建材行业周报：地产政策继续加码

2023.11.26 股票研究 地产政策继续加码 行 周 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 报证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为底部逐步确认，推荐建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调区域主要有上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖北和重庆地区，幅度10-25元/吨；价格上涨区域为广州和云南局部地区，幅度10-30元/吨。11月下旬，国内水泥市场需求量环比略有减弱，北方地区正式进入冬休期，南方地区受资金短缺，房地产不景气等因素影响，企业出货多在5-8成，由于企业对市场维护信心不足，导致多区域价格出现回落，后期水泥价格将会继续维持震荡调整走势。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20231124》2023.11.26 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20231117》2023.11.23 《建材行业策略：寻找沙漠之花》 2023.11.19 《静待政策效果释放》2023.11.19 《积极信号释放，关注“优等生”》 2023.11.14 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1987.99元，环比下跌39.19元。本 证周浮法玻璃市场价格延续弱势整理，交投氛围一般，浮法厂出货尚券可。周内多地价格松动，厂家降库意向仍偏强。当前北方需求逐步转研弱，南方存少量赶工，对出货存在一定支撑，预计后期出货仍将得到究维持。供应端整体存压，产能维持相对高位，浮法厂库存普遍处于正报常位，个别大厂库存较高影响业者信心。 告 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场稳价出货为主，局部零星调整，实际成 交存灵活空间。需求端，整体较前期变化不大，部分加工厂存回款压力，提货趋谨慎，按需采购仍是主流。供应端，在产产能暂无明显变动，市场整体供应压力偏大，短期多数厂大概率维持灵活政策。短期需求难有明显变化，预计短期价格或将维持平稳走势。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2400元/吨，环比+150元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3835元/吨，环比+5元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(735元/吨，环比持平)。 第一，根据财联社报道，17日结束的金融机构座谈会罕见的提出了“三个不低于”的具体的硬性指标要求，并强调了对于房企要一视同仁，使得融资政策更加细节化。而一线城市深圳下调二套房首付比例尝试解决需求端的问题。2024年新地产“三大工程”：平急两用、保障房、城中村改造，尝试提升投资端的体量。我们认为政策引导下，2024年较为悲观的预期将有望被扭转，虽然政策从量变到质变尚需过程，但整体展望2024年可能将成为地产行业的企稳之年，也意味着建材品种估值压制将逐步解除。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。 风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险；原材料成本风险 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪16 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格21 3.4.重点玻璃股估值跟踪22 4.玻纤行业23 5.风险提示24 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，根据财联社报道，17日结束的金融机构座谈会罕见的提出了“三个不低于”的具体的硬性指标要求，并强调了对于房企要一视同仁，使得融资政策更加细节化。而一线城市深圳下调二套房首付比例尝试解决需求端的问题。2024年新地产“三大工程”：平急两用、保障房、城中村改造，尝试提升投资端的体量。我们认为政策引导下，2024年较为悲观的预期将有望被扭转，虽然政策从量变到质变尚需过 程，但整体展望2024年可能将成为地产行业的企稳之年，也意味着建材品种估值压制将逐步解除。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格下调区域主要有上海、江 苏、浙江、安徽、河南、湖北和重庆地区，幅度10-25元/吨；价格上涨区域为广州和云南局部地区，幅度10-30元/吨。11月下旬，国内水泥市场需求量环比略有减弱，北方地区正式进入冬休期，南方地区受资金短缺，房地产不景气等因素影响，企业出货多在5-8成，由于企业对市场维护信心不足，导致多区域价格出现回落，后期水泥价格将会继续维持震荡调整走势。 华北地区水泥价格保持稳定。京津冀地区水泥价格平稳，重污染天气橙色预警继续启动，工程项目施工和企业出货均受到限制，北京、唐山地区日发货4-5成；天津地区企业发货2成左右；河北石家庄、保定 以及邯邢地区企业发货3-5成不等，库存高位运行。随着气温不断下降，12月份水泥市场或将提前进入淡季。 东北地区水泥价格以稳为主。吉林长春地区水泥价格稳定，随着温度持续下降，目前仅剩家装和少量的冬施需求，发货量在1成左右，企 业陆续开始执行冬季错峰生产，但截至本周，吉林省尚未发布错峰生产相关文件。辽宁辽中地区水泥价格弱稳运行，温度降低，降雪天气增多，市场需求逐步下滑，企业发货在2-3成，部分企业日出货量已不足千吨，由于市场即将进入休市期，有企业存在下调价格情况，幅度10-20元/吨，其他企业意愿稳价为主。大连地区水泥价格平稳，白 天气温尚在零度以上，部分项目仍在施工，企业发货仍有3-4成。辽 宁地区12月份执行25天错峰生产，2024年1月1日至2024年3月31 日执行为期3月的错峰生产。 