甲醇周报：需求负反馈初显
需求负反馈初显 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：本周需求端对甲醇价格的负反馈开始显现，下游聚烯烃价格受油价拖累连续下跌，目前PP主连已跌至前低，后续来看，原油开始交易沙特进一步延续减产的逻辑，油价开始逐渐企稳，聚烯烃下行空间或较为有限。周内动力煤价格虽有松动，但冬季煤价下行空间有限，港口煤价已出现回升；目前港口库存仍然较高，限制甲醇上方空间。整体来看，后续甲醇价格支撑仍来自于成本端，单边策略上，多头建议暂时观望； 策略建议：单边策略上，多头建议暂时观望。 相关研究 行情回顾：近一周甲醇弱势下滑。一方面时需求端对甲醇价格的负反馈开始显现，下游聚烯烃价格受油价拖累连续下跌，目前PP主连已跌至前低。另一方面是近期动力煤价格的下降再度引发市场对于甲醇成本支撑的担忧； 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》 基差与价差：甲醇期货主力合约基差走强，11月17日基差为-24元/吨，11月23日为6元/吨，期间均值为-7.8元/吨；01-05价差11月17日为-22元/吨，11月22日一度走弱至-52元/吨，23日反弹至-21元/吨。近期需求的负反馈及煤价的小幅松动引发市场担忧，但冬季煤价下行空间终究有限，可以看到现价也更为坚挺，基差因此走强。另一方面港口的高库存对于近月合约而言始终是限制价格上方空间的重要因素，价差因此走弱； 供给端分析：周内煤价松动引发市场担忧，但冬季煤价难深跌，港口煤价已出现回升，本周甲醇供给环比下降；库存方面港口库存仍然高企，限制甲醇价格上方空间。 需求端分析：MTO装置利润仍未有显著改善，聚烯烃价格连续下跌，甲醇制烯烃开工率环比下降，传统需求方面也逐渐步入淡季，后续需求对于甲醇的拉动能力较为有限； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差走强，01-05价差走弱后反弹...............................................................................................................................................4 1、成本与开工：周内煤价松动引发市场担忧............................................................................................................................52、库存：去库延续，但绝对水平仍然偏高................................................................................................................................63、进口价格：CFR中国主港价格下滑........................................................................................................................................6 1、MTO需求：装置利润仍未有显著改善...................................................................................................................................72、传统需求：整体步入淡季........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）................................................................
