临界点