商社行业周报：政策催化继续，关注底部白马

2023.08.06 股票研究 政策催化继续，关注底部白马 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2023.07.31-08.06） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 国务院发布关于恢复和扩大消费措施的通知，商贸社服多行业受益。 摘要： 本周投资观点：�市内免税国人购物政策出台在即，推荐中国中免、 �府井、百联股份；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、苏美达；④性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；⑤关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城；⑥暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+1.92%，消费者服务板块涨幅 证+0.06%，在所有行业中分别位列8和21名（共30个行业）。未停 相关报告 《商社消费结构性复苏，信心更重要》 2023.07.30 《中报预报出炉：跨境电商与黄金首饰弹性实足，出行链如期修复》2023.07.16 《暑运来临出行需求旺盛，避暑游受青睐》 2023.07.09 《四时更替有淡旺，预期翻覆造行情》 2023.07.04 《厄尔尼诺下清凉旅游受益、亚马逊新政利好跨境电商》2023.07.02 券牌股票中，步步高+13.60%，通程控股+8.32%，赫美集团+8.29%，*ST 研商场，百联股份+8.13%，汇通能源+7.13%，ST大集+6.96%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�国务院办公厅发布国家报发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，餐饮、文旅、会展等受告益；②叮咚买菜平台整体订单量攀升，应季水果、蔬菜、冷饮、预制 菜等品类销售环比增长约20%；③携程海外子公司Trip.com近日推 出升级版AI旅行助手，名为TripGenie，服务范围覆盖行程定制到产品预订过程的所有环节；④国风茶饮品牌霸�茶姬北京合生汇、凯德大峡谷店相继试营业，望京和华熙live的门店也即将开出；⑤美团在港外卖平台KeeTa于8月1日进一步扩大业务范围至九龙多个地区； 2）零售行业：�拼多多跨境电商平台Temu计划在今年8月开放其 中东站点，目前暂无具体上线日期；②携程集团与新加坡餐厅预订平 台Chope达成合作，将为前往东南亚的旅客提供餐饮预订服务；③京东到家投入数亿元费用推行“免运费”举措，全国业务所覆盖的超2000个县区市消费者下单满59元立免基础运费。 公司公告：�海底捞：2023H1预计实现营收不低于188亿元，同比增长不低于23.7%；预计实现经营业务净利润不低于22亿元，同比增长不低于2956%；②金陵饭店：2023H1实现收入8.86亿元，同比增长34.70%；归母净利润实现3118万元，22年同期为306.7万元，归母扣非净利润1,891万元，22年同期为亏损933万元；③复星旅 文：2023H1公司旅游运营营业额（不变汇率，下同）同比+24%，同比19年同期+24%，实现归母净利润不低于4.3亿元，相较22H1亏损1.97亿元实现扭亏。④吉宏股份：拟以9.71元/股向激励对象203 人授予660万股股票，激励跨境电商发展。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.08.05） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 13.18 1,318 53.84 80.88 100.94 24 16 13 增持 周大生 002867.SZ 16.05 176 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.59 59 1.99 4.20 5.24 29 14 11 增持 老凤祥 600612.SH 61.02 319 17.00 21.54 25.14 19 15 13 增持 菜百股份 605599.SH 13.85 108 4.60 7.81 8.68 23 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 7.61 297 38.26 40.40 42.78 8 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 17.62 714 50.00 58.00 66.00 14 12 11 增持 小商品城 600415.SH 8.45 464 11.05 25.09 29.51 42 18 16 增持 汇通达网络 9878.HK 29.75 153 3.77 5.17 6.66 41 30 23 增持 焦点科技 002315.SZ 34.55 108 3.00 3.91 4.95 36 28 22 增持 致欧科技 002316.SZ 5.88 23 2.50 3.85 4.85 9 6 5 增持 华凯易佰 300592.SZ 25.65 74 2.16 3.15 4.20 34 24 18 增持 超市 家家悦 603708.SH 13.32 86 0.54 5.24 6.51 160 16 13 增持 永辉超市 601933.SH 3.61 328 -27.63 5.51 8.53 -12 59 38 增持 红旗连锁 002697.SZ 6.05 82 4.86 5.31 5.79 17 15 14 增持 百联股份 600827.SH 14.29 255 6.84 6.91 7.84 37 37 33 增持 百货 重庆百货 600729.SH 34.62 141 8.83 13.03 14.74 16 11 10 增持 天虹股份 002419.SZ 6.54 76 