沥青周报：成本大幅走弱，沥青利润修复

沥青周报2023年11月19日 姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格号： 主要观点 本周行情回顾 本周沥青期价波幅增大，周初BU01探底回升快速反弹，周中开始缺乏进一步上涨的动能，随后在原油价格走弱带动下破位。周五夜盘跟随成本再度回升，整体走势跟原油趋同，技术上短期五日均线走平，10日均线仍处于下行状态，对盘面存在一定压制。最终BU01收于3578元/吨，全周微跌4点。国内沥青均价为3747元/吨，环比上周下调95元/吨，本周沥青现货市场继续延续走跌态势。同期原油反弹后破位向下，但周五夜盘在利好消息刺激下收复部分失地，但仍未站上5日均线。最终WTI收于75.76美元/桶，跌1.64美元，跌幅2.12%；布伦特原油收于85.23美元/桶，跌0.81美元，跌幅0.99%。 逻辑与观点 沥青近期期价涨跌与原油相关性极高，市场交易的主要焦点在成本端，旺季需求已经结束，市场即将进入冬储。未来主要看成本以及炼厂利润，未来从成本端来看，近期原油库存不断超预期增加，且美公布的CPI数据也是超预期下滑，需求衰退似乎已成定局，OPEC继续减产可以带来一轮反弹，但难以扭转趋势。委内瑞拉受到的制裁减小后，马瑞油供给小幅紧张，一定程度支撑马瑞油的相对价格。从需求端来看，沥青旺季需求已经基本接近尾声，今年需求相较去年小幅增加，低于市场预期。从产业角度看，沥青生产利润差于焦化，开工率有望进一步下降。成本在减产预期下有望展开反弹，而马瑞油又相对较强，沥青产业利润有望释放，期价短期将有反弹，可考虑建立多单。 风险提示 原油价格大幅波动，沥青需求不及预期 价格：石油沥青现货价格 ◆国内沥青均价为3747元/吨，环比上周下调95元/吨，本周沥青现货市场继续延续走跌态势。周内市场来看，7个区域，5个区域走跌，2个区域持稳。虽然原油小幅反弹，但是对于现货提振有限，品牌区域竞争依旧明显。华南地区本周区内中石化主力炼厂为刺激出货，价格累计下调150元/吨，下游多刚需拿货为主；山东地区区内中石化主力炼厂价格跌幅超150元/吨，区内地炼现货价格大幅下行，市场低价成交为主。且近期山东及华北地区个别主力地炼定向释放远期合同，成交尚可，炼厂及贸易商出货积极性较高。整体来看，沥青现货延续阴跌走势，部分执行量价优惠政策，品牌资源竞争明显，预计短期现货继续维持偏弱运行为主。 ◆江苏与山东沥青价差套利空间-220元/吨；江苏与辽宁套利空间为-440元/吨；山东与辽宁暂无套利空间为25元/吨。山东与辽宁套利空间打开，其他区域套利空间均处于关闭状态，或存在部分货源流通现象态。 ◆整体需求低迷，导致国内进口贸易商采货积极性欠佳，进口沥青市场整体交投清淡，业者观望为主。 价格：石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 供给：沥青装置开工率、沥青理论利润 需求：交通运输支出、政府专项债 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/11/18 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001电话：0531-81678601Email：haimingGeoff@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格号：