2023年12月金股组合

华安研究|2023年12月金股组合 行业 金股代码 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万） 归母净利润增速 营业收入（百万） 营业收入增速 eps pe 风险提示 研究员 报告依据 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 电子 688401.SH 路维光电 市场1、面板：①国内面板用掩膜板市场约30亿空间，但公司+清溢合计收入约10亿，仍有较大国产替代空间。②电子产品每年更新换代带动对应面板需求迭代，掩膜板需求也随之迭代，所以周期属性弱于面板。③OLED相比LCD具有更高的价值量，当前OLED渗透率约50%，未来OLED渗透率提升有望继续带动掩膜板市场增长2、半导体：国内半导体掩膜板市场约100亿元，inhouse与三方占比五五分（各自对应约50亿市场），除中芯国际与华润有inhouse外，其它半导体厂商均选择外采掩膜板。且由于半导体掩膜板属于重资产行业（成本构成中，设备占比约一半），因此代工厂将成熟制程用掩膜板进行外包已成为趋势。但目前本土掩膜板厂商均处于起步阶段，制程以150nm及以上为主，因此具有较大国产替代空间公司①在面板领域基本覆盖全部产品类别和国内头部客户，高端产线可以向低端兼容。在半导体领域已实现0.18um产品的量产，0.15um产品在验证中。且部分半导体产线与面板产线重合，也可通过转换以填充稼动率②后续ROE不会再出现19年ROE为负的情况：19年公司ROE较低的主要原因在于：A）G11代线推出后由于客户验证需要时间导致稼动率不足，B）设备转固。但公司后续新的面板产线不会再出现类似情况（后续不会发生因新的产线验证所导致的波动），半导体新产线也会被放置于子公司路芯以减弱贸易波动目标市值根据我们测算，①预计当公司在国内面板&0.13um以上半导体市场中达到30%的市占率，对应扣非5.32亿元，给予PE30x，对应市值160亿元；②预计当公司在国内面板&半导体市场中达到30%的市占率，对应扣非8.52亿元，给予PE25x，对应市值213亿元。 120 166 239 289% 38% 44% 640 848 1152 30% 33% 36% 0.6 0.9 1.2 47 34 24 市场竞争加剧风险、重资产经营风险、主要原材料和设备依赖进风险、产品进展不及预期风险。 陈耀波13560087214 《平板显示领域逐步实现国产替代，“以屏带芯”蓄力关键节点突破》 计算机 688568.SH 中科星图 1、看好水利万亿国债刺激2、国资背景+遥感数据要素3、下游Jun口招投标预期好转 307 441 628 26% 44% 42% 2384 3487 4945 51% 46% 42% 0.8 1.2 1.7 59 41 29 下游军、水利国债进度不明朗 王奇珏13918874135 《数字中国先行者从G到B，打造中国版谷歌地球》 互联网 0700.HK 腾讯控股 1、游戏《王者荣耀》流水持续维持稳定，关注《元梦之星》的超预期可能性2、广告年内恢复领先行业，后续受益于AI,点击率和加载率依然具备空间3、目前估值处于历史低位，14x，流动性改善下具备修复空间 115649 154398 189400 -7% 34% 23% 554552 611530 667224 10% 9% 9% 12.1 16.2 19.9 25 18 14 游戏上线进展不及预期；社交平台商业化不及预期 金荣13764715182 《腾讯23Q3点评》 医药 300760.SZ 迈瑞医疗 1、公司是器械行业龙头，盈利能力强，净利率超30%；2、公司竞争优势大，产品线丰富，渠道能力突出，增长预期稳定，抵抗行业未知风险能力强。3、公司新产品不断推出，性能优越，在渠道作用下，新产品放量速度快。4、公司目前估值便宜，同类公司中难以找到收入利润规模相当、增速相当，但估值更便宜的其他公司。 11570 14044 17089 20% 21% 22% 35638 43021 51851 17% 21% 21% 9.5 11.6 14.1 8 6 5 1、设备招采大规模延期，公司新产品放量不及预期；2、IVD集采无法以量补价，公司的收入增长不及预期。3、海外市场拓展不及预期。 谭国超18519842828 《迈瑞医疗(300760)业绩符合预期，海外市场打开增长天花板》 食饮 600887.SH 伊利股份 1.奶粉业务10月增速回正，环比改善良好，一二段增速较好，后续动力较足，新国标出清甩货接近尾声;2.液态奶环比修复，消费需求回暖，三四线礼赠场景修补较好;3.公司估值处于历史低位，股息率较高，具备性价比。 9431 10753 12300 8% 14% 14% 123171 129031 140612 11% 5% 9% 1.5 1.7 1.9 21 16 14 宏观经济下行风险；行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量不及预期；疫情反复带来动销压力，食品安全事件等 刘略天18621280969 《液态奶收入环比改善，利润端超预期》 公司于1997年成立，以气门嘴起家，先后发展金属管件和TPMS业务，这三类业务已在国内细分业务的市占率排名中位列第一。其次，随着智能化及舒适化的发展，公司逐步布局传感器、空气悬架及ADAS类等新兴业务，有望在未来几年加速放量。 