1.20 2.12 2.56 64 36 30 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.74 44 0.86 1.08 1.57 51 40 28 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 21.41 37 0.75 1.32 2.00 50 28 19 增持 百果园 2411.HK 5.15 75 3.38 4.27 5.32 22 18 14 增持 洪九果品 6689.HK 14.44 187 14.55 23.25 33.46 13 8 6 增持 飞亚达A 000026.SZ 12.05 50 2.67 3.42 3.84 19 15 13 增持 美凯龙 601828.SH 5.31 231 7.49 13.77 18.47 31 17 13 增持 苏美达 600710.SH 8.03 105 9.16 10.06 11.72 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 11.17 124 1.22 3.06 3.93 102 41 32 增持 名创优品 9896.HK 41.10 475 7.23 17.02 21.66 66 28 22 增持 免税 中国中免 601888.SH 125.86 2,604 50.30 74.76 105.37 52 35 25 增持 �府井 600859.SH 23.99 272 1.95 10.10 13.05 140 27 21 增持 海南机场 600515.SH 4.29 490 18.56 11.15 15.15 26 44 32 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 48.69 521 1.13 14.10 18.02 461 37 29 增持 首旅酒店 600258.SH 20.51 229 -5.82 8.07 10.42 -39 28 22 增持 华住集团-S 1179.HK 35.95 1,074 -13.75 32.91 40.24 -78 33 27 增持 君亭酒店 301073.SZ 36.60 71 0.30 1.73 2.68 237 41 27 增持 金陵饭店 601007.SH 9.59 37 0.42 1.33 1.67 89 28 22 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 34.70 90 0.94 2.98 3.98 96 30 23 增持 海伦司 9869.HK 8.77 102 -16.01 4.62 7.87 -6 22 13 增持 海底捞 6862.HK 21.50 1,096 13.74 51.14 59.33 80 21 18 增持 九毛九 9922.HK 14.50 193 0.49 7.02 10.37 394 27 19 增持 呷哺呷哺 0520.HK 4.58 46 -3.53 3.84 6.94 -13 12 7 增持 广州酒家 603043.SH 26.22 149 5.08 8.01 9.35 29 19 16 增持 奈雪的茶 2150.HK 5.15 81 -4.69 2.61 5.37 -17 31 15 增持 景区 中青旅 600138.SH 13.25 96 -3.34 5.08 6.49 -29 19 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 13.08 342 0.10 9.96 14.30 3,420 34 24 增持 黄山旅游 600054.SH 13.35 97 -1.32 3.02 4.16 -74 32 23 增持 天目湖 603136.SH 23.97 45 0.20 2.02 2.37 223 22 19 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.51 41 0.04 1.26 1.37 1,017 32 30 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 8.14 80 -2.21 0.95 2.72 -36 84 29 增持 同程旅行 0780.HK 18.76 386 6.46 12.50 19.09 60 31 20 增持 携程集团 1179.HK 35.95 1,074 13.67 79.18 90.79 79 14 12 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 37.80 74 2.91 3.22 4.13 26 23 18 增持 北京人力 600861.SH 26.61 151 -2.15 8.46 10.10 -70 18 15 增持 BOSS直聘 2076.HK 60.00 489 7.99 12.06 16.76 61 41 29 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 9.19 111 7.45 8.27 9.15 15 13 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 40.16 47 1.11 2.17 2.84 43 22 17 增持 正元智慧 300645.SZ 28.37 40 0.71 1.53 1.84 56 26 22 增持 国新文化 600636.SH 11.42 50 1.34 2.25 2.40 38 22 21 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.08.05） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：沪深股通持股情况一览（2023.08.05） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。