黑色金属资讯周报

2023.11.20-2023.11.26 一、【螺纹钢】产业层面供需边际改善的空间收窄 观点：期现正套降低盈利目标滚动操作。 逻辑：近期黑色市场炉料和成材螺旋式正反馈上涨，得益于10月下旬政策突发利好以及产业层面多数品种低库存的结构，给了资金做多的勇气，同时盘面高出季节性的持仓量，也加剧资金博弈。抛开盘面资金的讲故事，产业层面供需边际改善的弹性是在弱化的，随着我们前期提到的11月中旬宏观系列利好落地兑现，以及价格涨至高位的波动加剧，近期需关注高位价格兑现的风险。 风险点：钢厂大面积停产 二、【双焦】首轮提涨落地，警惕高估值下的大波动 观点：短期暂时观望，中期仍以回调做多为主。 逻辑：近期的各种产业和宏观基本面数据都在走弱，淡季的预期交易虽然还在继续，但要警惕高估值下的大波动，往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】情绪逐步消退，谨慎高位追多 观点：单边观望 逻辑：铁矿近期大幅减仓下行，资金热情逐步消退，钢厂基本按需补库、谨慎询盘，部分现货难以销售等均对价格形成一定抑制。虽然本周铁水延续下降至235.47万吨，相比今年高点已下降13.52万吨，但从疏港量来看并未出现明显下降，疏港量延续上周300万吨以上的水平，低库存高需求仍然支撑着铁矿价格。主要关注点：宏观冲击、钢厂复产及终端需求等。 四、【铁合金】河钢下压定价，关注回调后的成本支撑机会 观点：暂时观望，以成本附近布多为主 逻辑：河钢招标量价齐降，其中锰硅仅给到6730的定价，风向标转弱拖累盘面。但成本这块给予到双硅的支撑还是较强的，尤其是碳元素，周四吕梁矿企突发重大事故，会给主焦供应带来一定影响，冶金焦提涨终落地，化工焦也或将顺理推进3轮提涨。供应受利润压制，需求暂未看见塌陷迹象。综合看，双硅短期或有一定回调，由于节奏上难把控，操作上还是多以成本附近布多为主。 主要关注点：产区能耗双控、宏观政策 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：产业层面供需边际改善的空间收窄 2023年11月19日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 单边观望； 期现正套降低盈利目标滚动操作。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、近期黑色市场炉料和成材螺旋式正反馈上涨，得益于10月下旬政策突发利好以及产业层面多数品种低库存的结构，给了资金做多的勇气，同时盘面高出季节性的持仓量，也加剧资金博弈。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、抛开盘面资金的讲故事，产业层面供需边际改善的弹性是在弱化的。 3、随着我们前期提到的11月中旬宏观系列利好落地兑现，以及价格涨至高位的波动加剧，近期需关注高位价格兑现的风险。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 1、行情综述：黑色系重心上移。当周涨跌排序：焦煤﹥焦炭﹥螺纹钢﹥热卷﹥铁矿石﹥硅铁﹥硅锰。 2、库存及产量：本周随着铁矿石期价创下接近1000块的高点之后，交易所限仓并套保，发改委许久以来第一次官方发声给铁矿石降温，从期货市场的变化，比较明显的是01合约天量持仓在本周后半周开始大幅减仓，价格也从高位回落了逾50元。同时，山西吕梁煤矿重大火灾灾情，对个别矿山生产有短暂影响，当天当地主焦煤现货价格封盘大涨，不过截止周五当地煤矿据悉多数已经复产，供应影响没有市场炒作的那么大。供应方面，铁水产量数据意外大降3wt至235，前期钢联预测此轮铁水产量低点在235附近，也基本算是兑现了。废钢性价比近期有所提升，且基于废钢供需面的改善，价格并没有跟随大幅上涨，导致性价比一直存在，这可能对长流程的炉料有理论上的压制，但现实的影响并没有体现。 3、宏观及需求：本周期市热情依旧比较高涨，价格冲到接近4000的高点，现货市场表现尚可，大部分地区刚需还能保持，下游接受度在价格高位有分化。