供给减需求弱，美棉区间震荡

供给减需求弱，美棉区间震荡 报告导读 —专题报告今年美棉在减产预期显著但需求未见明显改善背景下整体呈现宽幅区间震荡走势，而近期随新棉上市供给增加、出口需求持续平淡，棉价出现明显调整。对于接下来美棉走势，需求将继续主导棉价，全球纺服需求前景不佳下，美棉出口难有较好表现，压制棉花价格，但新棉减产形成下方支撑，预计美棉价格可能继续延续区间震荡走势，关注后续全球需求恢复情况，且目前正值南半球新棉播种生长期，厄尔尼诺影响下，新棉产量仍有不确定性，可能带来向上动力。 相关报告 投资要点 美棉减产，关注出口销售情况 减产已成定局，需求主导棉价，现阶段出口销售平淡形成价格压制，关注全球纺服需求恢复进程，能否带动美棉出口销售回升。 全球纺服需求持续疲软，关注需求恢复情况 全球宏观形势仍旧严峻，目前纺织品服装需求恢复情况远不及市场预期，影响全球棉花需求，从而影响美棉出口。 巴西正值播种生长期，关注产区天气影响 厄尔尼诺气候影响下，巴西棉产量存在不确定性，可能影响全球棉花供需格局，从而影响美棉价格。 风险提示 宏观环境变化、需求变化超预期、产量变化预期等等 正文目录 1.美棉行情回顾....................................................................42.全球棉花供需概况................................................................43.美国棉花供需情况................................................................53.1.干旱影响优良率，产量显著下降...............................................................63.2.新棉收获推进，供给压力上升.................................................................73.3.美棉需求持续疲软，本年度签约进度落后.......................................................73.4.CFTC基金净多头持续走弱，未点价合约高位运行................................................84.全球其它国家棉花供需概况........................................................94.1.印度棉花供需双减，MSP提升支撑棉价.........................................................94.2.巴西产量预期维持高位，关注出口销售情况....................................................114.3.全球纺服仍处去库阶段，东南亚需求恢复还需时间..............................................124.4.中国新棉减产显著，需求疲软形成压制........................................................135.棉花展望.......................................................................15 图表目录 图表1：ICE2号棉花行情走势图........................................................................5图表2：全球供需平衡表..............................................................................6图表3：美棉供需平衡表..............................................................................6图表4：美棉供需情况................................................................................7图表5：美棉生长优良率..............................................................................7图表6：美棉吐絮率（%）.............................................................................8图表7：美棉收割进度（%）..........................................................................8图表8：美棉出口当周值（包）........................................................................8图表9：美棉当年度净销售当周值（包）................................................................8图表10：CFTC基金净多头寸与美期棉价格走势图.........................................................9图表11：3月未点价销售合同..........................................................................9图表12：3月未点价采购合约..........................................................................9图表13：5月未点价销售合同..........................................................................9图表14：5月未点价采购合约..........................................................................9图表15：7月未点价销售合同.........................................................................10图表16：7月未点价采购合约.........................................................................10图表17：12月未点价销售合同........................................................................10图表18：12月未点价采购合同........................................................................10图表19：印度供需平衡表............................................................................11图表20：印度供需情况..............................................................................11图表21：印度棉花现货价格走势(卢比/candy)..........................................................11图表22：印度棉花种植面积..........................................................................12图表23：印度棉花上市量............................................................................12图表24：巴西棉花产量情况（万吨）..................................................................12图表25：巴西棉花种植进度..........................................................................13图表26：巴西未来两周降水情况......................................................................13图表27：美国服装零售批发库存......................................................................13图表28：美国纺服进口量（亿平方米）................................................................13图表29：欧盟纺服进口（万吨）......................................................................13图表30：日本纺服进口（万吨）......................................................................13图表31：越南开机率................................................................................14图表32：印度开机率................................................................................14图表33：巴基斯坦开机率............................................................................14图表34：中国棉花供需平衡表（万吨）................................................................15图表35：纺织品服装零售额（亿元）..................................................................15图表36：纺织品服装出口额（亿美元）................................................................15图表37：累计加工皮棉数量..........................................................................15图表38：累计交售籽棉折皮棉........................................................................15图表39：中国棉花供需平衡表（万吨）................................................................16图表40：棉花工商业库存（万吨）..........................................