零售周观点：爱美客发布护肤新品牌，名创优品Q1 FY24业绩超预期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 爱美客发布护肤新品牌，名创优品Q1 FY24业绩超预期 2023年11月26日 ➢ 爱美客：推出爱芙源、嗨体熊猫护肤、嗨体护肤三系列品牌产品。11月19日，爱美客召开护肤新品发布会，基于皮肤科学和循证医学打造“医美+护肤”全面治疗方案，针对医美后市场修复问题，推出爱芙源、嗨体熊猫护肤、嗨体护肤三系列品牌产品，目前部分护肤新品已于“爱美客护肤”小程序上线，开启公司护肤领域新篇章。①爱芙源系列：光电/水光项目后的居家护理方案，分级分阶段科学养护。②嗨体熊猫护肤系列：专为医美眼部抗皱顾客研制。③嗨体护肤系列：与嗨体同根同源的颈部护理套装。爱美客在护肤品牌的布局是公司对医美领域与治疗场景深入研究后，针对术后消费者不同的需求，为消费者带来更加快速、有效的术后恢复过程，有利于医美+护肤品协同增长。 ➢ 锦波生物：重组XVII型人源化胶原蛋白全球正式首发。11月22日，在PCT2023个人护理品技术高峰论坛暨展览上，锦波生物新品重组XVII型人源化胶原蛋白全球正式首发。锦波生物重组XVII型胶原成分为中国原创，属于A型人源化胶原，100%人体同源，能作用于表皮干细胞，修复基底膜带，起到抗衰以及修护功效，从源头上改善皮肤皱纹、屏障脆弱和肤色暗沉等问题，实现多维度年轻化。除了抗衰领域的应用，重组XVII型胶原还具有防脱、生发、预防白发功效，后续可用于医美术后修复、晒后修复，以及用于治疗玫瑰痤疮和牙龈修复、牙龈乳头再生等多个应用场景。 ➢ 名创优品：Q1 FY24业绩超预期，全球门店加速拓张，超级大店打开增长空间。Q1FY24，公司实现收入37.91亿元（5.20亿美元），yoy+36.7%；经调整净利润6.42亿元（0.88亿美元），yoy+53.8%，超出彭博一致预期。盈利能力稳步提升，Q1 FY24，毛利率为41.8%，同比+6.1 pct；净利率同比+1.8 pct至16.9%。持续推进全球门店布局，国内地区提前完成23年开店目标，海外地区加速拓店。打造超级门店，大店模型打开业绩边际增长空间。短期看，线下客流持续恢复、持续开店扩大业务版图，公司收入有望展现较大弹性；中长期看，“三好”产品、优质供应链、轻资产运营模式、全球化战略等竞争优势将多方位夯实公司行业龙头地位，助力公司抢占更多市场份额。 ➢ 周大福：发布1HFY2024业绩公告，主要经营溢利同比+37.7%。1HFY2024，周大福集团实现营业额495.26亿港元，同比+6.4%；主要经营溢利为59.89亿港元，同比+37.7%；主要因黄金价格上涨令黄金首饰及产品零售产品毛利率有所改善，抵消黄金首饰及产品占比上升影响，经调整后的毛利率为23.8%，同比+1.4 pct。发布10月1日至11月18日未经审核之主要经营数据：集团零售值同比+21.5%，中国内地零售值同比+21.0%，占集团零售值的85%，中国香港&中国澳门&其他市场零售值同比+52.1%。 ➢ 投资建议：①零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③美妆板块，Q4关注“双11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 326.00 8.48 11.79 15.76 38 28 21 推荐 300957.SZ 贝泰妮 72.92 3.21 4.06 5.08 23 18 14 推荐 603605.SH 珀莱雅 101.50 2.66 3.30 3.93 38 31 26 推荐 688363.SH 华熙生物 75.65 1.61 2.00 2.64 47 38 29 推荐 600315.SH 上海家化 23.34 0.86 1.03 1.19 27 23 20 推荐 300592.SZ 华凯易佰 23.87 1.31 2.17 3.00 18 11 8 推荐 600415.SH 小商品城 7.80 0.49 0.54 0.63 16 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 37.24 0.81 1.06 1.53 46 35 24 推荐 300856.SZ 科思股份 62.21 4.33 5.46 6.63 14 11 9 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 22.91 0.53 1.09 1.61 43 21 14 推荐 300132.SZ 青松股份 5.60 0.05 0.14 0.24 103 41 24 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年11月24日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：10月社零总额持续回升，商品零售增长加快，消费稳步恢复-2023/11/19 2.美护行业专题：2023“双11”复盘：渠道&品牌表现分化，优质国货龙头加速崛起-2023/11/16 3.零售周观点：“双11”直播电商持续高增，量贩零食并购整合重塑格局-2023/11/12 4.商贸零售行业2023年三季报业绩综述：跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健，美妆板块业绩仍具韧性-2023/11/06 5.零售周观点：黄金珠宝龙头Q3盈利增速较快，美妆国货龙头“双11”预售首日强者更强-2023/10/29 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1本周观点（2023.11.20-2023.11.24） .................................................................................................................... 3 1.1 锦波生物：重组XVII型胶原全球正式首发 .................................................................................................................................. 3 1.2 爱美客：推出爱芙源、嗨体熊猫护肤、嗨体护肤三系列护肤品牌 .......................................................................................... 4 1.3 名创优品：Q1 FY24业绩超预期，全球门店加速拓张，超级大店打开增长空间 ................................................................ 5 1.4 周大福：发布1HFY2024业绩公告，主要经营溢利同比+37.7% .......................................................................................... 6 2 本周市场回顾（2023.11.20-2023.11.24） ............................................................................................................ 8 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 8 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 10 3 本周行业资讯（2023.11.20-2023.11.24） ......................................................................................................... 12 3.1 商贸珠宝：时尚品牌「Urbanic」宣布完成1.5亿美元C轮融资，谢瑞麟珠宝1HFY2024营业额同比+7.9% ........ 12 3.2 医美美妆：澳洲美妆零售品牌MECCA将退出中国市场，逸仙电商最新季报披露收入同比-16.3% ............................ 14 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 16 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 17 6风险提示 .........................................................................................................................