商社行业周报：多国考虑优化对中国签证政策，出境游受催化

股票研究 2023.11.26 多国考虑优化对中国签证政策，出境游受催化 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2023.11.20-11.26） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 中方试行扩大单方面免签国家范围，多国考虑优化对中国签证政策，关注政策不断催 化下出入境游行业稳步修复。 摘要： 投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③顺周期白马跌出价值，推荐锦江酒店、北京人力、中国中免；④挖掘低估值黑马标的，推荐三特索道；⑤国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达。 证 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+1.55%，消费者服务板块涨幅 +0.09%，在所有行业中分别位列6和13名（共30个行业）。未停牌券股票中，家家悦+16.74%，江苏舜天+15.48%，中央商场+15.43%，汇研通能源+14.51%，赫美集团+14.31%，徐家汇+14.13%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�麦当劳全球将收购凯雷报集团在麦当劳中国内地、香港及澳门战略合作公司中持有的少数股告权；②法国宣布持有法国或中国硕士学位的有过法国求学经历的中国 公民，均可获得法国颁发的为期�年的往来签证；马来西亚也宣布将 对中国免签，中国人可免签进入马来西亚30天；③外交部宣布，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国/德国/意大利/荷兰/西班牙/马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策；④库迪 推出茶饮品牌“茶猫”，将于2024年1月上市，对标霸�茶姬、古 茗等品牌；2）零售行业：�双十一期间，天猫优品新增拓展门店700 家，A2000大店新增22家，双11嗨购扭蛋机活动参与门店超8000 家，累积消费者参与超百万；②盒马的首次公开募股计划暂缓。 公司公告：�农产品：拟定增20亿元净额投入项目建设、补充流动资金和偿还贷款，控股股东参与现金认购13亿元；②名创优品：2023Q3营收37.91亿/yoy+36.7%，经调整净利润6.42亿/yoy+53.8%； ③携程：2023Q3收入137.51亿/+99.4%，相比19年+31%；经调整归 母净利48.97亿，相比19年+116%；④周大福：FY24H1实现营收 495.26亿港元/+6.4%，按相同汇率计+11.3%；主要经营溢利59.89亿港元/+37.7%，归母净利润45.51亿港元/+36.4%；⑤重庆百货：吸收合并重庆商社，获上交所并购重组审核委员会审核通过；⑥华住：2023Q3实现营收62.88亿/+53.63%，经调整归母净利13.90亿。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《OpenAI架构变动、国内冰雪季拉开帷幕》 2023.11.19 《双11首波战绩出炉，反垄断调查控 价》2023.11.05 《复盘假期制度调整，促消费重要性彰显》 2023.10.25 《小商品城AI改变商业模型发布，盒马山姆价格战升级》2023.10.22 《三季报预告出炉，继续推荐平价和出海》 2023.10.15 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.11.26） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.74 1,074 53.84 84.72 104.07 20 13 10 增持 周大生 002867.SZ 15.13 166 10.91 13.58 15.92 15 12 10 增持 潮宏基 002345.SZ 6.26 56 1.99 3.91 4.80 28 14 12 增持 老凤祥 600612.SH 62.11 325 17.00 21.54 25.14 19 15 13 增持 菜百股份 605599.SH 13.24 103 4.60 8.22 9.34 22 13 11 增持 豫园股份 600655.SH 6.47 252 38.26 35.75 38.59 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.55 638 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 7.80 428 11.05 25.09 29.51 39 17 14 增持 汇通达网络 9878.HK 29.15 150 3.77 5.17 6.66 40 29 22 增持 焦点科技 002315.SZ 32.12 101 3.00 3.91 4.95 34 26 20 增持 致欧科技 301376.SZ 22.65 91 2.50 3.85 4.85 36 24 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 23.21 89 1.84 3.80 4.96 49 24 18 增持 华凯易佰 300592.SZ 23.87 69 2.16 3.68 5.35 32 19 13 增持 安克创新 300866.SZ 86.43 351 11.43 15.58 18.75 31 23 19 增持 赛维时代 301381.SZ 34.08 136 1.85 3.86 5.25 74 35 26 增持 超市 家家悦 603708.SH 13.18 85 0.54 2.84 3.59 158 30 24 增持 永辉超市 601933.SH 3.11 282 -27.63 5.51 8.53 -10 51 33 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.40 73 4.86 5.31 5.79 15 14 13 增持 百联股份 600827.SH 10.19 182 6.84 5.10 7.56 27 36 24 