黑色研究周报：基本面矛盾累积，钢价冲高回落

——黑色研究周报（20231113-20231117） 投研中心：宋天豪、黄科从业资格证号：F3038749、F3067764投资咨询证号：Z0017964、Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：供给方面，钢材产量环比增加22.3万吨，近期在钢厂利润修复下，钢厂生产积极性较高，钢材供给压力犹存，短期难以看到钢材产量大幅下降；需求方面，随着北方地区入冬，终端需求季节性走弱；供需变化反应到库存上面，螺纹钢库存降幅收窄，预计12月份将迎来库存拐点，基本面矛盾累积下将抑制钢价上行空间；宏观层面，当前宏观强预期仍在，但宏观预期推动作用随着钢价上涨将边际减弱，且钢价持续上涨也不利于冬储需求的释放，短期维持震荡看法。 铁矿：上周进口矿供给环比明显回升，考虑到临近年末，四大矿山在价格高位下完成年度目标概率较大，因此我们认为后面进口矿供应将维持稳中有增；需求方面，临近年底，钢厂高炉例行检修增多，铁水产量有所下滑，但钢厂利润修复后，对铁矿石需求存在支撑；产业链库存继续维持低位，存在补库预期；随着矿价走高，政策监管扰动加剧，矿价短期维持高位震荡走势。 双焦：产地安全检查强化导致供应有所收缩，产地价格延续强势，期货市场情绪亦得到较明显提振。焦炭现货第二轮提涨开启，由于近期钢厂利润得到修复叠加山西部分区域焦企主动限产，现货提涨落地预期走强。双焦盘面持续升水现货，特别焦炭盘面升水幅度较大，已反映现货三轮以上涨价预期，而现货端继续提涨动力并不充分，盘面短期继续高位震荡，进一步突破有待成材发力。 动力煤：产地供应存在收紧预期而需求整体平稳，价格涨跌互现；电厂日耗持续回升，略强于去年同期；港口及电厂端库存有所去化，但库存压力均较突出；刚需释放支撑价格，但中下游库存压力较下，价格上涨面临较大压力。当前动力煤期货无流动性，建议维持观望。 产业纵观——期现数据 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1309.98万吨，环比降26.88万吨，连续7周下降。其中，钢厂库存量412.81万吨，环比降1.01万吨，降幅明显收窄；社会库存量897.17万吨，环比降25.87万吨。 国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况，要求有关企业依法合规经营，不得捏造散布涨价信息，不得故意渲染涨价氛围，不得囤积居奇，不得哄抬价格，不得过度投机炒作，不得操纵期货市场。 山西吕梁地区因近期煤矿事故较多，安全形势严峻，因煤矿事故，安全检查停产煤矿不断增加，且部分煤矿因安全问题也有自主停产行为，汾渭统计吕梁目前因事故及安全问题停产的煤矿在产产能1780万吨。另外，本日起吕梁中阳地区因安全问题，中阳地方煤矿全部停产自查，吕梁地区目前煤矿合计停产产能3080万吨，停产煤矿以主焦煤为主。 近日，国家发展改革委价格司会同交通运输部水运局、市场监管总局价监竞争局组织主要港口企业召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管，强化行业自律，合理设置库场使用相关规则，加快货物周转，坚决防范利用廉价场地囤积居奇和投机炒作，切实维护市场秩序。 近期钢厂盈利好转，铁水产量同比处于高位，低库存背景下原料刚需支撑较强，11月22日，国内主流焦化企业集中提涨第二轮，涨幅100-110，现货市场继续偏强运行。 一、钢材 钢厂利润修复后，高炉开工率环比略有回升，铁水产量环比基本持稳 短流程利润修复，电炉开工率环比继续走高，铁废价差环比走扩 钢厂利润修复，钢材产量环比回升 北方入冬，终端需求进入淡季，螺纹表需环比继续走弱 需求下滑，螺纹社库降幅继续收窄，热轧环比去库，同比维持高位 螺纹钢厂库维持小幅去库，热轧厂库连续两周增加 冷热价差环比小幅收窄，价差逐渐回归中性区间，卷螺差环比走扩 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 市场看好明年需求，钢材远月合约升水 南北价差环比走扩，螺纹基差小幅走弱 南北价差小幅走扩，热轧基差环比小幅走弱 钢价冲高回落，钢厂利润随之走弱，短流程利润小幅增加 二、铁矿石 海外矿山发运量环比大幅回升，国产矿开工率继续回升 原料需求旺盛，叠加钢厂原料库存低位，疏港量维持高位 到港量增多，港口库存环比小幅增加 主力开始移仓，近远月差环比收窄 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 盘面维持高位，基差环比走弱 三、焦煤焦炭 第二轮提涨开启，焦企仍普遍亏损；铁水产量持续回落 产地安全检查导致供应收紧，价格整体仍偏强 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 焦炭总库存两连降，与去年同期基本相当 下游补库需求释放，焦钢库存继续回升 近月高位震荡，双焦1-5价差整体收窄 双焦盘面仍然维持升水，现货上涨修复基差 四、动力煤 产地价格涨跌互现 年未安全形势紧张，叠加煤矿生产任务完成，煤炭供应有收紧预期。主产区煤价整体较稳，部分煤矿价格涨跌调整，幅度10-30元不等。 运费仍在上行，但终端实际采购需求一般 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 电厂日耗持续回升，略高于去年同期 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 港口及电厂库存均有所去化，但整体均在历史高位 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 下游维持刚需求采购，港口价格先涨后跌 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资本8.3亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016