晨报集萃

2023.10.18 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 美国核心通胀下行趋势暂或持续。 市场逻辑 1、近期美国罢工消息此起彼伏，工会要求的涨薪幅度较大，外加原油价格自低位反弹逾三成，美国通胀下行幅度有所放缓； 2、但油价及罢工因素暂不足以逆转美国核心通胀的下行趋势。首先，美国就业中工会工人占比较低，且工会成员工资增速滞后于非工会工资。美国工会成员在就业中的占比仅为十分之一左右。整体上，劳动供给修复令美国工资涨幅较为温和。其次，与2022年相比，本次油价上涨幅度明显弱于2022年，对核心通胀的传导也更弱。再次，由于欧洲和亚洲经济体增长疲弱，全球贸易品价格整体偏弱，外加近期中美关系改善，预期继续为美国核心商品通胀降温。不过，如果巴以局势对原油供给带来更大的实质性冲击，不排除能源价格对核心通胀的传导上升。 核心数据 国际原油价格从6月底部回升30%。 金融市场观测—股指期货 投资观点 汇金增持，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500收涨；三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收涨；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升。3、科创板涨多跌少。2023/9/21 核心数据 周二，主力资金净流出161亿元；北向资金净流出30亿元。融资余额15265亿，较昨增20亿，融券余额870亿，较昨减17亿。 商品市场观测—铜 投资观点 本周三作为十月合约的交割日，过去之后市场将面临上一轮调整与下一轮波动起点的衔接：纯粹从投资者的交易数据上看，市场处于上下皆可的状态中，8000美元左右的价格对应不到1.5万手的净空头，无论是平空翻多还是空头增仓打压，空间都不算小。综合宏观波动及我们对未来供需偏紧的预期，我们的预测是价格将摆脱低点向上。操作上建议多头完成建仓，后续持有为主。 市场逻辑 1、宏观方面，尽管国庆假日前后地缘政治因素一度对市场产生影响，但整体而言，美股为首的金融市场指数显示市场正逐渐摆脱前期消化利空的波动。对于利率前景，市场也逐渐接受了明年下半年以后才会进入降息周期的相对谨慎预期，尽管临近年尾主要机构在调升今年全球、调降明年全球GDP预期，但软着陆的大背景下，金融市场开始摆脱调整进入反弹。可以说近一两周，铜市场的波动是落后于金融市场的整体基调的。对中国市场而言，四季度将又是审视今年GDP完成情况及为来年早做打算的时间点，超预期的刺激政策出台在目前阶段是可以预期的。 2、从CFTC数据角度，尽管铜价在10月前两周反复测试8000美元下方的阶段性新低，但净空头寸持续减少，如果说投资者仍然是市场相对领先的力量存在的话，我们认为这样的低位反复拉锯平仓，或意味着未来增多推动价格上行的先兆。 核心数据 时隔三个多月，LME注销仓单开始显著增加。 数据来源：wind中融汇信期货 商品市场观测—液化气 投资观点 成本有支撑，燃烧需求暂未明显体现，化工需求下滑，价格震荡运行。 市场逻辑 1、市场对11月和12月的沙特CP报价仍存上调的预期，成本端仍有一定支撑。 2、供应端，国内广州石化油检修计划，供应或小幅下降，总量在56万吨左右。进口方面本周码头有集中到港，到港量或达80万吨。海外市场上，美国丙烷依旧较为宽裕，资源持续流入远东市场。 3、需求端，随着天气的转凉，燃烧需求有转好预期，不过目前暂未明显表现。化工端受到进口成本高位的影响，利润不佳，需求下滑。PDH装置方面，前期停工的企业由于持续亏损的原因推迟了开工时间，且仍有装置进入停工检修期，行业整体开工率仅在六成左右。 核心数据 截至10月12日，液化气港口为275.75万吨，较上周减少15.55万吨，降幅为5.34%；企业库存率为27.57%，环比上涨1.11%。 策略总结 螺纹钢：暂震荡为主。原油：短期弱势震荡，中期宏观面与基本面相互博弈。PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。甲醇：维持逢低做多策略。PVC：暂震荡为主。油脂：市场消化利空，然下方空间有限。蛋白粕：成本端支撑有所减弱，基本面尚不支持反弹。棉花：籽棉收购价抬升，棉价暂居高位。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！