汽车 603197.SH 保隆科技 四季度受益海外售后市场季节性及悬架多个项目量产，环比增长可持续。国内外产能均加速布局，规模化生产将推动盈利能力提升。1、空悬业务，行业渗透趋势确定:标配替代选配，双腔替代单腔。四季度量产项目推动营收放量。在手项目100+亿:与新势力客户合作粘性高，后续客户覆盖广度进一步提升。配套明星车型（智界S7/理想Mega/小鹏X9），市场关注度高。2、传感器业务，匈牙利工厂启动投产，将进一步扩展国际客户。3、ADAS业务，基于汽车电子理解能力，通过与外部厂商合作，推动可量产硬件，提供个性化域控方案。 214 395 529 -20% 84% 34% 4778 6083 7770 23% 27% 28% 1.0 1.9 2.5 46 33 24 市场竞争风险；汇率波动风险；成本下沉趋势不及预期；新业务订单落地不及预期的风险。 姜肖伟18681505180 《保隆科技：可转债募资预案发布，空悬产能加速提升》《保隆科技：Q2盈利能力改善明显，新兴业务放量加速》 化工 002648.SZ 卫星化学 1、丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底。近期，由于乙烷和丙烷的能源属性，原料价格高位波动，同时宏观经济下行及传统的淡季带来乙烯和丙烯价格的传导受阻，PDH和乙烷裂解价差明显承压，目前已经达到国内引进PDH和乙烷裂解后的历史最差价差水平。在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。2、丙烯酸及酯四季度将迎来需求修复。丙烯酸短期由于需求下滑，下游存在观望情绪，价格承接较差，我们认为短期下跌超出基本面因素，主要是市场博弈，需求将在金九银十开启修复。同时，由于良好的供需格局，我们认为从2-3年的维度上看，丙烯酸及酯的景气度能够维持。 3062 4985 6732 -49% 63% 35% 37044 48953 56975 30% 32% 16% 0.9 1.5 2.0 17 11 8 1、天然气价格大幅波动；2、出口设施恢复超预期；3、冬季遭遇极端寒冷天气；4、天然气产量不及预期。 王强峰13621792701 《卫星化学（002648.SZ）：拟收购嘉宏新材，C3下游产品矩阵进一步完善》 3、公司成长性显著，重视左侧布局良机。 Q3连云港乙烷裂解二期投产在即，同时绿色化学新材料产业园项目将于年内陆续建成投产，公司的资本开支持续驱动盈利增长。此次绿色化学新材料项目公司前瞻性布局了电池级碳酸酯、α-烯烃及POE等一系列卡脖子的新材料系列项目，凭借轻烃原料优势以及前瞻性和高强度的研发投入有望在新材料的角逐中脱颖而出。 农业 300498.SZ 温氏股份 1、生猪养殖行业产能去化有望加速，2024年下半年有望迎来新一轮猪价上行周期；2、公司是生猪养殖行业龙头企业，2023-2024年有望保持生猪出栏量快速增长，成本不断下降。 5289 731 16798 140% -86% 2199% 83725 97060 128676 29% 16% 33% 0.8 0.1 2.5 23 173 8 疫病失控；猪价上涨晚于预期 王莺18502142884 《温氏股份（300498）三季报点评：公司Q3业绩实现盈利，畜禽养殖成本稳步下行》 通信 300698.SZ 万马科技 推荐逻辑：1、与NV联合开发自动驾驶工具链产品（L2以上刚需），帮助车企快速迭代自动驾驶算法；2、和政府共建智算中心与工具链产品结合形成完整解决方案，价格可以做到裸算力的2-3倍；3、公司有明确算力规划、有明确客户需求，目前先发优势十分明显、利润率十分可观。催化剂：1、行业方面，11.17工信部等四部门决定开展智能网联汽车准入和上路通行试点，L3有望年内落地；2、公司方面，11.16发布基于英伟达DGX的自动驾驶数据闭环工具链平台，年底有望落单首家主机厂。 31 56 91 657% 82% 63% 509 640 814 2% 26% 27% 0.2 0.4 0.7 165 91 56 车联网业务出海不及预期，自动驾驶产品和服务落地不及预期等 陈晶15000930816 《万马科技：车联网行业翘楚，拓展海外连接与生态服务市场》 有色 002785.SZ 万里石 大股东持有哈富矿业，为哈萨克斯坦最大的铀矿资产；全球重启核电开发将持续推升铀矿价格；大股东将与中核集团合作开发哈富矿业铀业资产。 -27 77 266 -18% 383% 246% 1306 1674 2305 13% 28% 38% -0.1 0.4 1.3 - 76 22 产能释放不及预期；传统石材需求恢复不及预期；锂价大幅波动 许勇其18019001956 《发布对外投资公告，涉足铀资源开发》《全面推进碳酸锂产线建设，业绩有望持续改善》 分析师：郑小霞执业证书号：S0011520080007邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超执业证书号：S0011520090001邮箱：liuchao@hazq.com分析师：张运智执业证书号：S0010523070001邮箱：zhangyz@hazq.com分析师：任思雨执业证书号：S0010523070003邮箱：rensy@hazq.com适当性声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式