明星主机厂产业链系列深度之二：十年磨剑，谋而后动：小米汽车业务解读与战略预测

——明星主机厂产业链系列深度之二 主要观点： 报告日期：2023-11-24 小米团队2013年两度拜访特斯拉，酝酿造车规划；2021年正式成立子公司进军汽车产业；2023年11月，首款车型SU7完成工信部备案，系C级纯电轿跑车型。小米自建亦庄工厂首期15万辆产线已经完工，二期工厂15万辆产线24年开工。牌照流程稳步推进。 ⚫小米传统主营业务为手机业务、IoT业务、互联网业务 公司2023年前三季度营收保持稳定，利润大幅回升。公司主营业务为 手 机 业 务 、IoT业 务 、 互 联 网 业 务 ， 收 入 占 比 分 别57.27%/30.22%/11.24%，利润占比分别37.59%/24.47%/39.10%。 ⚫行业趋势上，智能网联时代已开启，20-40万价格带快速自主替代 23年前三季度，新能源渗透率33.32%，新上市中高端车型智能化配置丰富，具备生态网联优势的华为系已经率先开始发力。竞争格局上，20-40万两个价格带销量占比可观，自主替代率不足30%，尚有较大空间且百分点增长迅速，是自主品牌替代的核心赛段。 ⚫小米汽车布局早，具备后发优势，资金、资源、人才储备深厚 小米现有销售网络广而深，汽车渠道已经建设，用户基数大，高端化进展顺利；公司资源投入大，汽车团队高管阵容强；公司智能化网联化禀赋强，软硬件优势兼具；汽车领域投资生态圈和供应链强大。 ⚫对小米汽车业务产品策略、产品定义、商业模式的预测 产品策略：高性价比产品打开市场，跟进高端化；主打20-40万价格带；首发车型定价或塑造品牌力，或激进低价走量。产品定义：用户导向，服务小米核心粉丝群体；商业模式：有望打开后市场，车载IoT和互联网业务增厚营收和利润。 ⚫投资建议 小米汽车业务还未完全落地，首发车型尚未量产，小米产业链后续可能有明显调整，目前建议关注重要零部件中的供应商。建议关注：1）主机厂：小米集团；2）电池：宁德时代；3）电驱动：汇川技术；4）热管理系统：奥特佳、银轮股份；5）智能化领域：华阳集团、均胜电子；6）精密锻造件：万向钱潮、三联锻造、祥鑫科技；7）座椅内饰：一汽富维等。 1.高壁垒、广生态、强联合，华为汽车深度解读2023-11-14 2.智界S7发布点评：奇瑞智选系首 款 车 型 ， 多 项华 为 新科 技 亮 相2023-11-103.问界新M7点评：立足科技、忠于 ⚫风险提示 销售不及预期、产能释放延期、汽车市场下行、上游零部件成本上涨等。 正文目录 十年磨剑，谋而后动：小米汽车业务解读与战略预测..........................................................................................................1 1.1造车时间线：产品迎来落地期............................................................................................................................................51.2产能与牌照流程稳步推进中................................................................................................................................................6 2小米集团传统业务...............................................................................................................................................................7 2.1营收回暖，利润大幅提升....................................................................................................................................................72.2手机业务全球领先，产品线向高端化发展，....................................................................................................................82.3IOT业务布局广阔，多设备高粘性用户数量稳步提升......................................................................................................92.4互联网业务高毛利，利润端贡献明显..............................................................................................................................11 3行业格局：智能网联时代开启，20-40万是自主替代核心赛段.....................................................................................13 3.1电动化渗透率提升，催生智能网联需求..........................................................................................................................133.2竞争格局：中高端与豪华品牌的自主替代迎来风口......................................................................................................15 4小米造车的布局和优势.....................................................................................................................................................19 4.1消费电子赋能，渠道广，用户基数大..............................................................................................................................194.2小米集团实力雄厚，汽车业务资金、人才投入大..........................................................................................................214.3智能化禀赋强，生态网联先发优势..................................................................................................................................234.4投资生态圈强大，供应链伙伴紧密..................................................................................................................................24 5小米汽车战略预测.............................................................................................................................................................26 5.1产品策略：高性价比产品打开市场，高端化跟进..........................................................................................................265.2产品定义：用户导向，满足核心用户需求......................................................................................................................285.3商业模式：有望打开后端市场，IOT产品、互联网增量变现......................................................................................30 图表目录 图表1小米造车时间线.................................................................................................................................................................5图表2小米SU7.............................................................................................................................................................................5图表3小米SU7与其他C级及以上纯电轿车对比...................................................................................................................6图表4亦庄工厂进度表..................................................................................................................................................................6图表5造车资质申请、新车型发布的手续流程..........................................................................................................................7图表6小米集团近五年营收（单位：亿元）..............................................................................................................................7图表7小米集团近五年净利润（单位：亿元）...........................................................