原油沥青周报：原油：关注OEPC+会议结果 沥青：炼厂季节性累库，沥青或跟随成本震荡为主
原 油：关 注O E P C+会 议结 果沥 青 ： 炼 厂 季 节 性 累 库，沥 青 或 跟 随 成 本 震 荡 为 主 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 1、行情回顾 上周油价走势震荡偏弱。基本面方面，海外成品油需求疲弱，美油延续累库，原油供需结构未有好转，周内市场关注OPEC+会议动向，OPEC+内部成员显示分歧，OPEC+会议推迟加重市场悲观情绪，油价承压运行为主。 2023年12月沙特至欧洲、美国和亚洲OSP官价维持不变 上周内外盘价差走弱，B-W价差走强，EFS价差走弱 截至11月14日布油管理资金净持仓环比减少，美油管理资金净持仓环比减少 2、供应分析 市场等待11月30日OPEC+会议政策 ⚫三位消息人士称，欧佩克+在与非洲产油国就2024年产量水平达成妥协的道路上又近了一步。此前有官员表示，欧佩克+成员国安哥拉和尼日利亚的目标是提高石油产量配额。其中一位不愿透露姓名的消息人士表示，他“有99%的信心”认为欧佩克+可能在11月30日达成协议。 市场等待11月30日OPEC+会议政策 ⚫沙特阿拉伯及其盟友卷入了一场有关非洲成员国产量配额的争端。这一分歧迫使欧佩克将原定的会议推迟至11月30日。 ⚫欧佩克+代表们表示，他们正在争取更多的时间，因为安哥拉和尼日利亚对更强大的成员国施加给他们的较低目标感到不满。这些国家不情愿地默许了新的配额，并警告说，如果由三家公司(RystadEnergyA/S、Wood Mackenzie Ltd.和IHS)进行的外部审计证明它们的产能更大，配额将再次上调。 ⚫交易员们现在正在等待，石油输出国组织及其合作伙伴是否会解决在配额问题上的分歧，并在2024年达成任何提振市场的措施。如果不能就明年的产量达成协议，全球石油市场将处于不稳定的境地。 OPEC部分成员国原油产量 俄罗斯海运原油出口量下降 美国原油产量环比持平为1320万桶/日 美国能源部希望以79美元/桶或更低的价格回购600万桶SPR 美国能源部周四表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。能源部希望以79美元/桶或更低的价格签订合同，这一价格较早前的70美元/桶左右区间显著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶价格。拜登政府曾表示，希望其回购策略将为纳税人带来良好回报。 4、需求分析 美国服务业和制造业表现继续分化 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，加息25个基点的概率为4.7%。到明年2月维持利率不变的概率为89.4%，累计加息25个基点的概率为10.3%。累计加息50个基点的概率为0.3%。到明年3月累计降息25个基点的概率为21.5%，维持利率不变的概率为70.4%，累计加息25个基点的概率为7.9%，累计加息50个基点的概率为0.2%。美国11月Markit服务业PMI初值50.8，预期50.4，前值50.6。美国11月Markit制造业PMI初值 49.4，预期49.8，前值50。美国11月Markit综合PMI初值50.7，预期50.4，前值50.7。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值61.3，预期60.6，前值60.4。 美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，为10月14日当周以来新低。 11月欧元区经济数据环比有所修复 欧元区11月制造业PMI初值43.8，预期43.4，前值43.1。欧元区11月服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8。欧元区11月综合PMI初值47.1，预期46.9，前值46.5。欧元区11月消费者信心指数初值-16.9，预期-17.6，前值-17.9。欧元区10月CPI年率终值2.9%，预期2.90%，前值2.90%。欧洲央行管委穆勒表示，欧洲央行可能不需要再提高利率了。此前，该地区消费者价格增长放缓和经济疲软促使市场押注2024年上半年央行将降息。穆勒表示，虽然通货膨胀明显显示出放缓的趋势，但还没有达到欧洲央行2%的目标，但他同时并补充说，与高通胀相比，高利率是一个“小问题”。 美国成品油库存去化至低位 美国成品油表观消费疲弱，美国炼厂开工维持季节性低位 亚洲成品油裂解价差维持震荡 上周主营炼厂开工环比增加，地炼开工环比增加 上周国内地炼汽油销量环比下降，柴油销量环比增加 上周中国汽油商业库存环比微增，柴油商业库存环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比减少 原油库存：美国累库，欧洲库存下降，日本库存增加 原油观点总结 ◆观点 ⚫石油需求端受海外经济拖累仍表现疲弱，当下市场关注点聚焦OPEC+会议，OPEC+产量决策将对明年油市供需结构带来重要影响。当下OPEC+分歧在于部分成员国对于其石油配额表示不满，而2023年沙特在OPEC+的减产行动中贡献主要份额，囚徒困境博弈为原油供应带来不稳定因素。如果OPEC+维持原减产政策不变，油价预计回落，但或受油品低库存结构影响，布油75美元/桶亦有支撑；若OPEC+成员国就分歧达成一致并进一步扩大减产规模，油价预计上涨，中期低价做多为主；如果沙特恢复产量或者增产，油价下方空间也将进一步打开。OPEC+会议的不确定性放大油价波动，短期OPEC+会议落地前预计油价延续震荡走势，关注OPEC+会议结果。 策略 短期震荡思路，OPEC+会议前建议观望，布油参考75-83美元/桶 ⚫风险因素 OPEC+进一步减产，国内政策超预期，系统性金融风险，俄罗斯超预期减产，巴以冲突升级 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面持续震荡运行。上周部分炼厂复产带动沥青开工有所提升，下游需求较为清淡，炼厂延续累库，但炼厂库存压力有限，沥青跟随成本端震荡为主。 2、价差分析 上周沥青现货价格继续走跌，盘面震荡为主 上周沥青现货走势弱于盘面，基差走弱 3、供需分析 炼厂理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比+4.96%至45.23% 11月全国沥青排产环比减少20万吨，12月排产环比减少35万吨 据百川盈孚统计，2023年10月国内炼厂沥青总产量294万吨，环比减少21万吨，降幅7%，同比增加9万吨，增幅为3%。1-10月，国内炼厂沥青总产量2640万吨，同比增加503万吨，增幅达24%。 据百川盈孚最新统计，12月国内沥青总排产量预计238万吨，同比增加2万吨，环比减少35万吨，降幅为13%；1-12月，国内炼厂沥青总产量预计在3128万吨，同比增加466万吨，同比上涨18%。 国内沥青出货量上周环比增加 上周沥青仓库仓单环比减少5990吨 沥青观点总结 ◆观点 油价转跌后沥青理论利润有所修复，近期部分炼厂复产，沥青供应小幅增加，但整体利润偏低情况下，沥青供应预计维持季节性低位。委油制裁解除后，稀释沥青贴水有所走高，一定程度上抬升生产成本。需求层面，北方降温降雪天气的到来抑制下游需求，沥青需求降至低位后预计延续疲弱，下游冬储观望情绪为主。整体而言，当前炼厂呈现季节性累库节奏不变，但供应偏低情况下炼厂的库存压力有限，叠加稀释沥青原料成本抬升，中长期沥青裂解价差预计仍以修复为主。OPEC+会议前，油价预计震荡走势为主，短期沥青单边或跟随震荡 ◆策略 单边震荡思路，02合约参考3480-3640元/吨；中长期逢低做多沥青裂解价差；月差1-6逢高反套 ◆风险因素 需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期；国内政策 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：Wind、隆众资讯、Bloomberg、百川资讯 感谢倾听Thanks
