天然橡胶：天胶偏多因素逐步消化，短期或震荡整理

天然橡胶 研究中心2023年11月12日 第一部分橡胶品种简介 天然橡胶品种简介 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白✓天然橡胶是指从橡胶树等植物上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。✓天然橡胶按胶片制造工艺和外形的不同，可分为标准胶、烟片胶和乳胶等。 天然橡胶树 天然橡胶割胶 人类历史上的伟大发现 天然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎；工业上用的运输带、传动带、各种密封圈；医用的手套、输血管；日常生活中所用的胶鞋、雨衣、暖水袋等都是以橡胶为主要原料制造的；国防上使用的飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域里的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需要大量的橡胶零部件。 干胶制品（占据绝大需求） 乳胶制品 橡胶生长周期 ◼胶乳是乳管细胞生命活动的产物，也是橡胶树生命活动的产物。叶子进行光合作用产生的糖以及根系从土壤中吸收来的水分、元机养分，既是橡胶树根、茎、叶生长、开花、结果的原料，也是胶乳生成的原料。因此，在生长和产胶两方面的原料分配上是有竞争的。同时，生长和产胶又是统一的，因为橡胶树生长好，就会促进生长更多的乳管和胶乳。因此，产胶既受橡胶树内部因子(品种、生势、树情物候、乳管机能)制约，也受栽培措施(种植密度及形式、水肥管理)及环境条件(土壤状况、气候)影响。 树龄对于胶水产量的影响 从开割到产量趋于稳定的一段时间称为初产期 •实生树约为6—10年，芽接树约为3—5年。这一时期，生长和产胶的矛盾较激烈，产胶能力较弱。 从产量基本稳定到产量下降时止约20年称旺产朗。 •这一时期，生长减慢，生长和产胶的矛盾缓和，产胶能力较旺。 大约30龄起至橡胶树失去经济价值为止的一段时间为降产衰老期。 •这一时期，生长相当缓慢，树皮再生能力差，产量明显下降。 天然橡胶下游产业链-橡胶轮胎&汽车 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白✓如前文所述，天然橡胶的用途广泛，但其下游需求主要集中在汽车轮胎。 ✓汽车轮胎占到天然橡胶的消费比重通常达到70%左右。因此汽车销量会在很大程度上影响汽车轮胎销量，进而左右橡胶原料的消费。因此，汽车的产销情况和橡胶期货、期权价格形成较大的正相关关系。 ✓一般来讲，轮胎可分为半钢胎和全钢胎两种。半钢胎主要应用于乘用车和轻型卡车，全钢胎主要应用于卡客车和重型工程车。全钢胎单条消耗天胶约为30公斤，半钢胎单条消耗天胶约为1-1.5公斤。换言之，全钢胎市场的变化对天胶影响最为巨大。 米其林卡客车用全钢胎 倍耐力P-Zero高性能跑车轮胎（半钢胎） 第二部分行情回顾 行情回顾：橡胶基本面转好有限，但在新的支撑逻辑出现之前，或有反复 ◼基本面回顾: ➢供应端 ✓近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价格、杯胶价格持续小幅下降。成本支撑力度减弱。 ✓周度青岛港库存为732620吨，环比-1.43%，高位持续去库。 ➢需求端 ✓本周国内全钢胎开工率为64.25%，环比+14.35%，半钢胎开工率为72.49%，环比+3.18%。半钢胎雪地胎仍处旺产阶段，周内涨价消息作用下，低价产品走货量较好，产品供应偏紧，但整体仍存等单发货情况，库存存走高迹象。全钢胎涨价消息刺激下，周期内多数企业常规规格走货较好，利于企业消化库存。✓据中国汽车工业协会公布的数据显示，8月中国汽车产量为257.50万辆，环比+7.25%，同比+7.52%；2023年8月中国汽车销量为258.20万辆，环比+8.17 %，同比+8.35%。8月我国重卡销量约为7.12万辆，环比+16.15%，同比+54.11%。 ◼行情回顾与展望： ✓行情回顾：近期天然橡胶偏弱下行后企稳回暖。截至11月10日，天胶主力合约收于14355元/吨，环比上周上上涨0.77%。