橡胶期货周报：本周胶价为何持续回调？

2023年11月23日 本周胶价为何持续回调？ 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 近期在宏观环境转弱、人民币升值、老胶仓单注销出库冲击现货市场，以及全钢胎需求走弱的多重因素共振下，胶价持续下滑。考虑到本周东南亚主产区天气扰动加大，国内云南产区即将步入停割期，届时国内浅色胶库存或将存在下滑预期，叠加下游轮胎出口以及汽车行业仍有一定的支撑，因此短期天然橡胶价格回调的空间相对有限，市场不具备大跌的基础。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾..............................................................................1二、基本面分析............................................................................22.1主产地天气扰动加大推动胶价反弹..................................................32.2轮胎市场开工率环比、同比持续双增.................................................32.39月我国汽车产销量均创历史同期新高...............................................4三、总结..................................................................................4 橡胶期货周报 一、市场回顾 本周胶价下破均线系统，并于本周三下破14000一线，周四价格持续下挫。主要是在近期受宏观环境转弱、人民币升值、老胶仓单注销出库冲击现货市场，以及全钢胎需求走弱的多重因素共振下，价格持续下滑。短期市场有进一步试探前期低点13760一线支撑的预期，继续关注是否能有效下破。由于近期期货市场的跌幅大于现货，基差呈现持续性扩大，截至上周五基差修复至-1050元/吨，而本周三基差修复至-875元/吨，基差走势符合预期。 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1浅色胶库存涨幅较大国内天胶库存呈现小幅累库 近期在老胶仓单流出冲击现货市场，以及全钢胎需求走弱的背景下，国内天胶社会库存呈现小幅累库。据统计，截至2023年11月19日，国内天然橡胶社会库存152.7万吨，较前一周增加1.2万吨，增幅0.79%，其中，深色胶社会总库存为95.3万吨，较前一周下降0.32%；浅色胶社会总库存为57.4万吨，较前一周增加2.67%。不过本周东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，降雨区主要集中在越南及泰国南部等地区，其他区域降水处于中偏低状态，对割胶工作影响持增强预期。叠加国内云南产区即将步入停割期，后期国内浅色胶库存存在下滑的可能。步入到11月底，天然橡胶东南亚主产区降雨量较前一周期小幅减少，对割胶工作的影响将逐渐减弱，届时外围市场产量存在上涨预期，供给端压力或将增加。 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.2胎出口市场持续向好内需全钢胎压力不减 从下游行业来看，据轮胎商务网消息，2023年我国半钢轮胎配套消费占比24.30%，替换消费占比25.13%，出口占比在50.57%；2023年我国全钢轮胎配套消费占比在21.51%，替换消费占比25.56%，出口占比在52.93%。而且2023年全钢胎市场配套、替换及出口环节均出现了2位数的增涨。在出口的拉动下，轮胎市场呈现出“产销两旺”的态势。1-10月，中国轮胎总产量约为8.16亿条，同比增长14.3%。而10月份轮胎出口市场的持续好转，进一步拉动了年内的需求。据中国海关总署公布的数据显示，2023年10月中国橡胶轮胎出口量达71万吨，同比增长15.3%；1-10月，中国橡胶轮胎累计出口量达736万吨，同比增长14.8%。 但是当前，全钢胎销售压力不减，部分企业小幅降，将持续拖拽全钢胎样本企业产能利用率下滑。半钢胎整体运行较为平稳，部分企业开始排产明年1月份订单，周内产能利用率波动有限。截至2023年11月23日，半钢胎和全钢胎装置开工率分别维持在78.88%以及63.75%，周环比持平和下滑0.14个百分点，同比分别上涨10.23和下滑1.85个百分点。目前山东地区半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.59天，全钢胎样本企业平均库存周转天数在45天，周环比分别下滑0.11天和增加0.62天，但是远低于去年同期的47.86和47天。 数据来源：隆众资讯、国元期货 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3 10月我国汽车产销量均创历史同期新高外围市场局面向好 继“金九”旺季之后，10月车市热度继续延续，销量与9月基本持平，环比微降，同比呈两位数增长，“银十”成色十足。据中国汽车工业协会消息，10月汽车产销分别达到289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，产销量继9月后再创当月历史同期新高。1-10月，汽车产销累计完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。值得一提的是，10月，新能源汽车继续保持较快增长，产销量再创新高。当月新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆，环比分别增长12.5%和5.7%，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。伴随国家稳定经济增长的政策效应不断累积显现，加之地方购车补贴、促销活动等措施延续，以及年底翘尾效应，四季度需求将持续增长。 从外围市场来看，汽车行业持续升温。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年10月欧盟乘用车销量同比增长14.6%至855,484辆，已连续第15个月增长。其中欧盟最大的三个市场均出现两位数增幅，法国增加21.9%、意大利增加20%，西班牙增加18.1%。而且据LMC Automotive最新发布的报告显示，2023年10月全球轻型车经季节调整 年化销量9400万辆/年，与上调后的9月数据基本持平。当月全球轻型车销量同比增长接近11%，1-10月的累计销量也同比增长超过10%。 数据来源：汽车业协会、国元期货 三、总结 近期在宏观环境转弱、人民币升值、老胶仓单注销出库冲击现货市场，以及全钢胎需求走弱的多重因素共振下，胶价持续下滑。考虑到本周东南亚主产区天气扰动加大，国内云南产区即将步入停割期，届时国内浅色胶库存或将存在下滑预期，叠加下游轮胎出口以及汽车行业仍有一定的支撑，因此短期天然橡胶价格回调的空间相对有限，市场不具备大跌的基础。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050