增持 百货 重庆百货 600729.SH 29.47 120 8.83 13.03 14.74 14 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.59 65 1.20 3.04 3.67 54 21 18 增持 丽尚国潮 600738.SH 6.15 47 0.86 1.08 1.57 54 43 30 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 20.37 35 0.75 1.32 2.00 47 27 18 增持 百果园 2411.HK 6.43 93 3.38 4.27 5.32 28 22 18 增持 洪九果品 6689.HK 5.84 76 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 12.11 50 2.67 3.42 3.84 19 15 13 增持 苏美达 600710.SH 7.35 96 9.16 10.06 11.72 10 10 8 增持 孩子� 301078.SZ 8.96 99 1.22 2.37 3.14 82 42 32 增持 名创优品 9896.HK 48.35 557 7.23 23.27 28.08 77 24 20 增持 免税 中国中免 601888.SH 92.00 1,903 50.30 71.22 105.37 38 27 18 增持 �府井 600859.SH 17.92 203 1.95 9.31 11.79 104 22 17 增持 海南机场 600515.SH 3.81 435 18.56 11.15 15.15 23 39 29 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 32.94 352 1.13 12.42 17.09 312 28 21 增持 首旅酒店 600258.SH 16.52 184 -5.82 8.05 10.42 -32 23 18 增持 华住集团-S 1179.HK 28.55 851 -13.75 40.56 50.75 -62 21 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.92 48 0.30 1.21 1.93 162 40 25 增持 金陵饭店 601007.SH 8.27 32 0.42 0.75 0.92 77 43 35 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 31.62 82 0.94 2.86 3.83 87 29 21 增持 海伦司 9869.HK 5.35 62 -16.01 3.42 4.38 -4 18 14 增持 海底捞 6862.HK 16.60 844 13.74 51.14 59.33 61 17 14 增持 九毛九 9922.HK 8.31 110 0.49 5.76 9.30 225 19 12 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.25 32 -3.53 1.42 3.11 -9 23 10 增持 广州酒家 603043.SH 21.02 120 5.20 5.86 6.90 23 20 17 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.67 57 -4.69 2.44 7.26 -12 24 8 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.85 79 -3.34 3.73 5.32 -24 21 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.60 278 0.10 8.65 12.46 2,777 32 22 增持 黄山旅游 600054.SH 11.50 84 -1.32 4.14 4.85 -64 20 17 增持 天目湖 603136.SH 19.36 36 0.20 1.49 1.97 180 24 18 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.42 40 0.04 1.26 1.37 1,000 32 29 增持 长白山 603099.SH 15.60 42 -0.57 1.63 1.82 -73 26 23 增持 三特索道 002159.SZ 15.74 28 -0.77 1.14 1.34 -36 24 21 增持 复星旅游文 化 1992.HK 6.04 68 -5.45 4.75 7.24 -13 14 9 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.40 73 -2.21 0.95 2.72 -33 77 27 增持 同程旅行 0780.HK 14.70 302 6.46 20.48 26.74 47 15 11 增持 携程集团 1179.HK 28.55 851 13.67 79.18 90.79 62 11 9 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 31.41 62 2.91 2.01 2.45 21 31 25 增持 北京人力 600861.SH 21.65 123 -2.15 6.59 10.09 -57 19 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.05 471 7.99 19.24 24.83 59 24 19 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.33 101 4.17 5.37 6.53 24 19 15 增持 教育 行动教育 605098.SH 37.81 45 1.11 2.19 2.93 40 20 15 增持 正元智慧 300645.SZ 19.68 28 0.71 1.53 1.84 39 18 15 增持 国新文化 600636.SH 10.43 46 1.34 1.55 1.84 34 30 25 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（202