目前看，供给端，东南亚主产区降雨天气缓解，原料产出持续上量，原料收购价格存下降预期，供应端利好削弱。库存方面，库存方面，国内天然橡胶库存虽仍在去库，但去库幅度偏缓，下游工厂对原材料高价抵触心理，或对胶价存一定压制。半钢胎外贸雪地胎需求旺盛，将进一步支撑半钢胎开工率高位运行。前期检修的全钢胎厂目前也恢复生产，但北方逐步进入季节性淡季，销售压力有增无减。整体看，轮胎平稳排产、海外市场表现强劲。终端汽车方面，9月数据同环比走强，创过去十年同期历史新高，十月汽车消费旺季再度来临下汽车市场景气度高。 ✓行情展望&策略：中期维持多头思路。政策引导下汽车市场延续复苏态势，传统旺季激发市场潜力，需求预期表现乐观，而原料生产不时受气候扰动，成本抬升支撑价格中枢上移，未来到港减少加速港口库存去库，供需结构优化改善，基本面积极因素依然占优。四季度面临收储、仓单注销、远端到港等诸多题材，近期原料产出受阻供给扰动明显，预计胶价易涨难跌。但近期基本面转好幅度有所减弱，在新的交易逻辑出来前，短期或震荡整理为主。 第三部分橡胶上游情况 亚洲主产国新种植和翻新面积 2023年情况小结 ✓新种植面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南新种面积下降60%，中国新种植面积为1万公顷，同比有所增加。2023全球新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，增幅主要由中国贡献。但中国的天胶产量不足全球的10%，因此新种植面积的并不会给天胶带来明显增量。 ✓翻新面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南翻新面积下降明显，为-42%，中国翻新面积为1.2万公顷，同比翻一番。2023年全球翻新面积为11.56万公顷，同比+0.35%。✓今年天胶供应端符合正常规律，全球橡胶产量或将慢速增长。 ANRPC成员国总产量&消费量&出口量 ANRPC(天然橡胶生产国联合会)，由11个成员国组成，中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、巴布亚新几内亚、新加坡、斯里兰卡、泰国、越南、柬埔寨和菲律宾，会员国产量约占全球天然橡胶总产量的93%。 ✓ANRPC产量：2023年8月产量为116.52万吨，环比+8.89%，同比+4.94%。1-8月累计产量为730.13万吨，累计同比+44.21% ✓ANRPC消费量：2023年8月消费量为89.88万吨，环比-1.50%，同比+7.63%。1-8月累计消费量为702.97万吨，累计同比+5.08%。 中国天胶产量，消费量，出口量 ✓中国产量：2023年8月总计产量为11.36万吨，环比+3.27%，同比+17.48%。1-8月累计共产胶41.7万吨，累计同比-0.38%。 ✓中国橡胶消费量：2023年8月消费量为56.9万吨，环比+1.07%，同比+7.18%。1-8月共计消费量为439.34万吨，累计同比+10.58%。 ✓中国出口量：2023年7月出口4800吨，环比+2.13%，同比-18.64%。今年1-7月累计出口2.99万吨，同比-12.57% 泰国天胶产量，消费量，出口量 ✓泰国产量：2023年8月产量为45.1万吨，环比+12.27%，同比+1.08%.。1-8月累计产量为295.5万吨，累计同比+262% ✓泰国橡胶消费量：2023年8月消费量为8.08万吨，环比+4.39%，同比+8.31%。1-8月累计消费量为61.41万吨，累计同比-25.43%。 ✓泰国橡胶出口量：2023年8月为34.62万吨，环比+4.09%，同比-9.96%。1-8月累计出口量为285.92万吨，累计同比-3.39% 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 泰国宋卡原料价格 ✓最新数据显示，USS3生胶片为52.9泰铢/公斤、RSS3三烟片为55.92泰铢/公斤，胶水为52.5泰铢/公斤和杯胶价格44.95泰铢/公斤，环比均小幅走强。近两个月来原料价格上涨超30%，给予盘面较强的底部支撑。