跟踪钢联数据来看，本周表需和库存数据保持季节性改善，但边际上有恶化，产量回升而表需回落。钢材库存压力中性，季节性累库暂时还没有看到，推测12月中旬，其中螺纹库存比较健康，但热卷、钢坯等相对高库存仍是未来的潜在压力。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交小幅环降，均值15.18，环降0.15。 4、基差：期现基差走弱。截至周五，rb2401以华东地区现货核算基差60，较前一周缩小60。 5、虚拟利润：钢厂和焦化利润低位震荡，钢材盘面利润小涨。01合约焦化盘面利润收于-235，01合约钢材盘面利润-20。 6、观点综述：近期黑色市场炉料和成材螺旋式正反馈上涨，得益于10月下旬政策突发利好以及产业层面多数品种低库存的结构，给了资金做多的勇气，同时盘面高出季节性的持仓量，也加剧资金博弈。抛开盘面资金的讲故事，产业层面供需边际改善的弹性是在弱化的，随着我们前期提到的11月中旬宏观系列利好落地兑现，以及价格涨至高位的波动加剧，近期需关注高位价格兑现的风险。 7、策略建议： 1）单边：单边观望。 2）套利：期现正套降低盈利目标滚动操作。 8、风险关注：钢厂大面积停产 数据周报——螺纹钢 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：首轮提涨落地，警惕高估值下的大波动 2023年11月19日星期日 短期暂时观望，中期仍以回调做多为主。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 现货端，现货偏强运行，主流钢厂落实首轮提涨100元，周四产地安全事故导致的停产很快恢复，但事故矿井影响的煤矿安全检查问题以及涉及的肥煤，主焦和瘦煤等煤种供应依旧偏紧，价格也在高位坚挺，港口贸易准一焦炭报价2380（周环比+30），钢联炼焦煤价格指数2002.61914.3（周环比+88.3）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格高位，山西地区对高价优质蒙煤接受能力尚可，后续煤价预期持稳向好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1715（周环比+115），蒙5精煤1980（周环比+40），蒙3精煤1850（周环比-）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 期货端，黑链指数继续偏强运行，受煤矿事故影响周四夜盘创新高156.79后回落，周涨幅0.76%，前期表现强势的铁矿石在监管压力下走弱，成材和焦煤均触及关键位置，螺纹钢05合约触及4000，焦煤触及2100，焦炭触及2700，具体来看，焦煤加权周环比涨2.25%，焦炭涨1.99%，铁矿跌1.12%，螺纹钢涨1.24%，热卷涨0.63%。宏观方面，国内，10月经济基本面数据出现回踩，社融基本靠政府债券融资支撑，地产和投资继续拖累，企业供需两侧增长均放缓，与PMI数据反映的趋势一致，市场一直期待的降准、降息等总量宽货币没有落地，中美APEC对话落下帷幕，但中美关系能否进入新阶段还需要看到更多新增信息；海外，美国通胀数据超预期下行，上周初申请失业金人数23.1万高于预期，穆迪将美国政府的评级展望从稳定下调至负面，美国经济降温，12月加息必要性降低，市场交易降息周期，美债收益率回落给全球风险资产带来了喘息，但也要注意加息周期末尾经济降温对商品需求的影响。整体来看，本周宏观表现依然不算好，不过国内扩赤字的呼声愈来愈高，财政稳增长的局面可能会延续，这对于淡季交易预期的黑色板块是一种支撑。产业方面，本周成材产量增加表需下降，供需继续边际走弱，不过库存依然维持去化，这对于淡季来说，算是中性，所以相比表需走弱，低库存炉料供给端的扰动明显能给价格带来更大的向上弹性，不过老实说，4000的螺纹钢、4轮提涨的焦炭和130美金的铁矿，确实不算便宜了，而近期的各种产业和宏观基本面数据都在走弱，淡季的预期交易虽然还在继续，但要警惕高估值下的大波动。