橡胶：市场缺乏方向，橡胶偏弱表现

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：市场缺乏方向，橡胶偏弱表现 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2022.11.26星期日 行情回顾：本周橡胶弱势下跌。周内商品盘面整体表现偏弱，橡胶产业基本面缺乏驱动，盘面价格弱势下跌，主力RU2401合约跌破14000元/吨关口。供给端方面，国内产区即将进入停割期，海外主产区旺产季原料上量趋势不改，原料价格有所松动，中游库存微幅变动，下游需求有所走弱。截至11月25日收盘，RU2401报收13965元/吨，周度下跌235元/吨（-1.65%）；NR2401报收10635元/吨，周度下跌160元/吨（-1.48%）。 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。进口美金胶市场报盘回落，美元贬值，美金胶市场报盘偏弱，高价成交困难，远月成交气氛偏淡。国产胶现货市场价格小幅下跌，工厂多散单拿货，询盘一般，市场买盘大多套利为主，越南胶表现坚挺。贸易商换月为主，套利盘少量平仓，工厂逢低适量补库存，整体成交氛围一般。 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。截至11月24日上期所仓单库存小计减少22209吨至232495吨，注册仓单减少117540吨至117100吨；截至11月19日青岛地区保税库存增加0.05万吨至11.63万吨，一般贸易库存减少0.97万吨至59.81万吨，社会库存152.73万吨，较上期增加1.19万吨，浅色胶库存增加，深色胶降库。 原料：本周海南产区原料收购价格跌后窄幅回升，周内海南产区天气出现明显改善，且目前胶价尚可，胶农割胶积极性较好，降雨情况缓和后原料产出稳步上量。云南产区降水量仍旧偏少，预计80%的胶林将在本月底停割，各工厂年前为补空单，积极收胶补够原料。泰国南部产区受到雨水影响，胶水产出跟进有限，胶水收购价格坚挺；东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期，杯胶收购价格走弱。工厂原料库存大概维持一个半月左右，成品库存较少。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为63.75%，环比下降0.14%，同比下降1.85%；半钢胎样本企业开工率为78.88%，环比持平，同比上升10.23%。当前半钢胎外贸订单支撑，叠加前期库存储备低位，企业排产仍将维持高位不减。全钢胎部分企业整体库存高位承压，销售压力加大，为缓解库存压力，部分企业或存限产预期，开工率或受到拖累。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 目前天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区虽是旺产季，但胶水产出跟进有限，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期。中游库存整体持稳，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有下滑压力。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，盘面上行驱动不足。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，短期单边可交易价值较低。 操作策略：多NR空RU套利持有。 期市有风险，入市需谨慎 风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind