石油沥青周报：油价维持弱势运行，关注冬储开展情况

策略摘要 研究院能源组 当前沥青市场缺乏突出矛盾，盘面或维持区间震荡走势。目前部分炼厂已开始公布冬储价格，给沥青后市提供一定指引，需持续关注冬储的开展情况。如果原油端维持弱势运行，可以继续考虑逢低多BU裂解价差的机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 本周BU从之前的下跌趋势中企稳，进入区间震荡走势。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得40.27%，环比前一周增加0.44%。未来一周，华东地区的金陵石化在短暂停产后预计20日左右复产沥青，加之华北地区的鑫海化工近期或将提高沥青生产负荷，预计沥青装置开工负荷率进一步回升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：旺季过后，沥青需求或跟随季节性下滑。未来一周，预计北方地区道路方向仍将有最后一波收尾赶工；南方地区虽然降雨较少，但资金偏紧可能会持续限制需求的改善，需求或保持平稳。目前，沥青市场情绪整体偏谨慎，在沥青刚性需求仍稳中下滑的背景下，市场整体的投机入库需求较低，大部分贸易商或终端仍将按需采购为主。近期市场已经有冬储合同的消息，需要持续关注冬储需求释放情况。 库存：当前沥青整体库存压力有限，近期炼厂端有一定累库迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得123.19万吨，环比前一周增加2.22%；与此同时沥青社会库存录得93.5万吨，环比前一周下降1.49%。 逻辑：近期油价走势偏弱，且南美原料问题短期还未明显发酵，对于沥青品种而言，来自成本端的上行驱动相对不足。站在自身基本面角度，当前沥青市场处于供需两弱格局，缺乏突出矛盾。随着冬季临近，终端消费相比供应端存在更明显的下滑预期。目前部分炼厂已开始公布冬储价格，给沥青现货及盘面提供一定指引，需持续关注冬储的开展情况。如果油价维持弱势运行，可以继续考虑逢低多BU裂解价差的机会。 策略 单边中性；逢低多BU裂解价差 ■风险 原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................6图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货