PF日报：产销持续回落 PF震荡偏弱运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议保持观望。PX加工费处于短空长多的矛盾，TA加工费亦大幅反弹。自身库存压力较为明显，生产利润开始亏损。下游淡季背景下，短纤利润将继续收缩。后续关注减产去库出现情况。 核心观点 ■ 市场分析 PF基差+20元/吨（+120），基差回升。 成本端冲高，PF跟随上涨。PF生产利润-82元（+35），利润轻度亏损。 上周涤纶短纤权益库存天数15.6（+0.1），1.4D实物库存21天（+0.4），1.4D权益库存13.7天（+0.1），本周库存继续小幅抬升，压力显著。 上周直纺涤短负荷88.4%（+0.8），涤纱开机率66%（-1.5），下游开工一般。 昨日短纤产销平均36%（-11），产销依然偏弱。 ■ 策略 建议保持观望。PX加工费处于短空长多的矛盾，TA加工费亦大幅反弹。自身库存压力较为明显，生产利润开始亏损。下游淡季背景下，短纤利润将继续收缩。后续关注减产去库出现情况。 风险 上游原料价格摆动，下游需求水平变化。 ·期货研究报告|PF日报2023-11-21 产销持续回落 PF震荡偏弱运行 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PF日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 上游价格走势& PF基差结构 ................................................................................................................................................... 3 PF基本面情况 .......................................................................................................................................................................... 4 PF下游情况 .............................................................................................................................................................................. 5 PF再生料与出口 ....................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 3 图 2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ..................................................................................................................... 3 图 3: PF现货生产利润|单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 4: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 5: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨 .................................................................................................. 4 图 6: 涤纶短纤权益库存天数|单位：天 ................................................................................................................................... 4 图 7: 直纺涤纶短纤开工率|单位：% ........................................................................................................................................ 4 图 8: 涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天 .......................................................................................................................... 5 图 9: 涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天 .......................................................................................................................... 5 图 10: 涤纶短纤产销|单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 11: 涤纱开机率|单位：% ..................................................................................................................................................... 5 图 12: 纯涤纱生产利润|单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图 13: 1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 14: 再生棉型短纤负荷|单位：% .......................................................................................................................................... 6 图 15: 涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨 ................................................................... 6 PF日报丨2023/11/21 上游价格走势& PF基差结构 图 1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨 数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院 图 2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院 30003500400045005000550060004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000短纤1.4D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价3000400050006000700080009000-300-1001003005007009001,1001,300PF主力基差首行-次次行合约价差PF首行合约（2401） PF日报丨2023/11/21 PF基本面情况 图 3: PF现货生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院 图 4: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 图 5: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨 数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 图 6: 涤纶短纤权益库存天数|单位：天 图 7: 直纺涤纶短纤开工率|单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-800-600-400-20002004006008001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-200-10001002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-10-5051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年25354555657585951051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年 PF日报丨2023/11/21 图 8: 涤