但随着天气扰乱的减弱，后期原料供应有增量预期，届时价格或有松动。 国内原料价格分析 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白✓11月1日海南传统生片价格为10400元/吨，环比小幅走强。 ✓海南胶水制全乳价格与制浓乳胶价格均稳定，胶水交割到RU01合约云南利润69(-33)元/吨，海南利润-51(+167)元/吨。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 20号标胶到岸价格（泰国、印度尼西亚、马来）美金转换人民币 ✓11月8日泰国20号标胶转换人民币价格13901.08元/吨，环比+1.17%。 ✓11月8日印尼20号标胶转换人民币价格为13617.21元/吨，环比+1.20%。 ✓11月8日马来西亚20号标胶转换人民币价格为13738.87元/吨，环比+0.89%。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 ✓2023年11月10日，云南全乳胶、泰国烟片上海价格和天胶期货活跃收盘价分别为13050，14750，14355元/吨，环比+0.38%，+0.68%，+0.77%。 ✓2023年11月10日，天胶基差为-1305元/吨，环比走弱。 中国天然橡胶供需平衡情况 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓我国天胶累库情况：2023年10月累库3.5万吨，累库幅度较上月有所增加，与国内产量上量以及出口需求下滑有关 ✓我国天胶自给率：10月为19.96% 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 第四部分下游轮胎情况 轮胎开工率 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓11月10日全钢胎周度开工率为62.32%，环比-0.83%，同比+21.4%。 ✓预计下周期轮胎样本企业产能利用率将稳中偏弱运行。半钢胎雪地胎排产进入尾声，市场尾单提报为主，内销四季胎排产增加，然整体出货较为缓慢，随着库存逐步增加，开工提升空间受限。全钢胎方面，目前部分小规模企业库存已提升至高位，存适度控产计划，北方逐步进入季节性淡季，销售压力有增无减，随着一线品牌企业库存逐步提升，排产压力将进一步加大。 轮胎价格 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓9月轿车轮胎加权价格为492.71元/条，环比指数为99. 94。✓9月卡客车轮胎加权价格为1201元/条，环比指数为99.73。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 橡胶轮胎外胎产量 ✓9月橡胶轮胎外胎产量为8702.8万条，环比+2.03%，同比+15.34%。 ✓2023年1-9月累计共生产73348.1万条外胎轮胎，累计同比+0.68%。 ✓9月橡胶轮胎出口数量为5150万条，环比-5.78%，同比+24.49%。 ✓1-9月累计出口46333万条外胎轮胎，累计同比+8.94%。✓1-9月出口金额为161.64亿美元，累计同比+12.33%。✓2023年轮胎出口市场表现亮眼，出口金额累计同比去年提升超10%，出口量也有小幅提升，大大超出年初立下的出口负增长预期。轮胎出口需求的旺盛，给予了轮胎生产开工较强支撑，同时也成为厂家主要利润的来源。相对来说半钢胎出口表现更为强势。从出口流向的累计同比角度来看，今年非洲、欧洲和南美洲的增量显著，均达到20%以上，而亚洲也增长了近12%，唯有北美洲同比下滑约16%。 第五部分终端汽车产销情况 ✓9月汽车产量为285万辆，环比+10.68%，同比+6.66%。1-9月累计产量为2106.30万辆，累计同比+7.30%。 ✓9月乘用车消费持续表现较强。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放。前几年的购车群体有了更好的产品选择和更加实惠的定价，车市更新