纯碱玻璃月报：供应收缩纯碱盘面大幅上行，玻璃多头氛围浓厚

纯碱玻璃月报2023年11月12日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 个别碱厂降负运行，供给收缩下盘面大幅上行 主要观点 基本面情况 供给：青海地区部分碱厂继续降负生产，纯碱供给收缩明显，具体限产时间还有不确定性，短期供给还将继续受到一定影响，但下周个别企业产量有提升计划。 需求：下游玻璃产线无新增变动，纯碱刚需变化不大。纯碱供给端受到预期外的扰动，下游拿货积极性提升，本周碱厂出货率明显好转。 库存：供减需增，本周碱厂累库幅度放缓，其中轻质碱累库1.61吨万吨至37.14万吨，重质碱累库0.48万吨至16.26万吨。 逻辑与观点 纯碱盘面连续大幅上行，主要是供给端持续出现预期外的减量，碱厂累库幅度放缓，市场对近月纯碱供需格局产生了不确定。本周，下游拿货积极性明显好转，由于重质碱库存仍处于低位水平，多个碱厂出现封单不报价现象，个别碱厂提涨报价，市场多头氛围浓厚，盘面连续大幅上行。若后续青海地区环保限产延续且新增产能释放不及预期，下游拿货情绪持续高涨下，或将带动期现价格继续上行。在青海限产没有放松或金山、远兴等装置释放更多产量之前，盘面仍以偏强走势为主。但未来供给端出现缓和后，纯碱价格或将再次面临大幅下行，可考虑在远月合约上买入看跌期权。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 ◆本周纯碱盘面大幅上涨，涨幅超20%。截止到11月10日，2401合约收盘价2126元/吨。 ◆本周纯碱近月合约涨幅较大，1-5价差扩大。截止到11月10日，纯碱1-5价差为286元/吨。 ◆本周纯碱现货价格趋稳。截止到11月10日，纯碱华北地区重质碱价格为2300元/吨，轻质碱价格2050元/吨，沙河重质碱2200元/吨。 ◆由于产能扩大，纯碱远月深度贴水现货，但本周盘面大幅上行，基差迅速收缩。截止到11月10日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为74元/吨。 ◆青海地区部分碱厂开工负荷不足，纯碱开工率下降。周内纯碱整体开工率85.34%，上周87.14%，环比-1.80个百分点。其中氨碱的开工率80.27%，环比-6.56个百分点，联产开工率86.15%，环比+1.44个百分点。 ◆青海个别碱厂限产尚未恢复，但近期有企业计划开车或提升负荷，下周的开工率或小幅提升。 ◆周内纯碱产量66.43万吨，环比-1.40万吨，跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨，环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨，环比-1万吨。 进出口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.97万吨 ◆2023年9月份我国纯碱进口量在15.97万吨，环比上涨420034.21%，进口均价243.32美元/吨。2023年9月份我国纯碱出口量在5.61万吨，环比下降48.03%，出口均价290.25美元/吨。 ◆从目前的了解看，10月国内仍有船到港，进口量或维持；11月进口量或有缩减。 企业出货率有所好转，碱厂利润继续下滑 ◆截至2023年11月9日，中国纯碱企业出货量为64.34万吨，环比上涨3.94%；纯碱整体出货率为96.85%，环比+5.60个百分点。 ◆截至2023年11月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为739.60元/吨，环比+17.50元/吨，涨幅2.42%，周内原料成本大体稳定，轻碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润352.35元/吨，较上周+240.00元/吨，环比-40.52%。 玻璃现货价格与盘面走势分化 主要观点 基本面情况 供给：本周玻璃盘面无新增产线变动。开工率维持82.08%，周度产量为120.45万吨。下周有前期点火产线出玻璃，无放水冷修计划，预计供应面继续增加。 需求：玻璃刚需表现尚可，除东北地区因天气原因产销走弱外，其他地区产销均表现较好。下游深加工订单略好与去年同期，整体维持稳定。 库存：玻璃累库幅度不大，截止到11月9日，玻璃厂总库存为4128.3万重箱，环比增加0.04%。 逻辑与观点 玻璃盘面大涨一方面是受纯碱期货大幅上行的带动影响，另一方面，玻璃期货持续贴水现货，在需求没有明显走弱的前提下，基差修复也是支撑盘面走强因素之一。从玻璃自身的基本面来看，今年玻璃利润表现尚可，产线复产点火较多，中长期供给保持稳中有增态势。需求端，“金九银十”结束后，玻璃需求没有出现明显的走弱迹象，下游赶工刚需支撑，玻璃厂整体库存依然保持稳定，没有出现太大幅度的累库。当下玻璃盘面仍贴水现货，在产销出现明显走弱前，现货价格跌幅有限，盘面适当修复贴水。但当下玻璃下游深加工企业仍面临回款困难的问题，企业对于后市信心不足，刚需拿货为主，后续随着天气转冷，需求有走弱预期。目前玻璃自身基本面无明显利多驱动，盘面上行空间有限，不建议追多，后续关注产销及现货价格变动。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅好转 ◆本周玻璃期价重心上移。截止到11月10日，玻璃2401合约价格为1749元/吨。 ◆玻璃1-5价差保持back结构，价差变化不大。截止到11月10日，玻璃1-5价差为75元/吨。 ◆本周玻璃现货价格回落。华北下调10元/吨，沙河下调8元/吨，华南和华中价格均下调80元/吨。截止到11月10日，华北地区主流价为1930元/吨，沙河主流价为1784元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分◆截止到11月10日，沙河含税价与玻璃2401合约的基差为160元/吨。 本周浮法玻璃产线无新增产线变动 ◆截至20231109，浮法玻璃行业开工率为82.08%，与上周环比持平，全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，环比+0.35%。 ◆本周（20231103-1109）全国浮法玻璃产量120.45万吨，环比+0.2%，同比+6.44%。 玻璃需求：房地多指标单月环比增长 ◆9月份，房地多指标单月环比增长。1-9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%；房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%；房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8% ◆后续玻璃需求将面临新开工面积下滑到竣工端传导的影响。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4128.3万重箱 ◆本周（20231103-1109）浮法玻璃周均利润489元/吨，周环比上涨54元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润400元/吨，环比上涨51元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润384元/吨，环比上涨93元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润682元/吨，环比上涨17元/吨。 ◆纯碱玻璃2401合约均贴水现货。截止到11月10日，纯碱玻璃2401盘面价差扩大至377元/吨，现货价差为460元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/11/12 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763电话：0531-81678601Email：Louis_01@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：