本报告深度研究了天然铀行业,指出供应增量项目有限,供应增速极缓,预计2023-2026年铀供给量分别为68266、75738、83338、81338吨,4年CAGR为3.29%。同时,核电装机量增长带动天然铀需求上行,供需缺口扩大推动铀价步入长牛通道。预计全球核电装机量将稳步增长,二次需求持平,对核电需求叠加二次需求进行测算,我们预计2023-2026年铀需求量分别为74681、77826、82286、85737吨,4年CAGR为3.86%。供需缺口将逐步扩大,有望推动铀价持续开启长牛通道。中广核矿业是中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一,亦是中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台。我们首次覆盖天然铀行业,给予“推荐”投资评级。