往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：现货偏强运行，主流钢厂落实首轮提涨100元，周四产地安全事故导致的停产很快恢复，但事故矿井影响的煤矿安全检查问题以及涉及的肥煤，主焦和瘦煤等煤种供应依旧偏紧，价格也在高位坚挺，港口贸易准一焦炭报价2380（周环比+30），钢联炼焦煤价格指数2002.6 1914.3（周环比+88.3）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格高位，山西地区对高价优质蒙煤接受能力尚可，后续煤价预期持稳向好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1715（周环比+115），蒙5精煤1980（周环比+40），蒙3精煤1850（周环比-）。 2、需求端 （1）宏观环境：国内，10月经济基本面数据出现回踩，社融基本靠政府债券融资支撑，地产和投资继续拖累，企业供需两侧增长均放缓，与PMI数据反映的趋势一致，市场一直期待的降准、降息等总量宽货币没有落地，后续预期收敛，中美APEC对话也终于落下帷幕，但中美关系能否进入新阶段还需要看到更多新增信息；海外，美国通胀数据超预期下行，上周初申请失业金人数23.1万高于预期，穆迪将美国政府的评级展望从稳定下调至负面，美国经济降温，12月加息必要性降低，市场交易降息周期，美债收益率回落给全球风险资产带来了喘息，但也要注意加息周期末尾经济降温对商品需求的影响。整体来看，本周宏观表现依然不算好，不过国内扩赤字的呼声愈来愈高，财政稳增长的局面可能会延续，这对于淡季交易预期的黑色板块是一种支撑，但短期也要关注估值偏高带来的大波动。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需降4.01至274.13，产量增3.88至254.86，热卷表需降4.5至311.96，产量增5.06至308.44。本周成材产量增加表需下降，供需继续边际走弱，不过库存依然维持去化，这对于淡季来说，算是中性，所以相比表需走弱，低库存炉料供给端的扰动明显能给价格打来更大的向上弹性，不过老实说，盘面4000的螺纹钢，4轮提涨的焦炭，130美金的铁矿，确实不算便宜了，警惕高估值下的大波动。往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量降3.25至235.47，钢厂盈利率23.00(+8.22)。这周的铁水数据一出来，市场颇种无言以对的感觉，毕竟钢厂利润肉眼可见的修复了不少，各地也没有限产压力，五大材产量还在增加，为何高炉铁水产量会下降那么多呢？ 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，16日早吕梁煤矿发生重大安全事故，事故导致煤矿安全检查趋于严格且供应随之收紧，部分煤企直接报价涨200元/吨，不过第二天很快传来周边煤炭复产消息，提涨200元也没有落地，不过还是要关注产地年底安全检查是否会收紧，毕竟低库存环境下市场很容易受到供应扰动影响； ➢蒙煤方面，进口蒙煤市场价格高位，山西地区对高价优质蒙煤接受能力尚可，后续煤价预期持稳向好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1715（周环比+115），蒙5精煤1980（周环比+40），蒙3精煤1850（周环比-）； ➢海运煤方面，海外终端原料库存低位，刚需仍存，海外澳煤成交价格开始企稳并反弹，截至11月2日，澳洲峰景煤CFR价327.75（周环比+9）美元，国内一线主焦煤CFR价303（周环比+7）美元。 （2）焦炭供给：本周焦炭日均产量114.1（-0.6），焦化利润-82（-44），本周入炉煤成本继续上涨，加上周末首轮提涨材全部落地，导致焦企亏损加大。 （3）双焦库存：本周钢联的焦炭库存去化，焦煤继续全面累库，不过汾渭的煤矿库存是下