华东地区水泥价格出现回落。江苏南京地区水泥价格继续小幅回落10 元/吨，市场需求不温不火，企业发货在8成左右，库存多高位运行，且前期涨价过程中，有个别企业执行情况不佳，其他企业为提振销量，陆续下调价格。盐城、淮安、扬州、泰州地区水泥价格回落20元/吨，现P.O42.5散出厂价250-260元/吨，已基本跌至9月份涨价前水平，市场需求表现一般，企业发货仅在5-7成。苏锡常地区水泥价格弱稳 运行，市场需求表现一般，企业发货在7成左右，库存高位运行，价格有继续回落可能。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10-20元/吨，周边地区价格不断下调，为维护市场份额，本地企业陆续跟进下调；天气晴好，市场需求相对稳定，企业日出货在7-8成，库存高位运行，预计后期仍将继续趋弱运行。甬温台地区水泥价格弱稳运行，市场需求环比无明显变化，企业日出货在8成左右，由于前期价格上调过程中，外来水泥未全额跟涨，本地企业为稳定客户，存在暗降情况，幅度5-10元/吨。金建衢地区水泥价格稳定，受重点工程项目支撑，水泥需求表现较好，企业发货在8-9成，库存高低不一。 上海地区水泥价格小幅回落10元/吨，价格下调主要是受周边地区降价影响，为稳定客户，本地企业陆续跟降。目前天气晴好，工程项目施工尚可，水泥需求表现较好，企业发货能达8-9成。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调10元/吨，市场需求不温不火，企 业发货在7-8成，库存偏高，以及受周边地区水泥价格下调影响，本地企业增加优惠返利。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格暂稳，天气晴好，市场需求表现稳定，企业发货维持在9成或以上水平，库存在60%左右，局部地区价格有松动5-10元/吨，但主导企业报价以稳为主。皖北地区水泥价格稳定，房地产不景气，搅拌站开工积极性不高，水泥需求 5-6成。 江西南昌和九江地区水泥价格暂稳，天气持续晴好，下游工程项目正常施工，水泥需求表现尚可，企业日出货在7-8成，主导企业意愿稳价为主。赣西和赣州地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业发货在7-8成，虽然有错峰生产，但库存多偏高运行，部分企业计 划12月份再次推涨价格，预计落实难度较大。 福建地区水泥企业计划继续上调水泥价格20元/吨，12月份企业计划执行错峰生产10天，市场供应将有所减少，前期价格出现小幅下调，为稳定价格，改善经营压力，企业通过行业自律将再次推涨价格。从目前市场情况看，由于资金紧张，新开工程项目较少，民用市场也表现偏弱，导致整体水泥需求持续不佳，企业日出后仅在4-6成，价格具体执行情况待跟踪。 山东淄博、潍坊地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，价格上调主要是企业冬季错峰生产执行情况较好，库存降至低位，且前期水泥价格处于偏低水平，为提升盈利，以及为明年市场奠定基础，企业再次推涨价格，具体执行情况待跟踪。济南、泰安、济宁、枣庄地区水泥价格暂稳，部分项目年底赶工，市场需求仍能维持在6-8成水平，后期企业有继续推涨价格计划。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东中山、珠海和江门地区散装水泥价格继续上调10元/吨，已累计上调80元/吨，其他区域价格暂稳，以上 三个城市水泥供应主要以船运为主，受枯水期以及船闸检修影响，船运受限，水泥供应稍显紧张，为提升盈利，企业再次小幅上调价格。珠三角其他区域供应正常，企业发货多在8-9成，价格平稳为主。粤 东梅州、潮汕地区水泥价格平稳，市场需求表现一般，企业发货在6-7 成，周边福建水泥价格若能上调能落实到位，本地价格有小幅上调的机会。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但市场资金短缺，加之新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业发货维持在5-6成，库存高位运行，部分企业虽有涨价意愿，但执行难度较大。玉林和贵港地区天气晴好，水泥需求略有提升，企业日出货在6-7成，库存持续高位，价格以稳为主。桂林地区水泥市场价格平稳，天气情况较好，工程项目施工稳定，市场需求略好于周边地区，企业日出货在7-8成。 湖南长株潭、娄邵、常德等地水泥价格暂稳，市场资金紧张，需求表现一般，企业发货多在6-7成，库存中高位运行，临近年底，为提升 盈利，企业有计划继续推动价格上涨，预计幅度20-30元/吨，落实情 况待跟踪。岳阳地区水泥企业公布价格上调20元/吨，煤炭等原燃材料价格高位运行，企业生产运营压力较大，为提升盈利，积极推动价格上调。 湖北武汉以及黄冈、黄石等地区水泥价格下调5-15元/吨，受市场资 金紧张影响，下游需求低迷，企业出货维持在5-7成水平，库存持续高位运行，部分企业为提振销量，暗中下调价格，其他企业陆续跟降。咸宁地区水泥价格上调20元/吨，受周边地区涨价带动，本地企业积极跟涨，市场需求表现一般，价格执行情况待跟踪。恩施地区水泥价格平稳，有重点工程支撑企业出货较好，在8-9成，供应民建项目企 业出货偏弱，仅在4-5成，库存高低不一。 河南地区水泥价格出现回落，幅度20元/吨，价格下调主要是市场资 金情况较差，水泥需求一直维持在5-7成水平，虽然错峰生产执行较好，但短期库存高位不下，另外区域内企业间竞争又起，部分企业先行下调价格，其他企业陆续跟进。若企业无法通过行业自律达成市场维护共识，后期价格将会继续下行。 西南地区水泥价格小幅回落。四川成德绵地区水泥价格稳定，天气晴好，工程项目施工情况略有好转，水泥需求表现尚可，企业发货在6-8 成水平，受益于错峰生产，库存中等略偏上水平，临近年底，为提升盈利，部分企业仍有推涨价格意愿。宜宾和泸州地区水泥价格稳定，房地产和民用市场均表现较弱，市场需求表现一般，企业发货多在6-7成，仅个别企业有重点工程项目支撑，出货量较好，能达正常水平9成，库存高低不一。 重庆主城以及渝西北地区水泥价格回落20-30元/吨，最后一轮价格上调过程中，部分企业落实情况不佳，其他企业为维护市场份额，陆续回撤价格。需求方面，房地产和农村袋装水泥需求表现偏弱，仅