报告摘要
航运市场分析
本周，原油运输市场表现相对平稳，但VLCC（Very Large Crude Carrier）的运价显著修复。TD3C航线的TCE（Time Charter Equivalent）达到63,200美元/天，环比上涨6,600美元/天。尽管短期内中东减产和欧美需求疲软可能导致旺季延迟，但考虑到冬季供暖需求的刚性，2023年旺季需求仍值得期待。航运业受限于老旧船只的淘汰和环保法规的约束，有效运力开始减少。预计年内旺季高点将超过2022年水平，推荐关注招商轮船、中远海能、招商南油等公司。
集运市场分析
集运市场的欧、美需求仍在恢复中，干线运价整体表现偏弱。然而，巴拿马运河的拥堵情况支持了小航线的强劲表现。中远海控作为头部船东，其收入和成本端相较于同行具有优势，预计行业基本面改善时，公司将充分受益。
航空市场分析
本周，航空市场整体和国内客运航班量出现回升，国际航班量也有一定程度的恢复。油价相较于去年略有降低。航空公司的10月经营数据显示，需求环比提升，客座率也有所增加。近期，多家航空公司增加了中美航班，这将推动中美航班根据市场需求逐步恢复。短期内，需求承压和油价高企的影响已被释放，中长期看好航空板块的供需反转带来的投资机会。推荐春秋航空、中国国航，并关注吉祥航空、华夏航空、南方航空、中国东航。
机场市场分析
机场板块在免税业态中寻求价格优势、高扣点与合理利润率之间的平衡。随着出境旅游的恢复和洲际航线的加班，枢纽机场的国际航线客流量有望持续增长，驱动业绩表现进一步提升。推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
快递市场分析
中通快递在第三季度实现了收入和净利润的同比增长，展现了较强的经营韧性。快递行业需求在后疫情时代有所恢复，但仍面临竞争加剧的局面。看好顺丰控股、圆通和中通等公司，尤其是鄂州机场运营步入正轨后的顺丰控股，以及竞争格局优化的圆通和中通。
铁路公路市场分析
全国铁路在暑运期间客运需求显著增长，收入和利润均实现大幅增长。铁路公路板块建议关注京沪高铁和招商公路。
物流市场分析
自下而上的推荐关注嘉友国际，公司业绩在第三季度持续增长，计划进一步投资非洲路港，增强竞争力。估值较低，继续推荐。
投资建议
看好供需关系紧张的周期股和具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场等。关注宏观经济复苏、疫情反复和油价汇率波动的风险。
市场回顾
本周A股整体震荡整理，交运指数表现优于沪深300指数。交运子版块中，航空板块表现较好，主要得益于中美客运直航的加速恢复。个股涨幅前五分别为三羊马、华夏航空、重庆路桥、海峡股份、天顺股份；跌幅榜前五名则包括东莞股份、东方嘉盛、长江投资、海晨股份、深高速。
分版块投资观点更新
- 航运板块：油运方面，尽管运价有所波动，但旺季成交活跃度提升，尤其是VLCC运价的修复。成品油运价回升，预示着2023年油运旺季值得期待，运价高点可能超过2022年水平。集运市场在巴拿马运河拥堵情况下，小航线维持强劲表现。
- 集运板块：干线运价继续承压，但小航线受巴拿马运河影响强劲。美线运价同步下跌，但美东航线的运价相对坚挺。联盟运力调配开始显现支撑效应。
- 航空板块：航空市场整体和国内航班量回升，国际航班量也有恢复迹象。油价相对于去年略有降低。航空公司10月经营数据显示需求和客座率均增长。关注中美航班的进一步恢复。
- 机场板块：机场免税业态寻求在价格、扣点和利润率之间找到平衡。随着出境游恢复和洲际航线加班，枢纽机场的国际航线客流量有望持续增长。
- 快递板块：中通快递在第三季度实现了收入和净利润的同比增长。快递行业需求恢复，但竞争加剧，价格战影响了价格走势。看好顺丰控股、圆通和中通等公司，尤其是顺丰控股和圆通。
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