汽车行业点评报告：华为与长安汽车合资，加速智能化技术大规模商业化落地

2023年11月27日 汽车 核心观点： 分析师 11月26日，长 安 汽 车 发 布《投 资 合 作 备 忘 录》公 告，长 安 汽 车 与 华 为于25日 在 深 圳 签 署 了《投 资 合 作 备 忘 录》，华 为 拟 成 立 一 家 新 公 司，聚焦 智 能 网 联 汽 车 的 智 能 驾 驶 系 统 及 增 量 部 件 的 研 发、生 产、销 售 和 服 务。华 为 轮 值 董 事 长 徐 直 军，华 为 常 务 董 事、智 能 汽 车 解 决 方 案BU董 事 长 余承 东 ， 长 安 汽 车 董 事 长 、 党 委 书 记 朱 华 荣 ， 长 安 汽 车 总 裁 王 俊 ， 长 安 汽车 党 委 副 书 记 谭 本 宏 ， 长 安 汽 车 纪 委 书 记 蒲 星 川 ， 长 安 汽 车 副 总 裁 王 辉等 出 席 活 动 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 根 据 备 忘 录 ， 华 为 拟 将 智 能 汽 车 解 决 方 案 业 务 的 核 心 技 术 和 资 源 整合 至 新 公 司 ， 长 安 汽 车 及 关 联 方 将 有 意 投 资 该 公 司 ， 并 与 华 为 共 同 支 持该 公 司 的 未 来 发 展 。 新 公 司 将 致 力 于 成 为 世 界 一 流 的 汽 车 智 能 驾 驶 系 统及 部 件 产 业 领 导 者 ， 并 作 为 服 务 于 汽 车 产 业 的 开 放 平 台 ， 对 现 有 战 略 合作 伙 伴 车 企 及 有 战 略 价 值 的 车 企 等 投 资 者 开 放 股 权 ， 成 为 股 权 多 元 化 的公 司 。 2023-11-24 点 评 ： 本 次 合 作 是 长 安 与 华 为 的 合 作 的 战 略 升 级，不 断 探 索 开 放 共 赢 的 新 模 式。根 据 合 作 内 容 ， 华 为 新 设 立 的 目 标 公 司 业 务 范 围 包 括 汽 车 智 能 驾 驶 解 决方 案 、 汽 车 智 能 座 舱 、 智 能 汽 车 数 字 平 台 、 智 能 车 云 、AR-HUD与 智 能车 灯 等 ， 长 安 汽 车 及 其 关 联 方 拟 出 资 获 取 目 标 公 司 比 例 不 超 过40%的 股权 。 华 为 与 长 安 汽 车 的 合 作 与 磨 合 已 渐 入 佳 境 ， 并 实 现 了 战 略 升 级 。 长 安 和 华 为2021年 开 启 了 合 作，双 方 联 手 宁 德 时 代 共 同 打 造 了 阿 维塔 品 牌，致 力 于 高 端 纯 电，宁 德 时 代 提 供 电 池 技 术，华 为 负 责 智 能 驾 驶，长 安 汽 车 进 行 整 车 制 造 。10月 份 阿 维 塔 共 计 交 付2825辆 ， 环 比 增 长约41.3%。 今 年8月 ， 长 安 汽 车 旗 下 的 深 蓝 汽 车 与 华 为 车BU签 约 ， 双 方 在智 能 驾 驶 和 市 场 营 销 层 面 展 开 合 作 。10月 份 深 蓝 汽 车 销 量15046辆 ， 同比 增 长 约45.7%。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 本 次 强 强 联 合 ， 对 长 安 而 言 ， 将 加 速 智 能 化 技 术 大 规 模 商 业 化 落 地 ， 对华 为 而 言 ， 更 加 明 确 不 造 车 定 位 。对 长 安 而 言 ， 本 次 深 度 合 作 将 推 动 长安 智 能 汽 车 产 业 向 规 模 化 、 集 约 化 、 共 享 化 发 展 ， 提 升 汽 车 产 业 链 、 供应 链 韧 性 ， 推 动 中 国 汽 车 产 业 链 高 质 量 发 展 ， 推 动 核 心 技 术 突 破 引 领 ，推 动 中 国 汽 车 品 牌 迈 向 世 界 一 流 。 对 华 为 而 言 ， 华 为 将 智 能 驾 驶 部 门 独 立 并 开 放 股 权 给 下 游 车 企 ， 更加 明 确 了 不 造 车 的 定 位，类 似 于 中 国 博 世。自2019年 成 立 以 来，华 为 汽车 业 务 每 年研 发投 入 超100亿 元，2022年 华 为 车BU营 收20.77亿 元，占华 为 总 营 收 的 比 例 为0.3%， 华 为 在 汽 车 业 务 上 还 有 非 常 大 的 增 长 空 间 。 目 前 智 能 汽 车 以 合 作 （ 华 为 系 ） 和 自 研 （ 小 鹏 、 特 斯 拉 ） 两 派 模 式 为主 。当 前 ， 汽 车 产 业 的 话 语 权 竞 争 已 从 新 能 源 转 向 了 智 能 化 ， 华 为 在 自动 驾 驶 、 智 能 座 舱 、 车 联 网 等 领 域 进 行 了 大 量 的 研 发 和 技 术 积 累 ， 部 分车 企 选 择 与 华 为 合 作，提 升 智 能 化 竞 争 力，目 前 已 有 北 汽、奇 瑞、江 淮、长 安 、 赛 力 斯 等 车 企 与 华 为 绑 定 及 合 作 ， 华 为 也 将 持 续 围 绕 鸿 蒙 智 行 ，与 车 企 一 起 ， 在 技 术 创 新 、 产 品 定 义 、 质 量 管 控 、 渠 道 销 售 、 品 牌 营 销 等 领 域 加 速 合 作 。 对 比 特 斯 拉 ， 从 三 电 系 统 到 底 盘 的 软 硬 件 开 发 架 构 、 车 载 中 央 计 算平 台 、AI芯 片 到 操 作 系 统 、 应 用 软 件 都 是 纯 自 研 模 式 ， 小 鹏 汽 车 也 同 样的 选 择 了 自 研 模 式 ， 数 据 和 算 法 形 成 一 个 完 整 的 闭 环 ， 完 成 自 动 驾 驶 全部 环 节 的 开 发 ， 是 首 个 让 高 阶 智 能 辅 助 驾 驶 在 城 市 场 景 中 量 产 落 地 的 汽车 品 牌 。 投 资 建 议 ： 本 次 合 作，与 华 为 合 作 方 有 望 受 益，推 荐 长 安 汽 车、江 淮 汽 车、赛 力 斯。 风 险 提 示： 1、华 为 智 能 汽 车 零 部 件 销 售 不 及 预 期，相 关 合 作 车 企 销 量 不 及 预 期的 风 险 。2、 自 动 驾 驶 面 临 法 律 、 责 任 划 分 的 不 确 定 的 风 险 。3、 汽 车 销量 不 达 预 期 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫汽 车 行 业 首 席 分 析 师 。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士 、 工 学 学 士 。8年 汽 车 、 电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验 。 曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 他 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn